云顶新耀：BD不会一卖了之，两款产品将参与医保谈判

“对于BD，我们的态度是，不会‘卖青苗’，而是要找到战略上有协同、能力上能互补、财务上稳健的合作方，帮我们一起共同开发，而不是简单地把它卖掉，这是我们的原则。我们不是一卖了之，我们希望看到长远，能够帮助这些有突破性技术的产品，实现它的长远价值，这是我们最在乎的。”

3月26日，云顶新耀（1952.HK）首席执行官罗永庆在2025年度财报媒体沟通会上向澎湃新闻记者表示，围绕自研的mRNA治疗性疫苗以及体内CAR-T疗法，目前已经有跨国公司跟公司接洽，而公司有接近30亿元的现金流，还有一些融资手段没有用，不会为了单纯的现金回收去做BD（授权合作），这不是公司的初衷。

云顶新耀在2025年官宣了多个BD交易，但多以引入产品为主，比如通过战略投资新桥生物并引进VIS-101，拓展眼科领域；与海森生物达成CSO合作并引进产品，强化心血管及代谢产品组合。云顶新耀还提出，每年引进3至5个重磅产品，力争在2至3年内实现获批上市，5至6年内达成单品峰值销售超20亿元的BD合作引进目标。过去6个月，公司已引进及合作4款创新药和6款成熟原研产品。

对此，罗永庆强调：“License-in（授权引入）在云顶核心DNA里，从今年开始一定会有比较好的License-out（对外授权），出海的机会我们不会放过。”

云顶新耀3月26日公布的2025年度全年财务业绩显示，全年实现全年总收入17.07亿元，增长142%；非国际财务准则下首度实现扭亏为盈，达到1.87亿元。截至2025年12月31日，公司现金为27.31亿元。

业绩的增长主要得益于两款核心产品的商业化销售。具体来看，布地奈德肠溶胶囊（商品名：耐赋康）是全球首个对因治疗IgA肾病的药物，2025年全年销售收入突破14亿元，同比增长超过300%。据云顶新耀介绍，自2025年1月起，耐赋康正式纳入国家医保药品目录，成为首个在医保首年销售收入突破10亿的非肿瘤药物。

对于当前IgA肾病赛道竞争激烈的现状，罗永庆表示，陆续会有一些针对IgA肾病新药进入市场，公司对此表示欢迎。一方面，这个市场足够大，中国患者人数大约在100万，潜在患者有500万人，如果做到应治尽治，就还有很大的市场空间；另一方面，布地奈德肠溶胶囊至今还是国内/国际指南推荐的唯一一线基础治疗药物，而且其口服的剂型对于一个需要长期治疗的慢病而言，也有很大的优势。此外，公司也希望引入一些产品，与布地奈德肠溶胶囊实现联合治疗，强化公司在肾病领域的地位。

全球首个氟环素类抗菌药物依拉环素（商品名：依嘉）实现2.62亿元，院内销售同比增长44%。自身免疫领域的产品精氨酸艾曲莫德片（商品名：维适平）2026年2月在国内获批上市，用于治疗对传统治疗或生物制剂应答不充分、失应答或不耐受的中度至重度活动性溃疡性结肠炎成人患者。云顶新耀称，该药有望成为下一个重磅大单品，预期峰值销售50亿元。

罗永庆透露，依拉环素会积极参加今年的国家医保谈判，预计明年能够向市场提供国产化的依嘉上市，这也为医保谈判提供了比较好的空间。精氨酸艾曲莫德片也会积极参与医保谈判，“现在每日治疗费用是比较高的，超过八千元人民币，经过医保谈判以后会大大地增加它的可及性”。

除了医保，国家医保局在2025年底还公布了商保创新药目录。对此，云顶新耀董事会主席吴以芳认为，第一批目录的药选择很严，都是比较贵的药，像CAR-T疗法，未来这个目录会越来越扩大，它扩大得越多，大家去购买商保的积极性越大，商保就会起来。对于整个医药行业来说，商保创新药目录是一个长期的慢牛的信息，对行业的驱动和利好是非常巨大的。

吴以芳曾担任复星医药董事长，2025年10月担任云顶新耀董事会主席，此次财报是其履新云顶新耀以来的首份年报。云顶新耀计划到2030年营收突破150亿元。吴以芳向澎湃新闻记者表示，自己看到了一个欣欣向荣、蒸蒸日上、充满青春活力的企业。企业在过去几年经历过很多曲折，但迅速地在几年内成长起来，不仅建立了管线，通过前两个产品的上市，把商业化能力建设起来了，而且在这个过程中积累了接近30亿的现金储备，为企业长期发展打下了很好的基础，“我认为，云顶新耀的未来充满了希望”。