2025年利润、毛利率双下滑，比亚迪翻身的希望，都在海外了

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千亿富豪王传福在公众面前，已落泪过三次，前两次的泪水是为证明自己而流，去年则是因为重压之下，得到股东的现场支持。

过去一年，全民智驾对销量的拉升不及预期，舆论上比亚迪也经历了一轮轮攻击，这些压力直接体现在财报上，2025年比亚迪的利润、毛利率等重要赚钱指标都在下滑。

过去比亚迪依赖规模扩张带来的边际效应，开始明显放缓，“比王”正从浅水区的高速航行，进入深水区，经受更大、更多的风浪。这艘船也从需要更多年轻的水手，转变为需要更多有经验、能看清方向的人。这让比亚迪研发人员的构成发生变化，去年30岁以下的研发人员减少，40岁以上的大幅增长30%。

进入2026年，来自海外的“顺风”狠狠推了一把，这或许将助力比亚迪改变现状。

文 |谢韫力

编辑 |新言

运营 |芋头

“比王”驶入深海区

2025年是王传福第三次公开落泪。

不同于前两次终于证明自己，眼泪中是苦尽甘来的喜悦，这一次比亚迪董事长王传福的泪水因为压力而流。去年，巴菲特旗下的伯克希尔・哈撒韦清仓比亚迪，为17年投资画上句号。也是这一年，站在高处的比亚迪，首次听到那么多不同的声音，“车圈恒大”“高负债率”“财务造假”等负面消息此起彼伏，引发了比亚迪股价与市场情绪波动。

2025年6月的股东大会上，听到一位股东现场发声支持，王传福哽咽表示“比亚迪是我的生命，我只有这一家企业”“不管承受多大的委屈，我们都要专注长期主义”。

▲王传福在股东大会上落泪。图 / 网络

这一年比亚迪承受的压力直观地从财报上表现出来。近年来首次出现净利润同比下滑，2025全年净利润为326.2亿元，同比去年402亿元下滑18.9%，比市场预估356.5亿元还低约8.5%。全年营收8039亿元，较上一年微增3.46%。

规模扩张带来的边际效应，开始明显放缓，“比王”正从“浅水区”的高速航行，进入“深水区”经受更大的风浪。

去年比亚迪销量承压，全年销量为460万辆，低于预期的550万辆。将销量拆开看，主要是国内市场拖后腿，2025年国内销量为356万辆，较上年385万辆减少了7.53%。

车不好卖，除了大环境消费降级，“全民智驾”的落地效果不及预期，打乱了比亚迪全年的节奏。

“天神之眼”发布会前，行业和资本市场都热烈响应，比亚迪股价创下新高。那两个月官方微博也几乎每天都在发“天神之眼”“NOA”“智能驾驶”相关的视频，还请来央视做直播。但4月之后，相关微博数量大幅减少，除了监管问题，也是由于在一线市场，反响不如预期中那么热烈，比亚迪淡化了针对全民智驾的营销。

▲比亚迪官方发布“天神之眼”宣传微博。图 / 微博@比亚迪汽车

“天神之眼”拉动增长有限，比亚迪也迟迟拿不出消费者买账的技术，给了国内其他汽车厂商在比亚迪20万元以下的统治区密集穿插车型的机会，打得比亚迪一度吃力。去年8月-12月比亚迪国内销量均同比下滑，遭遇连跌。

经销商也度过了挣扎的一年。在北方一家比亚迪4S店工作的销售曾告诉每日人物，金九银十这样的黄金月份，他所在的门店销量竟然出现下滑，最多的一个月，同比锐减七成。“小鹏、零跑、吉利等竞品被进店的消费者频繁提及”，竞争激烈，却又无能为力，卖车压力越来越大，他去年底离职了，准备考公。

资金压力却更早出现。去年4月，山东经销商乾城集团资金链断裂，千名比亚迪车主提不出车。后来比亚迪召开经销商大会，宣布启动熔断机制，一旦经销商库存水平超过预警线就停止发货。

据云见insight报道，由于“反内卷”，比亚迪不好亮出价格屠刀，最终选择偷偷降价来防守，“给一个经销商最高优惠限度，但不是每个人都能谈到这么多。” 与直接降价相比，这种隐秘的降价 “效果没那么好”。

多方压力下，比亚迪去年盈利能力进一步下降，2025年比亚迪的毛利率降至三年来最低点17.7%，低于一年前的19.4%，乘用车单车均价约为11.9万元，前一年为12.4万元。

▲比亚迪2025年财报主要数据。图/ 微博@比亚迪汽车

如果说，过去几年比亚迪在风口中高速航行，需要更多年轻的水手，如今驶入深水区，这艘船需要更多有经验、能看清方向的人，这体现在比亚迪研发人员的构成变化上。

前几年比亚迪属于校招大户，去985/211高校打包大量年轻工程师，30岁以下的研发人员保持在两位数的同比增长，2021年最高增长了88%。但2025年30岁以下研发人员数量罕见出现下降，减少1119名，同比下降1.63%，反而40岁以上研发人员增加了2201名，同比增长30.21%。

在国内增长受限，比亚迪像深圳众多公司一样，去赚海外的钱，改善了报表。2025年比亚迪在海外多年的投入集中爆发，向119个国家和地区卖了104万辆车。

2026海外市场立大功？

2026开年，比亚迪仍没有找到应有的节奏。1-2月，比亚迪累计销量约为40万辆，同比下滑35%，而吉利销量为47.16万辆，同比增长1%，首次反超比亚迪。

比亚迪试图用技术重新建立抓手。3月初，比亚迪推出了第二代刀片电池和闪充技术，能够在5分钟内将电池的电量从10%充到70%，并在9分钟内接近充满。

闪充技术对销量的提升是个缓慢过程，毕竟需要进行大规模的充电站投资建设，市场对比亚迪变得乐观起来，更主要的是外部的“顺风”狠狠推了比亚迪一把。

▲比亚迪的闪充技术，备受关注。图/ 微博@比亚迪汽车

由于中东战事，能源运输要道霍尔木兹海峡遭受管控，导致油价飙升，全球都在为战争买单。2026年，国内成品油价已经出现“五连涨”，国内汽、柴油价格每吨分别较去年底上涨1160元、1120元，国内92号汽油价格全面进入“9元时代”。意味着加满一箱50L的油箱，要多花四五十元。每日人物此前报道，这让一批油车车主不淡定了，涌进加油站赶着加最后一箱“便宜油”，甚至把部分加油站的油都抢空了。

油价持续上涨间接利好新能源汽车销量。某合资品牌4S店的销售顾问坦言，最近到店看燃油车的人少了很多，很多客户都转而咨询电车，问得最多的就是“充电成本比油费省多少”。乘联分会预计，3月国内乘用车零售销量约为170万辆，其中新能源汽车约90万辆，新能源乘用车在总量中占比（渗透率）重新回归50%以上，达52.9%。

作为新能源头部玩家，比亚迪承接了最多市场向好情绪。3月23日A股遭遇“黑色星期一”，比亚迪却逆势大涨，盘中涨幅8%，市值重回10000亿，比亚迪港股在3月份也上涨了近12%，是恒生科技指数中表现最佳的股票之一。

海外市场同样出现共振。除了中国，各国加油站也都在排长队，人们涌入当地新能源门店抢购电车。据外媒报道，马来西亚的比亚迪经销商反馈，两周内订单量已接近过去一个月的水平，一些海外经销商开始增聘销售。

广汽国际相关人士接受第一财经采访时称，3月10日以来，澳大利亚几乎所有中国新能源汽车销量都明显上涨。比亚迪新西兰总经理沃伦·威尔莫特在当地电台节目中称，3月14日当天，比亚迪销量是普通周六的四倍。

比亚迪此前在海外的深耕，让它有最多底气接住这轮“富贵”，市场普遍认为比亚迪出口能带动销量复苏。

如今的局面，让一些人想起上世纪70年代的石油危机，当时，低油耗的日系车借势崛起，重塑全球汽车格局。今天，类似的剧情正在重演，只不过主角变成了中国电车。中国汽车工业协会数据显示，2026年前两月，中国汽车出口累计达135.2万辆，同比增长48.4%。其中新能源汽车出口58.3万辆，同比激增1.1倍，占出口总量比重升至43.1%。

在海外，比亚迪继续沿用大包大揽的思路，运输汽车用的船也是自己造的，8艘滚装船全部投入使用，运力合计达到百万。比亚迪计划在2026年向海外出口130万辆汽车。

▲今年3月26日，山东烟台港等待装船出口的比亚迪海豹新能源汽车。图/ 视觉中国

对手也在加速跟进，表达出口的决心。吉利汽车集团CEO淦家阅表示，2026年吉利已经瞄准了国内销量第一的目标，出口目标为64万辆，挑战75万辆。去年吉利的海外销量达42万辆，仅为比亚迪的一半。

可以预见的是，两家车企会在国外市场再次碰撞。

参考资料：

1、《国内放缓，海外蓬勃 | 比亚迪 2025 年中报深解》

2、巨潮资讯网，《2026年比亚迪研报》

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