美团王兴电话会：不玩虚的，反内卷、不做 token 工厂、沙特年底要盈利

3 月 26 日晚间，美团召开 2025 年四季度及全年业绩电话会，王兴和 CFO 陈少晖没有堆砌漂亮话术，而是直接对着市场摊开了底牌：外卖行业的低价内卷坚决不跟，AI 不跟风烧钱做 token 工厂，出海 KeeTa 沙特市场今年底铁定盈利，新业务亏多亏少也划好了线。

财报数据很实在：四季度美团总收入 921 亿元，同比增 4.1%；年底手里现金、等价物加短期国债一共 1668 亿元，现金流底气很足。核心本地商业收入 648 亿元，新业务靠 KeeTa 和零售扩张做到 273 亿元，同比大涨 18.9%，一边稳住基本盘，一边找新增长。

聊到当下外卖行业打得火热的价格战，王兴一点没绕弯子，直接表态：我们坚决反对内卷。在他看来，靠补贴砸出来的低价竞争，就是典型的非理性内耗，监管也在引导行业走向健康有序，美团不会跟着耗在低效价格战里。

他说得很直白，公司已经开始把资源从低客单价、没质量的订单上收回来，不赚那种吃力不讨好的钱，宁可守住高质量增长，也不盲目冲份额换亏损。这一招已经见效，四季度核心本地商业亏损明显收窄，王兴更是放话，今年一季度外卖每单亏损，会比去年四季度有更实在的改善。

市场最关心的 AI 布局，王兴也没画大饼，反而泼了点冷静的水：绝不急于成为 token 工厂。他不觉得通用大模型能解决本地生活的问题，光有个会聊天的 AI 没用，管不了线下真实的履约和服务体验，顶多算个聪明机器人。

美团的 AI 路子很务实，已经把 AI 助手 “小管” 开放给所有用户，不是玩概念，而是真解决问题。比如用户说自己在望京、朋友在中关村，只有 2 小时吃午饭，要中间位置、有包间、能停车的辣菜馆，这种复杂需求，靠关键词搜索根本实现不了，“小管” 却能结合实时 POI、交通、空位、评价给出答案。王兴的逻辑很清晰：美团的护城河在线下商户、履约网络和真实数据，AI 是用来盘活这些资源，不是跟风炒概念。

新增长的两条线，王兴也说得明明白白。即时零售上，美团要花 7.17 亿美元收叮咚的大陆零售业务，就等监管批，目的很直接 —— 补强供应链，把华东市场的覆盖和服务做上去，和自营小象超市形成配合。

出海的 KeeTa 更是给了明确预期：香港用了 29 个月才实现首月盈利，沙特比香港快得多，今年底前肯定盈利。而且沙特现在减少补贴后，订单依然坚挺，说明用户认服务不认补贴，模式已经跑通。2025 年下半年进了卡塔尔、科威特、阿联酋、巴西，扩张步子不小，但王兴承诺，2026 年新业务整体亏损，绝对不会超过去年。

整场电话会下来，王兴的态度始终很明确：不卷低价、不炒 AI 概念、不盲目烧钱扩张。外卖行业回归服务和效率，AI 扎根本地生活场景，出海和零售稳扎稳打，美团不想在无序竞争里内耗，只想把钱花在能创造真实价值的地方。