【百强透视】海天味业（03288.HK）去年业绩亮眼，股价拉出“大阳线”

3月26日，海天味业（603288.SH）（03288.HK）发布最新成绩单，公司2025年全年营收、净利等核心指标均刷新历史纪录。在行业承压背景下，公司凭借产品、渠道、数字化三重驱动实现高质量增长，叠加高比例分红等因素，财报发布次日A、H股双双大涨，券商看好估值修复空间。

值得注意的是，海天味业是港股百强系列个股，公司于第十二届"港股100强"颁奖典礼上，摘得"年度最受关注IPO公司""年度消费领军企业"的殊荣。

财报数据显示，公司2025年实现营业收入288.73亿元（人民币，下同），同比增长7.32%；归母净利润70.38亿元，同比增长10.95%；扣非归母净利润68.45亿元，同比增长12.81%；经营活动现金流净额77.46亿元，同比增长13.24%，盈利质量与现金流表现亮眼。

海天味业产品端呈现"基本盘稳固、新赛道爆发"格局。酱油、蚝油、调味酱三大核心品类去年分别实现收入149.34亿元、48.68亿元、29.17亿元，同比增速8.55%、5.48%、9.29%，筑牢业绩底盘。健康化产品成为强劲增量，有机和薄盐为代表的系列产品去年收入同比大增48.3%，食醋、料酒等新品类快速起势，公司已形成7个十亿级、超30个亿级大单品矩阵。

渠道端双线发力，线下线上协同增长。2025年海天味业线下渠道收入257.60亿元，同比增7.85%，下沉市场渗透持续深化；线上渠道收入16.39亿元，同比飙涨31.87%，定制化产品带动新兴渠道爆发。餐饮与工业渠道依托柔性供应链，公司实现"3天打样、15天交付"，一站式风味解决方案提升客户粘性。

数字化转型成为海天味业核心增长引擎。2025年公司高明基地获评全球酱油行业首家灯塔工厂，AI豆脸选豆、大数据智能发酵、24小时光谱检测等技术落地，推动公司去年的制造费用同比下降9.98个百分点，成本优化成效显著。公司每年投入营收约3%用于研发，近十年累计超65亿元，筑牢技术壁垒。

资本层面亮点突出。2025年6月海天味业登陆港交所，完成A+H双平台布局，国际化提速。2025年公司大手笔分红，全年合计派现约79.50亿元，分红率达112.95%，创历史新高，公司承诺2025-2027年每年现金分红总额占当年归母净利润比例不低于80%，后续股东回报确定性极强。

受业绩和分红提振，3月27日截至发稿，港股海天味业大涨7.92%，逼近上市以来的最高点，A股的海天味业亦同步大涨7.74%。

展望未来，公司将继续以用户为中心，强化产品创新、渠道精耕与数字化升级，依托国内基本盘稳步推进国际化，在存量竞争中打开增量空间，龙头优势持续巩固。

广发证券研报指出，海天味业在大众品中ROE水平高、稳定性强，未来ROE回升将直接推动PB估值上行；公司定价逻辑从外资主导转向公募与保险资管配置，参考日美龙头，海天味业未来ROE回升有望推动估值同步走高。

国金证券认为，海天味业多品类并驾齐驱，BC同步发展。当前行业需求更加细分多元，看好公司借助现有渠道优势完善终端品类矩阵，提升市占率。当前餐饮端正处于复苏阶段，公司有望凭借定制化、性价比切入大客户供应链体系，实现较为稳健的增长。

作者|飞鱼

编辑|Lily