天能股份（688819）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期天能股份（688819）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入457.92亿元，同比上升1.67%，归母净利润15.91亿元，同比上升2.38%。按单季度数据看，第四季度营业总收入123.9亿元，同比上升1.94%，第四季度归母净利润2.32亿元，同比上升156.44%。本报告期天能股份公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达111.9%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利30.83亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率14.35%，同比减4.93%，净利率3.54%，同比增0.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计15.47亿元，三费占营收比3.38%，同比增3.13%，每股净资产17.55元，同比增7.4%，每股经营性现金流6.44元，同比减4.56%，每股收益1.64元，同比增2.5%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为332.32%,原因:理财金额增加。
2. 应收票据变动幅度为83.33%,原因:本期票据结算增加。
3. 其他流动资产变动幅度为-33.35%,原因:待抵扣增值税减少。
4. 长期股权投资变动幅度为208.59%,原因:安徽和鼎机电设备有限公司按照会计准则相关规定，由其他权益工具投资转换为长期股权投资核算。
5. 短期借款变动幅度为-50.27%,原因:本期票据贴现借款减少。
6. 应付票据变动幅度为34.08%,原因:本期主要原材料票据结算规模增加。
7. 应交税费变动幅度为-42.56%,原因:本期应交所得税减少。
8. 长期借款变动幅度为-62.83%,原因:本期项目借款减少。
9. 租赁负债变动幅度为36.43%,原因:本期租赁增加。
10. 其他综合收益变动幅度为-96.73%,原因:报告期末被投资企业公允价值下降。
11. 专项储备变动幅度为58.89%,原因:本期安全生产费使用减少。
12. 财务费用变动幅度为82.64%,原因:利息收入减少。
13. 投资收益变动幅度为-53.56%,原因:本期期货投资收益减少。
14. 公允价值变动收益变动幅度为377.11%,原因:银行理财期末净值波动。
15. 资产减值损失变动幅度为49.0%,原因:锂电资产减值减少。
16. 资产处置收益变动幅度为58.6%,原因:固定资产处置损失减少。
17. 营业外支出变动幅度为-57.5%,原因:违约金/赔偿金及资产报废减少。
18. 所得税费用变动幅度为-57.17%,原因:未弥补亏损抵扣增加。
19. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-42.34%,原因:本期购买理财支出大幅增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为6.81%，资本回报率一般。去年的净利率为3.54%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为12.79%，投资回报也较好，其中最惨年份2014年的ROIC为-1.39%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为23.7%/22.8%/42.4%，净经营利润分别为21.29亿/15.9亿/16.2亿元，净经营资产分别为89.98亿/69.83亿/38.18亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.01/-0.07/-0.14，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.28亿/-32.67亿/-63.34亿元，营收分别为477.48亿/450.42亿/457.92亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为86.25%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达111.9%）

持有天能股份最多的基金为招商量化精选股票A，目前规模为36.92亿元，最新净值3.5673（3月27日），较上一交易日上涨1.07%，近一年上涨26.4%。该基金现任基金经理为王平。

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