蒙牛在行业寒冬中“逆风翻盘”，高飞力挽狂澜功不可没

出品|中访网

审核|李晓燕

3月25日，蒙牛乳业（2319.HK）正式发布2025年度业绩报告。在国内乳品行业需求增长动力不足、市场结构性深度调整的双重挑战下，蒙牛顶住行业下行压力，以“一体两翼”战略为核心锚点，实现了经营质量的全面跃升，交出一份增利显著、韧性拉满、蓄力充分的年度答卷。尽管全年营收出现短期波动，但公司毛利率、经营现金流、自由现金流三大核心指标均刷新历史纪录，净利润更是实现近14倍的大幅增长，展现出乳业龙头穿越周期的强大实力与长远发展底气。

财报数据显示，2025年蒙牛全年实现收入822.4亿元，经营利润65.6亿元；权益股东应占利润同比大幅飙升1378.9%，达到15.454亿元。同时，公司精细化管理成效凸显，毛利率攀升至39.9%，经营活动现金流达87.5亿元，自由现金流达63亿元，三项指标均创历史最高水平。这份成绩单的背后，是蒙牛战略定力、业务创新、全产业链升级与管理提质的综合发力，更是企业在行业低谷期修炼内功、为周期复苏积蓄动能的精准布局。

面对行业调整期的复杂局势，蒙牛始终坚守战略定力，全面推进“一体两翼”发展布局，推动业务结构持续优化，实现核心基本盘稳固、新兴业务爆发的良好格局。在“一体”核心板块，蒙牛筑牢液态奶根基，同时推动鲜奶、奶酪、奶粉、国内冰淇淋四大细分赛道实现双位数增长，成为拉动业绩的核心动力；在“两翼”创新与国际业务板块，精深加工、功能营养领域取得技术突破，海外市场布局稳步拓展，成功打造企业“第二增长曲线”。

作为蒙牛的核心基本盘，液态奶板块虽受行业整体需求疲软影响，收入出现短期下滑，但内部结构持续优化，亮点频现。常温板块通过产品创新、渠道精耕与营销重构，推出软牛奶、功能性牛奶等新品，拓宽消费人群；旗舰品牌特仑苏借二十周年契机，推出沙金套海高端有机奶，进一步巩固高端市场领导地位。低温板块则连续21年稳居市场份额第一，凭借产品创新与渠道突破，盈利能力持续提升。鲜奶板块表现尤为亮眼，实现双位数增长，“每日鲜语”依托4.0核心产品及零乳糖、A2β-酪蛋白等高端新品，拿下大卖场、O2O及主流电商平台份额第一，港澳市场覆盖门店超千家，成为鲜奶赛道的领跑者。

新兴品类的高速增长，成为蒙牛抵御行业周期、优化业务结构的关键支撑。奶酪板块全年增长超20%，通过深化与妙可蓝多的协同赋能，夯实行业绝对领先地位，C端奶酪棒、家庭餐桌奶酪与B端餐饮工业奶酪全面发力，品类优势持续扩大。国内冰淇淋聚焦“随变+绿色心情”双品牌战略，优化产品与场景布局，实现双位数增长，艾雪品牌更是稳居印尼冰淇淋市场份额第一，菲律宾、越南市场跻身行业前列。奶粉板块聚焦全年龄段精准营养需求，全年增长近双位数，下半年增速提升至高双位数，瑞哺恩、悠瑞及海外贝拉米品牌全线发力，婴幼儿、成人奶粉及跨境奶粉业务均实现稳步增长。

创新业务与国际化布局的突破，为蒙牛长远发展注入新动能。精深加工领域实现技术突围，乳铁蛋白、马斯卡彭奶酪等产品打破进口依赖，专业乳品赢得茶饮、烘焙等头部品牌认可；运动营养品牌“迈胜”完成近亿元A轮融资，获市场与资本双重认可。国际业务方面，以澳新基地为依托，持续深耕东南亚、非洲、拉美等新兴市场，Burra Foods、贝拉米品牌精准定位B端与C端市场，全球化布局稳步推进。

行业周期波动之下，企业的核心竞争力决定了发展韧性。2025年，蒙牛通过品牌引领、科技创新、数智转型、渠道升级四大能力进化，构建起全产业链竞争优势，成功穿越行业低谷。

在品牌建设上，蒙牛坚持长期主义，深度绑定顶级IP，开展多元跨界活动。从联动《哪吒2》IP火爆出圈，到国际奥委会主席、品牌代言人谷爱凌到访，从百城马拉松领跑到进博全勤参展，蒙牛通过丰富的品牌活动触达亿万消费者，筑牢品牌护城河，实现品效合一。

科技创新层面，蒙牛持续加码研发，打造新质生产力。自主研发HMOs获批、活性锁鲜工艺获国际认证，自研益生菌登上国际顶刊，凭借DHA藻油调制乳专利斩获中国专利银奖，更在全球乳业大会拿下三项创新大奖，科研实力与创新引领地位得到行业公认。

数智化转型贯穿全产业链，助力降本增效。上游牧场通过智能穿戴、智慧奶厅实现精细化养殖，奶牛单产大幅提升；生产端武汉工厂获评“世界产能最大单体低温酸奶工厂”，与宁夏灯塔工厂形成南北数智化标杆；渠道端通过“共赢”平台连接百万终端，费效可视化与一物一码追溯体系，实现精准营销与品质保障。

渠道升级方面，蒙牛构建全域渠道生态，线上深化与各类电商平台合作，网销与会员规模双增长；线下巩固传统渠道，同时为山姆、盒马等定制爆款产品，精准匹配细分需求，实现线上线下场景无缝衔接。

2025年蒙牛营收同比下降7.3%，主要受液态奶业务短期下滑拖累，呈现“增利不增收”的阶段性特征，这也是行业整体需求疲软、市场竞争加剧下的客观反映，属于周期调整中的短期波动。但与此同时，蒙牛通过深度管理革新，实现了经营质量的跨越式提升，为长期发展扫清障碍。

净利润大幅增长的背后，一方面是资产减值大幅收窄，2025年计提减值较2024年显著减少，同时清理应收账款、闲置设施等历史遗留问题，修复资产负债表；另一方面是全链条降本增效成效显著，销售、行政费用同比下降，员工成本优化，库存与应收周转天数持续优化。剔除减值影响后，公司经营利润率仍保持在7.9%-8.1%的稳健水平，展现出强劲的内生盈利动力。

此外，蒙牛积极践行股东回报承诺，制定2025-2027三年股东回报计划，2025年每股分红0.520元，分红总额达20.170亿元，同时保持股份回购节奏，以实际行动彰显对长期价值的自信。上下游协同方面，蒙牛联合联营企业推进八大结构升级，助力合作牧场降本增效，奶牛单产大幅提升，构建起稳定的产业生态共同体。

步入2026年，原奶供需趋于平衡、价格企稳，乳业周期性复苏预期持续增强。蒙牛凭借年初“冬奥营销+新年营销”组合拳，实现开门红，高盛、花旗等多家机构纷纷给出积极评价，看好其未来增长潜力

蒙牛总裁高飞表示，“十五五”开局之年，行业复苏态势明显，蒙牛将坚定推进“一体两翼”战略，聚焦基础营养、功能营养、医学营养赛道，以产品创新与高质量发展，助力奶业振兴与健康中国建设。

纵观2025年财报，蒙牛虽面临短期营收压力，但经营质量、业务结构、核心能力均实现质的飞跃，短期调整是蓄力，韧性增长是底色。在行业复苏的关键节点，蒙牛凭借全产业链优势、精细化管理能力与多元业务布局，已做好充分准备，有望在周期回暖中抢占先机，实现高质量可持续增长，继续领跑中国乳业全球化、高品质发展之路。