零跑A10上市，零跑汽车大涨超5%，冲击百万销量！港股通汽车ETF汇添富(159210)午后涨2%，油电成本比提升，电车全球渗透率加速！

3月27日，港股市场回暖，新能源车持续冲高，截至13:15，港股通汽车ETF汇添富（159210）午后涨2%，盘中获240万元净流入，近5日有3日合计吸金超3200万元。

港股通汽车ETF汇添富（159210）标的指数成分股多数冲高，零跑汽车涨超5%，比亚迪股份涨超4%，宁德时代涨超3%，理想汽车、吉利汽车等跟涨。

【港股通汽车ETF汇添富（159210）标的指数前十大成分股】

截至13:16，成分股仅做展示使用，不构成投资建议。

消息面上，3月26日晚间，零跑汽车推出全新A平台首款全球化车型——零跑A10，作为其冲击百万销量的关键“发动机”之一。零跑汽车在2025年以逼近60万辆的销量，成为造车新势力“一哥”，并计划在2026年完成100万辆的销量目标。

【石油危机复盘：能源价格冲击驱动替代方案】

华泰证券回顾上世纪70年代，两次石油危机（1973年与1979年） 作为关键的外部冲击，构成了日本汽车产业在全球崛起的最重要催化剂。石油危机前，以美国为代表的西方市场长期偏好大排量、大尺寸、动力强劲的车型，但油价急剧上行显著提高了用车成本，使高油耗车型需求迅速收缩，整体汽车消费也受到冲击。根据美国国际贸易委员会，1974年美国汽车表观消费量下降约20%，1979年和1980年分别下降了8%和16%。日本车企长期形成的小型化、轻量化与低油耗技术路径开始体现出显著竞争优势。尽管早期出口美国的车型（如皇冠、达特桑）曾因不符合当地消费者对“大而强”的偏好而销量有限，但在油价冲击下，这一原本的劣势迅速转化为优势。在1974年美国整体汽车销量下滑约20%的背景下，日系车在美销量达到约80万辆，逆势同比增长27%，其市场份额也从1970年的不足5%迅速提升至1980年超过22%。日系车渗透率提升斜率最陡峭的阶段均发生在两次石油危机期间，1974年和1980年美国日系车销量渗透率同比分别增长3、7个百分点。

【油电成本比+物理保供风险驱动，加速电动车在多区域渗透率提升】

电动车渗透逻辑类似省油车，都是能源冲击下性价比更优的方案，油电比、电价成本是电动车渗透加速的核心驱动力。对终端用户而言，电、油价直接决定电动车与燃油车的运行成本差异，是影响购车决策的核心变量；同时电动车作为耐用消费品，其长期用能支出具有前瞻性定价属性，电价水平本身亦会影响购置意愿。1）欧洲分区域来看，按单位热值口径测算的油电成本比，欧洲主要国家大致呈现挪威>芬兰>法国>丹麦>英国>德国的梯度分布。北欧地区如挪威、芬兰，受益于水电、核电及风电等低成本电源占比高，终端电价处于低位，同时叠加高油价水平（挪威为全球油价最高地区之一），使电动车在全生命周期使用成本上具备显著优势。挪威、芬兰2025年乘用车电动（包括BEV和PHEV）渗透率分别达到97%、57%，显著高于欧洲整体约25%的水平。2）从全球维度对比，中国、欧洲与美国三大核心市场同样验证了这一逻辑：按单位热值测算，三地油电成本比分别约为0.9、0.8、0.35，中国电价处于全球低位，华泰证券估算中国充电电价仅为欧洲、美国的约38%-42%，2025年中国、欧洲、美国乘用车电动渗透率分别为45%、25%、8%，呈现与油电成本优势高度一致的梯度分布。

油价上行叠加汽油物理供给约束，华泰证券认为缺油不缺电的地区有望出现电动车渗透率提升，包括欧洲、中国、东南亚和南亚部分国家（印尼、越南、印度）。

欧洲乘用车：油价中枢上移驱动，预测2026年欧洲电动车渗透率将提升至31%，同比增加6.4 pct。

国内商用车：商用车电动化平价驱动，预测2026年国内商用车电动化率将提升至42.4%，同比增加15.4 pct。

亚太非中国地区：油价上行强化物理约束，东南亚、南亚缺油不缺电地区电动化率将将进一步提升，预测2026年越南、印尼、印度、马来西亚电动化率提升至40%、20%、10%、10%，同比增加8、6、7、6pct。

（来源于华泰证券20260326《华泰 | 中东冲突系列（一）：新能源平价提前，转型即安全》）

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数据来源：中证指数公司，截至2026.3.4

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