健合，“全家庭”稳进

3月24日，健合（H&H）国际控股有限公司（以下简称 “健合集团”）正式发布截至2025年12月31日的全年业绩报告。财报数据显示，2025年健合集团实现总营收143.54亿元，同比增长10.0%；实现净利润1.96亿元，相较2024年同期实现扭亏为盈，经营质量与盈利水平实现稳步提升。

报告期内，健合集团三大核心业务板块并驾齐驱，全线实现正增长。与此同时，中国市场核心支撑作用持续凸显，全球化布局与科研创新体系不断完善。在健康消费行业转型升级的进程中，健合集团还将持续深化全家庭营养战略，驱动业务高质量发展。

中国市场成增长核心引擎

2025年，健合集团围绕高质量发展主线，稳步推进经营效率提升与财务结构优化，各项核心财务指标呈现持续向好的发展态势，为企业长期发展奠定了坚实的财务基础。

财报显示，报告期内集团盈利水平稳步提升，全年实现毛利89.64亿元，同比增长13.2%，毛利率较2024年提升1.9个百分点至62.5%；EBITDA达17.73亿元，同比增长26.1%；经调整可比EBITDA为20.51亿元，同比增长5.0%，经调整可比纯利6.64亿元，同比增长22.7%，经调整可比纯利率提升0.5个百分点至4.6%。一系列盈利指标的改善，印证了集团产品结构优化、运营效率提升的相关举措取得了扎实成效。

区域市场布局上，中国内地市场作为健合集团发展的核心阵地，增长动能持续释放。2025年中国内地市场实现营收102.01亿元，同比增长17.45%，在集团总营收中占比达71.07%，持续发挥增长压舱石与核心引擎作用。在国内居民健康消费需求持续升级的背景下，集团依托本土化的产品布局与全渠道运营能力，精准匹配中国家庭的健康消费需求，实现了稳健的增长表现。

海外市场方面，健合集团结合不同区域市场特点推进精细化运营，整体保持平稳发展。其中北美市场实现营收17.48亿元，同比增长7.77%，在集团总营收中占比12.18%；东南亚、欧洲等扩张市场增长势头良好，带动其他区域市场实现营收8.3亿元，同比增长13.34%。澳洲及新西兰市场，健合集团主动优化渠道结构，降低对企业代购渠道的依赖，聚焦本地市场深耕细作，全年澳新本地市场Swisse斯维诗品牌实现5.5%的稳健增长，渠道优化的长期价值逐步显现。

财务安全与现金流管理方面，健合集团持续推进去杠杆化进程，财务结构持续优化。截至2025年末，集团净杠杆比率从2024年的3.99倍降至3.45倍，年内压降债务规模超6亿元；期末现金及现金等价物余额16.69亿元，叠加定期存款后现金储备超17亿元，全年经营活动产生的现金流净额达15.37亿元，同比增长14.1%。充裕的现金流与持续优化的资本结构，为集团后续科研投入、市场拓展与战略落地提供了充足的保障。

三大业务势能强劲

2025年，健合集团深耕“全家庭营养健康”战略，成人营养及护理用品（ANC）、婴幼儿营养及护理用品（BNC）、宠物营养及护理用品（PNC）三大核心业务均实现正向增长，形成了覆盖婴幼儿、成人、宠物全家庭成员的健康产品矩阵，各板块依托科研创新、品牌深耕与渠道优化，在细分赛道持续巩固竞争优势。

ANC业务作为健合集团第一大收入板块，2025年实现营收69.46亿元，同比增长3.7%，占集团总营收的48.4%。核心品牌Swisse斯维诗在进入中国市场十周年之际，全球收入突破10亿美元，2025年跃居中国内地整体维生素、草本及矿物补充剂（VHMS）市场首位，同时持续蝉联澳洲VHMS市场第一。其中中国市场营收49.12亿元，同比增长13.28%，占ANC业务总销售额的70.7%。

BNC业务2025年增长表现亮眼，全年实现营收52.6亿元，同比增长20%，增速领跑三大核心板块，占集团总营收的36.6%。在国内婴幼儿配方奶粉行业整体零售增速趋缓的背景下，合生元中国内地婴幼儿配方奶粉销售额同比增长28.3%，超高端婴幼儿配方奶粉市场份额提升至17.1%，创下历史新高，增长表现持续大幅优于行业平均水平。

BNC业务增长的核心支撑，源于健合集团在母乳活性成分领域的长期科研积累，围绕2'-岩藻糖基乳糖（2'-FL）及乳桥蛋白（LPN）两大核心成分，形成了系统化的专利布局，构建了坚实的技术壁垒。同时，通过“渠道+品牌”双轮驱动，健合集团深化电商平台与线下母婴店渠道布局，打造新手妈妈科普教育场景，持续深化与消费者的连接。

PNC业务作为健合集团第三增长曲线，2025年保持稳健增长，全年实现营收21.5亿元，同比增长8.7%，占集团总营收的15.0%，业务盈利水平显著提升。中国市场方面，Solid Gold素力高完成渠道优化与产品高端化调整，全年销售额同比增长8.6%，同时稳步推进本地化供应战略，为国内市场的长期发展打下了良好基础。

在业内人士看来，ANC、BNC、PNC三大业务协同发展的格局，覆盖从婴幼儿、成人到宠物的全家庭成员健康需求，构建了健合集团差异化的品类协同优势。

锚定全家庭营养长期赛道

2025年健合集团的稳健增长，核心源于对健合“全家庭营养健康”长期战略的坚守与落地。通过三大业务板块的协同布局，健合集团实现了对家庭全生命周期健康需求的全覆盖，在消费需求多元化的市场环境中，形成了独特的品类协同优势与用户全周期运营能力。

对于未来发展，健合集团制定了清晰的发展规划，将持续以高质量创新为核心，深化全家庭营养健康战略落地，稳步推进全球化布局，实现可持续的稳健增长。

健合集团首席执行官及中国区CEO李凤婷表示，展望未来，集团将将持续聚焦核心业务，通过科研创新与产品升级，推动营养补充品及婴幼儿配方奶粉业务的持续增长，保持稳健的盈利水平，稳步向全球高端营养与健康产业领导者的目标迈进。

具体业务布局上，ANC业务将持续巩固中国市场的领先地位，深化抖音、线下新零售等高增长渠道布局，同时借鉴新加坡、中国香港等市场的成熟运营经验，稳步拓展东南亚、欧洲等13个海外市场，释放全球化增长潜力；BNC业务将依托全渠道布局，持续深化新手妈妈教育策略，提升婴配粉产品的用户转化与留存，同时拓展婴童营养全品类布局，将用户服务周期从婴幼儿延伸至儿童全成长周期；PNC业务将加快推进中国本地化供应战略落地，持续完善高端产品矩阵，同时推动Zesty Paws在北美市场的全渠道扩展与品类创新，持续挖掘全球宠物健康市场的增长机遇。

在业内人士看来，当前，国内健康消费市场持续升级，消费者对高品质、科学化的营养健康产品需求持续提升，为行业发展带来了广阔的长期空间。健合集团深耕全家庭营养健康赛道多年，核心品牌在细分赛道已形成稳固的竞争优势。未来，随着集团全家庭营养战略的持续深化，科研创新成果的持续转化，以及全球化布局的不断完善，有望在健康消费行业的转型升级进程中，持续释放增长动能。