3 月 26 日晚间,美团召开 2025 年四季度及全年业绩电话会,王兴和 CFO 陈少晖没有堆砌漂亮话术,而是直接对着市场摊开了底牌:外卖行业的低价内卷坚决不跟,AI 不跟风烧钱做 token 工厂,出海 KeeTa 沙特市场今年底铁定盈利,新业务亏多亏少也划好了线。
财报数据很实在:四季度美团总收入 921 亿元,同比增 4.1%;年底手里现金、等价物加短期国债一共 1668 亿元,现金流底气很足。核心本地商业收入 648 亿元,新业务靠 KeeTa 和零售扩张做到 273 亿元,同比大涨 18.9%,一边稳住基本盘,一边找新增长。
聊到当下外卖行业打得火热的价格战,王兴一点没绕弯子,直接表态:我们坚决反对内卷。在他看来,靠补贴砸出来的低价竞争,就是典型的非理性内耗,监管也在引导行业走向健康有序,美团不会跟着耗在低效价格战里。
他说得很直白,公司已经开始把资源从低客单价、没质量的订单上收回来,不赚那种吃力不讨好的钱,宁可守住高质量增长,也不盲目冲份额换亏损。这一招已经见效,四季度核心本地商业亏损明显收窄,王兴更是放话,今年一季度外卖每单亏损,会比去年四季度有更实在的改善。
市场最关心的 AI 布局,王兴也没画大饼,反而泼了点冷静的水:绝不急于成为 token 工厂。他不觉得通用大模型能解决本地生活的问题,光有个会聊天的 AI 没用,管不了线下真实的履约和服务体验,顶多算个聪明机器人。
美团的 AI 路子很务实,已经把 AI 助手 “小管” 开放给所有用户,不是玩概念,而是真解决问题。比如用户说自己在望京、朋友在中关村,只有 2 小时吃午饭,要中间位置、有包间、能停车的辣菜馆,这种复杂需求,靠关键词搜索根本实现不了,“小管” 却能结合实时 POI、交通、空位、评价给出答案。王兴的逻辑很清晰:美团的护城河在线下商户、履约网络和真实数据,AI 是用来盘活这些资源,不是跟风炒概念。![]()
新增长的两条线,王兴也说得明明白白。即时零售上,美团要花 7.17 亿美元收叮咚的大陆零售业务,就等监管批,目的很直接 —— 补强供应链,把华东市场的覆盖和服务做上去,和自营小象超市形成配合。
出海的 KeeTa 更是给了明确预期:香港用了 29 个月才实现首月盈利,沙特比香港快得多,今年底前肯定盈利。而且沙特现在减少补贴后,订单依然坚挺,说明用户认服务不认补贴,模式已经跑通。2025 年下半年进了卡塔尔、科威特、阿联酋、巴西,扩张步子不小,但王兴承诺,2026 年新业务整体亏损,绝对不会超过去年。
整场电话会下来,王兴的态度始终很明确:不卷低价、不炒 AI 概念、不盲目烧钱扩张。外卖行业回归服务和效率,AI 扎根本地生活场景,出海和零售稳扎稳打,美团不想在无序竞争里内耗,只想把钱花在能创造真实价值的地方。
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