广发证券：光模块&服务器双轮驱动 自动化设备需求迫切

来源：智通财经网

广发证券发布研报称，受益于全球AI基建浪潮，光模块与服务器组装市场需求持续高增，产线扩张+技术迭代也带来了自动化产线的需求。头部厂商维持资本开支高位的背景下，设备厂商有望持续受益。该行建议关注布局光模块封装设备、光模块测试设备及服务器自动化组装检测设备的相关公司。

广发证券主要观点如下：

受益于AI基建的强劲需求，光模块市场空间进一步打开

光模块是光通信中实现光电/电光转换的核心器件，Scale-Up+Scale-Out双重逻辑驱动下，超高速光模块的市场潜力正在被进一步打开。一方面，ScaleOut作为光模块的主要需求来源，随着对数据传输速率要求的提高，光模块受益于从800G到1.6T/3.2T的迭代需求;另一方面，随着ScaleUp中传统铜缆连接接近瓶颈，未来光互连技术在Scale-Up网络中的渗透率有望进一步提升。根据中际旭创25年半年报援引Lightcounting预测数据，全球以太网光模块市场规模有望从2026年的189亿美元增长至2030年的350亿美元。

光模块设备：产能扩张+技术迭代，自动化产线需求旺盛

光模块生产过去是劳动密集型产业，产能扩张依赖于员工人数的大幅扩张。但随着当前光模块产量扩张、生产精度要求的大幅提升，人工组装已无法满足光模块制备需求，自动化产线需求应运而生。从工艺流程来看，光模块制造涵盖贴片、引线键合、光学耦合、封装及老化测试等多个环节，设备涉及固晶/共晶机、键合机、耦合机、检测设备等。根据猎奇智能招股说明书援引弗若斯特沙利文数据，全球光模块封测设备市场规模有望从2020年5.9亿元增至2029年101.6亿元，CAGR达37.2%，其中贴片机、光耦合机、测试机是最核心的设备，单价也相对较高。

服务器自动化组装设备：以“果链”为鉴，产线自动化是大势所趋

AI数据中心的服务器一般由“计算卡-计算节点-机柜-集群”构成，其中服务器制造等级按集成度可以分为Level1-Level12共12个等级。借鉴“果链”企业的发展路径，虽然AI服务器代工目前仍处于以人工组装为主的早期阶段，但未来随着服务器复杂度的提升，组装难度逐步提高，对于产线自动化的需求有望逐步显现，从而拉动自动化设备需求。

风险提示

光模块扩产不及预期，服务器组装产线自动化不及预期，全球AI基建投资不及预期，技术迭代与竞争格局恶化风险。