营收利润均双位数高增，上美彰显增长韧性

3月26日，上美股份（02145.HK）正式披露2025年年度业绩报告。

在美妆行业竞争加剧的大环境下，公司逆势实现营业收入与净利润的双大幅增长，多品牌矩阵、科研创新及全渠道运营的协同效应持续释放，以亮眼业绩印证了其作为国货美妆头部企业的战略前瞻性与可持续增长韧性。

财报核心数据显示：2025年上美股份实现营业收入91.78亿元，同比增长35.1%；归属母公司净利润11.54亿元，同比增长43.7%；毛利润达70.15亿元，毛利率同比提升1.21个百分点至76.43%。在行业整体增速放缓的背景下，公司营收、利润、毛利率的三重提升，凸显了其在经营效率与规模效应上的双重突破，高质量发展态势清晰显现。

与此同时，当前市场动态显示上美股份处于历史估值低位，具备显著投资吸引力。按最新收盘价计算，公司2025年对应PE仅约19倍，2026年Wind一致预期PE降至15倍，在业绩高增支撑下估值性价比突出。这种短期估值低位与长期增长潜力的错配，为投资者提供了优质的建仓/加仓窗口。

增长引擎驱动：多品牌梯队释放强劲势能

2025年，上美股份“单聚焦、多品牌”战略持续推进，覆盖护肤、母婴、洗护、彩妆的全品类矩阵持续完善，各品牌分层突破，构建起稳固的增长金字塔。

作为集团“压舱石”，超级品牌韩束2025年营收达73.6亿元，同比增长31.6%，连续三年蝉联抖音美妆TOP1。其中，抖音自播核心阵地的利润率提升效应显著，同时辐射带动天猫、京东、拼多多等平台实现流量承接与高效转化。产品端，“红白蛮腰”系列持续夯实大众市场基本盘：红蛮腰系列全年累计销售破1810万套，白蛮腰系列销量持续上升，不断强化品牌功效心智；高端线则以“X肽”“玻色因”为核心布局功效型抗衰老矩阵，成功推动客单价与用户粘性同步提升。此外，韩束洗护、男士、彩妆等多品类高速增长，向“全品类美尚品牌”加速升维，进一步支撑营收大盘。

在专业护肤领域，安敏优、聚光白实现快速增长，依托上美核心科研技术，精准切入敏感肌修护、功效美白等细分赛道，助力品牌矩阵高质量、稳步发展。

母婴板块则呈现“一主一辅一新”的增长格局：第二增长曲线newpage一页全面覆盖0-18岁全年龄段护肤需求，推出婴童、学龄、青少年三大系列，2025年营收达8.8亿元，同比增长134.0%，核心单品安心霜、祛痘精华油增长迅猛，稳固了中高端婴童功效护肤赛道的标杆地位；红色小象稳扎稳打，品牌效益持续提升；2025年新推出的面包超人品牌精准卡位婴童洗护市场，开局表现稳健，为板块注入新动能。

洗护与彩妆领域的新锐品牌也崭露头角：极方以“专研毛囊防脱”定位切入中高端个护市场，逐步构建差异化壁垒；NAN beauty聚焦妆前细分赛道，以底妆技术驱动产品力，成为多品牌拼图的重要组成部分。

科研与供应链双轮驱动，筑牢长期竞争壁垒

业绩高增长的背后，是上美股份对科研创新的长期主义坚守与供应链能力的持续升级。

2025年，上美研发投入超2.25亿元，同比增长24.9%。公司“1+N”开放式创新研发平台持续完善，产学研医转化效率进一步提升：位于上海聚梦天地的新科研中心正式投入使用，标志着自主研发能力迈上新台阶；全球多肽美容开创者Karl Lintner博士出任首席科学顾问，为多肽领域深度研究注入国际顶尖智慧；旗下上海中翊日化获批设立2025年度院士（专家）工作站，打通“学术前沿-产业应用”转化通道，加速前沿科研成果落地。

供应链端，东方美谷上美科技园智慧工厂的规模化与智能化优势凸显：一期与二期累计投资12亿元，整体日产能达350万瓶，其中仅智能设备升级投入即达4亿元。以“工业自动化、控制智能化、管理信息化”为核心的生产体系，为多品牌多品类的规模化交付提供了坚实支撑，成为公司长期增长的底层保障。

全渠道布局方面，上美股份线上线下协同效应持续放大。线上以抖音为核心阵地，巩固先发优势，实现高效种草与精准转化的品效合一；线下则加速渠道升级，2025年韩束携手KKV、三福等新零售渠道强化品牌触达，2026年2月上海新世界新丸中心店的开业，标志着品牌在高端线下渠道的布局迈出关键一步，为品牌形象升级与用户体验深化提供了新支点。

高分红回馈股东，全球化布局锚定未来

2025年，上美股份每股盈利达2.77元，同比增长41.3%，上市后累计派息超15.73亿元，“高增长+高回报”的投资结构充分体现了公司对股东的重视与现金流的稳健性。除了高分红之外，根据公司公告的董事会商议事项，公司考虑进行股份回购，以稳定和提升股价及进一步提升股东回报。整体来说，上美股份业绩呈现持续增长趋势，短期波动未改变长期向好态势。这种持续稳定的分红政策与股份回购安排，不仅反映了公司强劲的盈利能力和充足的现金流，也为投资者提供了稳定的收益来源和进一步的价值增厚空间，双重举措共同提升了公司的投资价值。

展望未来，上美股份创始人兼CEO吕义雄在2026年新春致辞中明确表示：“2026年是化妆品行业‘产业升级’与‘品牌建设’的关键转型期，也是国货美妆全球化的新起点。”公司将继续坚持“单聚焦、多品牌、全球化”核心战略，持续深耕科研创新，强化多品牌梯队建设，加速全球化市场布局。

站在2025年高增长的基础上，上美股份正以清晰的战略路径、扎实的科研底盘与完善的品牌矩阵，向着百亿营收目标稳步迈进，致力于推动国货美妆从“中国制造”向“中国智造”跃迁，为行业高质量发展注入强劲动力。