鹰眼预警：荣昌生物经营活动净现金流/净利润比值低于1

来源：新浪财经-鹰眼工作室

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3月28日，荣昌生物发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。

报告显示，公司2025年全年营业收入为32.51亿元，同比增长89.36%；归母净利润为7.1亿元，同比增长148.33%；扣非归母净利润为6767.55万元，同比增长104.49%；基本每股收益1.29元/股。

公司自2022年3月上市以来，已经现金分红0次，累计已实施现金分红为0元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对荣昌生物2025年年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为32.51亿元，同比增长89.36%；净利润为7.1亿元，同比增长148.33%；经营活动净现金流为5295.19万元，同比增长104.75%。

从业绩整体层面看，需要重点关注：

• 第四季度净利润异动。报告期内，净利润为7.1亿元，且前三季度为-5.5亿元，第四季度转负为正。

项目20250331202506302025093020251231净利润（元）-2.54亿-4.5亿-5.51亿7.1亿

• 净利润亏损两年首次扭亏。近三期年报，净利润分别为-15.1亿元、-14.7亿元、7.1亿元，较为波动。

项目202312312024123120251231净利润（元）-15.11亿-14.68亿7.1亿

从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：

• 营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动89.36%，营业成本同比变动22.65%，收入与成本变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）10.83亿17.17亿32.51亿营业成本（元）2.44亿3.37亿4.14亿营业收入增速40.26%58.54%89.36%营业成本增速-10.16%37.96%22.65%

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动89.36%，销售费用同比变动17.15%，销售费用与营业收入变动差异较大。

项目202312312024123120251231营业收入（元）10.83亿17.17亿32.51亿销售费用（元）7.75亿9.49亿11.11亿营业收入增速40.26%58.54%89.36%销售费用增速75.9%22.39%17.15%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.075低于1，盈利质量较弱。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-15.03亿-11.14亿5295.19万净利润（元）-15.11亿-14.68亿7.1亿经营活动净现金流/净利润0.990.760.07

• 经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.99、0.76、0.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-15.03亿-11.14亿5295.19万净利润（元）-15.11亿-14.68亿7.1亿经营活动净现金流/净利润0.990.760.07

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为87.28%，同比增长8.61%；净利率为21.83%，同比增长125.52%；净资产收益率（加权）为24.87%，同比增长146%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售净利率较为波动。报告期内，公司一季度至四季度的销售净利率分别为-48.32%、7.37%、8.93%、53.85%，同比变动分别为-54.24%、1855.92%、-46.19%、1634.68%，销售净利率较为波动。

项目20250331202506302025093020251231销售净利率-48.32%7.37%8.93%53.85%销售净利率增速-54.24%1855.92%-46.19%1634.68%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为89.8%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目202312312024123120251231非常规性收益（元）706.05万-235.65万6.37亿净利润（元）-15.11亿-14.68亿7.1亿非常规性收益/净利润-0.48%0.16%89.8%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为50.21%，同比下降21.4%；流动比率为1.43，速动比率为1.19；总债务为21.82亿元，其中短期债务为14.5亿元，短期债务占总债务比为66.44%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.43，1.16，1.93，长短债务比变动趋势增长。

项目202312312024123120251231短期债务（元）3.59亿14.33亿14.5亿长期债务（元）8.41亿12.38亿7.52亿短期债务/长期债务0.431.161.93

• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为2.35、1.22、0.95，持续下降。

项目202312312024123120251231现金比率2.351.220.95

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为12亿元，短期债务为14.5亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为0.469%，低于1.5%。

项目202312312024123120251231货币资金（元）7.43亿7.62亿11.98亿短期债务（元）3.59亿14.33亿14.5亿利息收入/平均货币资金1.92%1.36%0.47%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.8亿元，较期初变动率为246.02%。

项目20241231期初其他应收款（元）2428.31万本期其他应收款（元）8402.55万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为8.5亿元、2.7亿元、2亿元，公司经营活动净现金流分别-15亿元、-11.1亿元、0.5亿元。

项目202312312024123120251231资本性支出（元）8.53亿2.65亿2亿经营活动净现金流（元）-15.03亿-11.14亿5295.19万

• 自由现金流为负。近三期年报，自由现金流分别为-9.3亿元、-4.2亿元、-2.4亿元，持续为负数。

项目202312312024123120251231自由现金流（元）-9.26亿-4.23亿-2.38亿

• 资金较为富裕。报告期内，公司营运资金需求为-2.3亿元，营运资本为11.9亿元，经营活动、投融资活动给公司均带来较为宽裕的资金，公司现金支付能力为14.3亿元，资金使用效率值得进一步关注。

项目20251231现金支付能力（元）14.28亿营运资金需求（元）-2.33亿营运资本（元）11.94亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为8.07，同比增长59.98%；存货周转率为0.63，同比增长30.09%；总资产周转率为0.51，同比增长63.81%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为6.5亿元，较期初增长128.37%。

项目20241231期初在建工程（元）2.83亿本期在建工程（元）6.47亿

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