10万亿中信银行的零售困局：私行财富的突围之策

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（来源：WEALTH财富管理）

3月23日，中信银行举行2025年度业绩发布会。2025年中信银行以总资产突破10万亿元、归母净利润706.18亿元的成绩，跻身国内大型股份制银行第一梯队。

但与之形成强烈反差的是，该行曾定位“第一战略”的零售业务大幅承压，利润近乎腰斩，私人银行与财富管理成为零售板块为数不多的增长极，却难以对冲信贷业务的亏损缺口。

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2025年零售业务核心复盘：总量亮眼、结构失衡、利润失速

中信银行2025年年报显示，零售业务呈现“规模稳增、营收下滑、利润暴跌、风险攀升”的特征，核心数据如下：

盈利大幅缩水：零售银行业务税前利润53.03亿元，同比下降42.55%；利润贡献度从2024年约11%跌至6%，零售资产占全行23.2%，却仅贡献个位数利润，投入产出严重倒挂。

营收负增长：零售营收793.67亿元，同比下降7.36%，为公司银行、金融市场、零售三大板块中唯一下滑板块。

信贷业务失速：信用卡累计发卡1.29亿张（同比+4.6%），但交易额2.18万亿元（同比-11%）、业务收入478亿元（同比-14.5%），“发卡增、交易降、收入跌”，休眠卡问题突出。

资产质量分化：全行不良率1.15%（连续7年改善），但零售不良显著攀升——个人消费贷不良率2.80%（同比+0.66pct），信用卡不良率2.62%（同比+0.12pct），个人贷款整体不良率1.32%，成为不良主要来源。

财富管理韧性：零售AUM达5.36万亿元（同比+14.29%），私行客户9.66万户（同比+14.93%），私行AUM1.36万亿元，理财手续费同比大增45.17%，是零售唯一高增长板块。

战略紧急转向：管理层明确“摒弃规模情结”，主动收缩零售信贷，个人贷款（不含信用卡）余额增幅仅1.39%，远低于个人存款11.87%的增速，转向“收缩防守、严控风险”。

值得关注的是，该行连续多年坚持的“零售第一战略”已不再提及，展望2026年，中信银行董事长方合英在此次业绩发布会上表示“公司业务挑大梁，零售业务稳贡献”。

着力发展公司业务，是否意味着零售业务“不香了”？对此，方合英明确表态，这并不意味着零售业务降位，而是“迎难而上”——当前零售信贷风险周期性多发，零售业务更要聚焦财富管理市场的发展。

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零售业务核心亮点：财富管理（含私行）韧性凸显，基础能力稳步加固

财富管理与私行业务：零售板块的“压舱石”

规模与增速双优：零售AUM连续五年稳居股份制银行第二，2025年财富管理中收同比增长12%，创四年新高；私行客户年增1.26万户，增速14.93%，私行AUM同比增长，户均资产保持稳健，成为股份行私行第一梯队成员。

中收贡献突出：非利息净收入连续六年正增长，理财手续费大增超45%，代理业务手续费增长24.77%，有效对冲息差与信贷收入下滑，是零售业务最具成长性的板块。

客群分层初见成效：私行中心覆盖69个重点城市，搭建高净值客户专属服务体系，贵宾及富裕客户达489.1万户，为私行储备充足客群基础。

负债成本与风控调整见效

存款成本优势显著：零售活期存款占比27%，近两年提升3.2个百分点，存款成本率1.52%，处于股份行领先水平，为零售业务提供低成本资金支撑。

主动风控收缩：提高消费贷准入门槛，高评分客户占比达58%；37家分行个贷部门内嵌风险负责人，住房按揭贷款增量居同业第一，主动压降高风险信贷规模。

科技赋能零售与财富管理

AI全面渗透业务流程，智能财富顾问数字人“小信”服务超791万户客户，大模型日峰值调用超300万次，落地1700+服务场景，以数字化提升财富管理与私行服务效率。

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零售业务核心难点：盈利失衡、资产承压、私行财富短板突出

盈利结构严重失衡，信贷业务拖垮整体利润

零售占用全行23.2%资产，却仅贡献6%利润，公司业务与金融市场分别以47%、16%的收入占比，贡献65%、32%的利润，零售从“利润中心”沦为“成本中心”。

信用卡从“零售王牌”变拖累：发卡量增长但交易、收入、APP月活全面下滑，利率下行叠加不良攀升，业务亏损扩大。

资产质量“冰火两重天”，零售风险集中暴露

对公贷款不良率从1.27%降至1.09%，零售却因客群下沉、风控宽松导致消费贷与信用卡不良率大幅走高，风险成本吞噬大量利润，成为行业共性问题中的“掉队者”。

私行与财富管理核心短板：根基薄弱，难填信贷窟窿

客群结构低端，人均AUM偏低：零售AUM约5万亿，但人均AUM仅3万-4万元，以长尾大众客群为主，高净值客户占比极低，客群价值、黏性、风险承受力均不足，难以支撑高收益私行业务。

私行竞争力不足，同业差距明显：私行客户9.66万户，远低于招商银行（16.91万户），户均AUM与大行、头部股份行存在差距，品牌影响力、专属产品、家族信托等高端服务能力偏弱。

财富管理“小马拉大车”：理财、代销业务增速快但基数偏小，盈利规模远不足以覆盖信用卡、消费贷的利润缺口，客户基础与产品体系薄弱，无法独立支撑零售转型基本盘。

战略收缩的短期阵痛

从“强攻零售”转向“退守风控”，主动收缩信贷导致零售收入增长乏力，短期利润困境难以快速缓解，属于周期压力下的被动调整，而非主动升级。

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私行与财富管理：中信零售转型的核心破局点

零售业务的困境本质是“信贷依赖型”老路走到尽头，未来破局必须锚定私行与财富管理，从“规模扩张”转向“价值深耕”：

客群升级：从长尾大众到高净值

加大私行客户拓展，依托中信集团产业资源，挖掘企业主、新经济精英等高净值客群，提升贵宾/私行客户占比，拉高人均AUM与单客价值。

服务升级：从产品销售到买方投顾

强化私行专属资产配置、家族信托、跨境金融等服务，推动从“卖产品”向“客户需求为核心”的投顾模式转型，提升中收可持续性。

资源协同：依托集团优势打造壁垒

联动中信证券、中信信托、中信保诚等金融牌照，构建“一站式”财富管理生态圈，形成差异化私行竞争力。

风控与收益再平衡

坚持“不下沉换规模”，聚焦优质客群，以财富管理轻资本业务对冲信贷风险，重构零售盈利模型。

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总结与展望