牧原2025年报出炉！成本压至12元/kg，屠宰首盈+降负债171亿

2025年生猪行业深陷周期低谷，猪价持续走弱拖累行业盈利表现，而牧原股份凭借全产业链布局与精细化管理，交出了一份兼具韧性与成长性的年报。

报告期内，公司实现营收1441.45亿元，同比增长4.49%；净利润158.12亿元，虽受猪价下行影响同比下降16.45%，但核心业务亮点频现，养殖成本再创新低、屠宰肉食业务首次年度盈利、财务结构持续优化，多重优势之下，牧原穿越行业周期的底气愈发充足。

首先，成本管控始终是牧原的核心竞争力，而2025年这一优势进一步凸显。全年公司销售商品猪7798.1万头，通过深化健康管理、生产管理，将精细化运营贯穿全环节，生猪养殖完全成本逐季下降，全年平均成本降至12元/kg，同比降幅达2元/kg，优秀场线成本更是能控制在11元/kg以下，印证了成本持续下行的可行性。这一成绩的背后，是牧原在育种、营养研发、疫病防控、智能化数字化等全环节的持续投入，通过深挖生猪生长潜能提升生产效率，同时复制推广优秀场线经验，实现整体成本优化。

值得关注的是，牧原2025年屠宰肉食业务取得突破，成为年报的一大亮点。此前该业务长期处于培育阶段，2025年公司从养殖端向品质端延伸，通过育种培育优质猪肉品种，开展精细化分割满足多元消费需求，同时加速全国销售网络布局，在20个省级行政区设立超70个销售分支，全年屠宰生猪2866.3万头，销售鲜冻品323万吨，屠宰肉食业务营收达452.28亿元，同比大增86.32%。产能利用率提升至98.8%，第三、四季度连续盈利，实现自成立以来首次年度盈利，标志着该业务正式跨越初创期，步入发展新阶段。并且牧业表示2026年将继续加码屠宰业务，稳步落地在建产能，同时开拓商超、餐饮、食品加工等大客户，开发高附加值产品，提升分割品占比，推动盈利能力进一步增强。

而在备受关注的财务层面，牧原同样实现了可观的持续优化。年报显示，截至2025年末，公司资产负债率降至54.15%，较年初下降4.53个百分点，负债总额减少171.13亿元，超额完成全年降负债目标。值得关注的是，2026年1月公司控股股东完成全部股权质押解除，秦英林家族持股进入零质押状态，彻底消除股权平仓风险，既印证了公司及股东层面现金流的充沛，也与降负债形成共振，彰显财务韧性。此外，牧原重资产模式下的折旧优势持续显现，每年140-150亿元的固定资产折旧，为公司提供稳定现金流支撑，即便在低猪价周期，也能实现经营性现金流正流入，成为穿越周期的重要保障。

此外，在深耕国内市场的同时，牧原也开启了海外布局的新征程。2025年公司设立越南牧原有限公司，与当地企业签署合作协议，探索海外养殖市场；同时递交H股发行申请，并于2026年2月成功登陆港交所。此次港股上市，不仅帮助公司重新梳理投资价值、引入国际长期投资者，优化股东结构与公司治理，更能借助资本市场平台，将公司在养殖技术、成本管控、环保治理等方面的优势输出海外，为业绩增长打开新空间。

对投资者的持续高回报，也是牧原2025年年报的重要看点。公司此前已将2024-2026年现金分红比例提升至不低于当年可供分配利润的40%，2025年半年度已分红50.02亿元，年报拟每10股派现4.27元，全年分红总额达74.38亿元，占归母净利润的48.03%，远超分红承诺。这一举措的背后，是公司现金流创造能力的持续增强，进入稳健发展阶段后，公司正通过“长期、稳定、可持续”的分红机制，与股东共享发展成果。

总的来说，在2025年行业整体承压的背景下，牧原股份凭借成本管控、全产业链布局、财务稳健三大核心优势，实现了核心业务的稳步突破，也为其穿越新周期、布局未来提供了坚实支撑。