小马智行双城单车实现盈利，2026年剑指全球20城

3月26日，自动驾驶头部企业小马智行发布了其2025年第四季度及全年财报。继文远知行之后，这是行业一周内迎来的又一份重磅成绩单。

这份财报是小马智行完成“美股+港股”双重上市后的首份成绩单。创始人兼CEO彭军在业绩电话会上指出，2025年是“具有重要里程碑意义的一年”。

财报显示，2025年全年，小马智行实现营收9000.1万美元（相当于人民币6.22亿元），同比增长20%，连续第四年保持增长。

更为关键的是，在第七代Robotaxi投入商业运营仅四个月后，小马智行就先后在广州和深圳两大一线城市实现了城市级单车盈利（UE）转正。

在当晚的业绩电话会上，彭军表示：“2026年，我们有信心实现Robotaxi收入较2025年翻三倍以上，业务将拓展至海内外超20个城市。”

Robotaxi业务收入翻倍，用户破百万

财报中值得关注的，是收入结构的变化。

财报显示，在2025年的总营收构成中，虽然自动驾驶卡车服务仍然占据大头，达到45.1%，但Robotaxi业务收入则从2024年的726.6万美元提升至1660.7万美元，同比增长128.6%，营收占比从9.7%提升至18.5%，实现翻倍。

更值得注意的，是乘客费收入的表现。2025年第四季度乘客费用同比增长超500%，全年增幅接近400%。这一爆发式增长，意味着真实的付费出行需求正在加速释放，用户愿意为无人驾驶服务付费。

对于以上变动，小马智行在财报中解释称，主要是一线城市用户需求的不断增长、公司对车队运营的持续优化，以及第七代车队推出以来的强劲订单增长所带动。

与此同时，据彭军在业绩电话会上透露，截至目前，小马智行注册用户数已经突破100万，为去年同期的近3倍。

数据的背后，是商业模式的初步验证。彭军在电话会上直言：“商业模式确实可行。我们在广州和深圳都实现了单位经济效益（UE）盈亏平衡，并将把这一成功复制到更多市场。”

当用户用订单投票，用真金白银为无人驾驶服务买单，小马智行要做的，就是把这份信任转化为更多城市的高效运营。

双城盈利验证模式，规模化复制加速落地

如果说收入增长是“量”的突破，那么单车盈利转正就是“质”的飞跃。

财报显示，2025年，自动驾驶出行服务进入快速扩张阶段。截至2026年3月25日，公司车队规模已达1446台。

彭军在电话会上表示，广州和深圳相继实现单车盈利转正，这一成果验证了模式的可复制性。“实现单车盈利转正对整个行业来说都是重大的胜利，不仅仅是对我们。这证明我们的技术可以在现实世界中被有效验证，Robotaxi不仅技术上可行，而且规模化后能实现盈利。”

深圳业务成为重要的经营验证样本。财报显示，2026年1月至2月中旬，深圳付费订单量已超过2025年全年水平。3月22日，深圳地区第七代Robotaxi单日车均净收入创下394元历史新高，当日车均订单量达25单。

在城市拓展方面，2026年3月，小马智行将国内的商业化版图扩展至了四大一线城市之外的两座城市，杭州和长沙。前者是一座蓬勃发展的新一线城市，后者则是中国中部重要的商业中心。

海外市场同样取得突破。

2025年末启动道路测试后，小马智行于2026年3月在新加坡正式开展自动驾驶出租车运营，标志着自动驾驶出行服务在该地区正式面向公众推出。

同月，通过与Uber及Rimac集团旗下的附属公司Verne合作，小马智行将业务扩展至克罗地亚市场，进一步强化了在欧洲的业务布局。

彭军在电话会中透露，克罗地亚的运营范围覆盖了首都萨格勒布市中心的大部分区域，“从落地第一天就在复杂的城市路况运行，而非简单的特定路线。”

技术筑底、现金护航，2026年目标3000台

支撑小马智行快速扩张的，是其在L4自动驾驶领域深耕多年的技术积累。

财报显示，2025年公司研发开支为2.17亿美元，虽然较2024年有所下降，但非GAAP口径下的研发开支同比增长42.5%至1.96亿美元，主要反映了研发人员的扩充和第七代车辆的开发开支增加。公司计划持续在AI技术与人才方面推进战略性投资，旨在进一步优化BOM成本并提升技术实力。

在技术路线上，小马智行始终坚持L4原生技术而非L2渐进式路线。

小马智行CTO楼天城在业绩电话会上，阐述了L2与L4的本质区别。他认为，对于L2而言，随着轻度干预的增加，实际风险可能会增加。半自动驾驶可能会让人觉得已经足够好，但直到它在某个瞬间突然失灵，而那时人类驾驶员往往已经游离在状态之外，来不及接管。这就是为什么L2无法自然通向L4。

小马智行的核心技术优势来自世界模型“PonyWorld”。

楼天城解释到，世界模型在加速城市拓展进程进程中起到了重要作用。它能够精准模拟车辆与周围交通参与者之间的交互博弈动态，并大规模生成反映新市场特定交通模式的模拟场景。这使得公司不需要在每进入一个新城市时都收集海量实测数据，就能高效地完成验证和微调。

成本优化方面，第七代自动驾驶套件的物料清单成本较前代显著降低，财报中提到“为更高密度的车队部署及更广泛的商业化落地奠定了坚实基础”。同时，彭军在电话会中透露，2026年计划进一步降低ADK物料清单成本20%，并进行持续的软硬件优化。

在扩张路径上，公司明确提出“中国+海外”双引擎战略。

财报显示，截至2025年末，公司现金储备达15.15亿美元。充裕的资金储备为公司扩大车队规模、拓展全球市场提供了坚实的财务保障。

面向未来，彭军指出，小马智行的目标是于2026年末将车队规模扩大至3000台以上，并将全球业务拓展至超20座城市，其中近半数布局于海外市场。

结语

2025年的这份财报，小马智行用实打实的数据证明了Robotaxi可以盈利。而2026年的目标，则指向一个更具挑战性的问题，即这种盈利能力能否在规模化复制中持续放大？

正如彭军在业绩电话会上所言，“Robotaxi行业有五大支柱：技术、政策、量产、运营和合作。这五大支柱紧密交织在一起，仅仅投入资源并不能加速其发展进程。”

而小马智行在这五大维度的持续深耕，正推动其在自动驾驶这条长赛道上，加速驶向更广阔的商业化未来。