参半（小阔科技）冲刺港交所：中国增长最快的口腔护理产品集团

具备多品类和全渠道运营能力的综合日化产品集团。

本文为IPO早知道原创

作者｜Stone Jin

据IPO早知道消息，深圳小阔科技股份有限公司（以下简称“小阔科技”）于3月27日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，招银国际担任独家保荐人。

成立于2015年的小阔科技是中国增长最快的口腔护理产品集团，专注于提供全方位口腔护理产品，旗下拥有口腔护理产品品牌“参半”以及个护产品品牌“小箭头”

截至目前，小阔科技的产品组合涵盖三大核心板块：基础口腔护理、专业与美容口腔护理，以及其他个护——其中，基础口腔护理板块包括日常清洁用牙膏、牙刷；专业与美容口腔护理板块则包括针对特殊需求和美学偏好的漱口水、口腔喷雾和牙线。此外，小阔科技还提供像头发与身体护理产品等其他个护品项，既能 完善口腔护理产品组合，亦拓展了跨消费类别的市场覆盖面，SKU超500个（涵 盖口腔和头发/身体护理产品），并另有超300个储备SKU用于未来新品上市，以支持产品线扩展并把握市场机遇。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计算，小阔科技是中国口腔护理产品市场的第三大集团，市场占有率为6.5%，并于2025年实现中国口腔护理产品集团线上渠道最高零售额。2023年至2025年，在中国前五大口腔护理产品集团中，小阔科技的零售额复合年增长率最高（73.3%），显著优于行业平均水平。

财务数据方面。2023年至2025年，小阔科技的营收分别为10.92亿元、13.69亿元和24.99亿元，复合年增长率为51.0%。其中，2025年营收同比增幅达82.5%。

至于盈利能力——2023年至2025年，小阔科技的毛利率分别为72.1%、69.8%以及71.9%，经调整净利润分别为0.54亿元、0.66亿元和1.55亿元，复合年增长率为70.0%

成立至今，小阔科技已获得梅花创投、野草创投、世纪金源集团、创新工场、字节跳动、华兴新经济基金、清流资本、亚商资本、金鼎资本、基石资本等知名机构的投资。IPO前，梅花创投持有小阔科技8.83%的股份，为最大机构投资方。

这里需要指出的一点是，作为一家现金流较为健康的企业，小阔科技自2021年9月后并未在一级市场中融资，彼时的估值为18.72亿元人民币

小阔科技在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于完善线上和线下销 售渠道，增加经销网络的深度与广度，加强对消费者的渗透；加强品牌建设和营销推广，强化消费者对其专业、时尚、品质、快乐品牌形象的认知，并触达更多的消费者；境内外供应链上的衍生扩展；加强产品设计和研发能力，使其能够持续引领行业产品创新并保持竞争力；加强基础设施数字化和AI能力；以及用作营运资金及一般企业用途。

从漱口水到牙膏、从口腔护理到个护已成具备多品类能力的综合日化产品集团

从发展路径上来看，小阔科技的“参半”便携漱口水自推出至2026年3月20日累计销量接近3亿条。自进入漱口水市场以来，按2025年零售额计算，小阔科技在中国漱口水市场占据第二位。

而后，小阔科技于2022年开始发力牙膏品类，并复制了漱口水品类的成功路径。根据弗若斯特沙利文的资料，“参半”美白牙膏于2023年在中国内地美白牙膏市场录得最高的线上零售额

在产品定价上，小阔科技秉承“民生普惠+品质升级”的理念，其主要牙膏产品的建议零售价格介于9.9元至49.9元，这一价格范围既保持对大众市场消费者的价格亲和力，同时亦服务于追求高级品质的消费者。根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计算，小阔科技在品质牙膏市场排名第一，市场份额达19.2%。

2025年，小阔科技又已迅速拓展至更广泛的日化产品类别——个护品牌 「小箭头」自2025年9月全面推出至2026年3月20日，累计零售额已超过4000万元，这也标志着其已发展成为具备多品类能力的综合日化产品集团。

根据弗若斯特沙利文的资料，2025年中国口腔护理产品市场的零售额为779.0 亿元，预计2025年至2030年的复合年增长率为4.5%。同时，中国口腔护理产品行业在市场集中度方面存在结构性增长机遇。以2025年零售额计算，中国口腔护理市场前五大公司合计市场份额约为33%，显著低于美国的65%和韩国的50%，这为市场参与者提供了充裕的整合空间。

而中国日化产品的整体市场规模预计将从2025年的9,000.0亿元以7.1%的复合年增长率增至2030年的12,680.0亿元。在各个分部中，个护产品市场预计将从2025年的7,360.0亿元以7.3%的复合年增长率增至2030年的10,461亿元，这显然是一个更大的市场。

从线上起步、推动全渠道策略线上线下零售额占比已达约50%:50%

当然，和那一波新消费品牌一样，小阔科技的起步同样源于线上渠道，彼时也正是内容电商和货架电商最为火爆的年代——得益于产品创新和在各电商平台的精细化运营，小阔科技在口腔护理产品赛道迅速出圈，并在中国口腔护理产品市场的线上渠道零售额方面处于领先地位。根据弗若斯特沙利文的资料，2025年小阔科技录得中国口腔护理产品行业最高线上零售额，2023年至2025年的复合年增长率为38.7%。

更关键的是，小阔科技于2023年起发力全渠道策略，在具高增长潜力的线下渠道实现了强劲扩张。2025年，小阔科技线上线下零售额占比达约50%:50%，接近弗若斯特沙利文所示的行业比例40%:60%。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计算，小阔科技在中国线下牙膏市场排名第三，2023年至2025年的复合年增长率为231.7%，是前五大公司中唯一一家实现三位数复合年增长率的公司，显著高于行业平均水平。

截至2025年12月31日，小阔科技的线下零售几乎覆盖中国内地所有地级市的100%，同时向乡、镇、村下沉，产品进驻了超110,000个线下零售网点。根据弗若斯特沙利文的资料，中国主流口腔护理产品集团覆盖约150万个线下网点，为 其展现了广阔的增长空间。

另外值得注意的是，小阔科技的产品与多种线下场景适配度高，渠道空间广阔。除商超、美妆集合店、便利店以及独立零售店外，小阔科技还已进军OTC药房，并在布局量贩零食店方面迈出开创性一步。截至2026年3月20日，小阔科技的产品已进入超30,000家量贩零食店和OTC药房。

此外，2025年小阔科技的存货周转天数为61天，证明了小阔科技在扩大业务和全渠道分销的同时，成功优化供应链管理并改善营运流程，形成了稳健的运营效率。