马斯克打破IPO惯例？SpaceX拟将30%新股分给散户

3月27日，据知情人士消息，埃隆·马斯克旗下太空探索技术公司SpaceX在筹备首次公开募股（IPO）过程中，计划打破美股IPO市场长期以来的惯例，将高达30%的新股份额分配给个人投资者，这一比例远超行业常规水平。据悉，在线券商Robinhood正积极争夺在此次IPO中的散户配售份额。

在美股IPO常规操作中，散户通常仅能获得5%至10%的无禁售限制新股份额，其余绝大多数份额均分配给机构投资者，包括对冲基金、共同基金、养老金及大型投行的核心客户。这一惯例已在华尔街延续数十年，成为美股IPO市场的“潜规则”。

美股新股分配由承销商自行决定，散户参与打新不仅额度有限，还面临中签率低、分配延迟等问题，难以真正分享优质企业IPO的红利。此次，SpaceX拟将30%新股留给散户，相当于将散户配售比例提升至常规水平的3至6倍。若计划最终落地，意味着“散户力量”将史无前例地深度参与这场顶级IPO。

知情人士透露，SpaceX的这一激进方案已由其首席财务官布雷特·约翰森传达给参与承销的华尔街投行。除了大幅提升散户配额，SpaceX还可能取消针对散户投资者的传统6个月禁售期限制，散户认购的股份在上市首日即可自由交易，这进一步降低了参与门槛。

目前，SpaceX已进入IPO筹备关键阶段，根据此前报道，SpaceX计划最早于本周向美国证券交易委员会（SEC）提交非公开申报文件，目标在6月完成上市，预计募资规模达700至750亿美元，目标估值高达1.75万亿美元，若顺利落地，将大幅超越沙特阿美2019年创下的290亿美元全球IPO融资纪录，成为全球有史以来规模最大的股票发行。

SpaceX并未采用传统的主承销商架构，而是根据私人关系和过往渊源为各家投行划分专属“车道”，要求各机构专注股票发行的特定环节。

目前，已确定由高盛、摩根士丹利、美国银行、摩根大通和花旗等多家华尔街投行参与承销工作。其中，摩根士丹利通过E·Trade平台服务小额零售投资者，美国银行负责美国高净值客户及家族办公室，花旗集团协调国际零售与机构投资者分销，瑞银等区域银行则分管本国市场。

市场普遍预期SpaceX的IPO将迎来十分强劲的散户投资需求。专注于航空国防领域的私募股权公司Liberty Hall Capital Partners的管理合伙人罗恩·泰勒（Rowan Taylor）表示：“这类时刻堪称一生难遇，人们可能会觉得自己必须参与其中。”

他将当前市场对SpaceX IPO的热度与二十年前谷歌上市时的盛况相提并论，认为这本质上反映了全球投资者对埃隆·马斯克个人及其所描绘的科技愿景的强烈信心。

尽管市场热情高涨，但SpaceX的IPO进程仍面临诸多挑战。SpaceX公开市场目标估值1.75万亿美元，但就在去年12月，SpaceX员工内部股权转让的价格仅对应约8000亿美元的估值。如此巨大的溢价能否被公开市场完全消化，仍有待观察。

另外，30%的高额散户配售也是把双刃剑。散户的热情既能托起股价，也可能在情绪逆转时加剧抛售。尤其是SpaceX无锁定期的安排，它虽然增加了流动性，但也意味着一旦上市后股价出现大幅上涨，大量散户可能选择“获利了结”，形成集中的抛压，反而导致股价剧烈波动。

此前，2025年在加密货币交易所同样为散户预留了高比例股份的Gemini和Bullish，在上市后股价均遭遇了超过50%的暴跌，这也为SpaceX敲响了警钟。