海峡封锁致全球15%原油出口受阻，油价警报拉响

今天照例还是先关心一下中东局势发展。

昨天报道说美国通过巴基斯坦向伊朗提交一份包含15项条件的和平方案，核心要求包括：彻底解除核能力、停止铀浓缩、移交60%高浓铀库存、拆除三大核设施、接受IAEA全面核查，并切断对地区武装支持、限制导弹射程、确保霍尔木兹海峡开放。作为交换，美方承诺全面解除制裁、支持民用核项目、取消“快速恢复制裁”机制，并考虑推动为期一个月的停火以推进谈判。

伊朗最高领袖顾问重申停战前提必须是“获得全部赔偿、制裁全解、获法律保障不被干涉”。而这与美方方案存在根本性鸿沟。这有点像之前俄乌的谈判条件，大家都提了，但都没法妥协去满足对方。

市场定价目前还是按照短期原油恢复供应定价的，因为中东当地现货价格远高于期价。补充一下观点，这次美伊和俄乌不一样，那就是供应链冲击力度的判断或许低估，毕竟海峡封锁实打实切断了供应，俄乌当时油价虽然比现在还高，但是最后只是通过绕路和改变供应对象是可以实现平衡，当前原油实际供给影响是否在恢复通航后快速恢复还无法确定。

过去50年五次最大的原油供给冲击，只要基础设施受损、投资推迟、气源受限，供给冲击就会从流量问题演变成产能问题，持续时间往往超预期。像1990年海湾战争这类约占全球供给8%的冲击，油价在冲击高点前后最大涨幅接近100%；而当前若伊朗冲突导致约15%的全球原油出口流量受扰，其实远高于1990年海湾战争，战事最好是本周平息，不然后面油价还真不好说。

如果油价持续高企，那么对于能源相关产业链的正向影响还会持续一段时间，比如开采和设备企业，而对于用油的行业则是利空，而通胀的传导也会改变全球利率预期，全球风险资产估值承压。

当前市场正在极度敏感地捕捉任何关于“打”或“谈”的信号，一点风吹草动都能引发资金的剧烈波动，原油贵金属等大宗品都是这样。盘后随着中远海运集运恢复至阿联酋，沙特等中东地区新订舱业务消息弹出，伊朗方面也表态非敌对国家可通过海峡，原油期货同步下跌，希望这种好趋势能延续到明天开盘。

A股今天表现还是比较强势的，延续了情绪修复的走势，上证指数填补了一部分前天的跳空缺口，还是依托了局势的缓和。

而这两天最热门的方向应该是算电协同，消息面上“算电协同”今年首次写入政府工作报告，将其提升为与“东数西算”并行的国家级新基建主线。其核心逻辑在于通过国家级的工程调度，将东部密集的算力需求有序引导至可再生能源丰富的西部，构建全国一体化的算力网络。为啥这么重要，因为这涉及到未来AI如何走进普通人的生活。

要理解这个问题，我们先要了解一个核心逻辑——经济基础决定上层建筑，那就是过去30年互联网全民级风口均依托硬件或者网络基建升级。

光纤入网：支撑高清长视频，爱优腾等视频网站爆发；

3G/4G/5G全覆盖：流量资费触底，移动互联网成熟，抖音等短视频成为全民应用。

按照这个判断，目前国内AI的基建很可能才刚刚加速，而算力中心及其耗电，电力资源对AI发展的重要性不言而喻，这也是“算电协同”被资金广泛认可的逻辑。目前市场上主要炒作的还是在电的方面，国内算的方向其实并没有怎么炒作，但我觉得可能也是潜力更大的方向。

过去资金大部分只是集中在美国AI基建，但由于咱们买卡受限，未来更多的市场还是会留给国产产业链，最近阿里的GPU，华为的超节点，还有其他国产芯片的发布，这里有很多方向都是可以长期跟踪的，市场机会不缺，关键是你要搞得懂逻辑，有耐心等待风来。