抛售潮后难觅生机！欧洲债券深陷抛售泥潭，高收益率恐成长期幽灵

智通财经APP获悉，根据市场参与者的说法，由中东战争引发的剧烈抛售之后，欧洲债券将难以从低谷回升，即便这场冲突能迅速结束。

尽管出于对敌对行动可能缓解的乐观情绪，债券市场曾出现断续的回升，但该板块仍保持高度波动。周四，欧洲各国主权债务再次下跌，冲突降温的进展迹象寥寥，且市场对美军发动地面入侵感到担忧。

虽然策略师认为这种抛售(尤其是短债)已经过度，但他们警告称，与 2 月 28 日战争爆发前的水平相比，收益率可能会稳定在更高的位置。

BMO资本市场欧洲、中东和非洲地区利率策略主管劳伦斯·穆特金表示：“有很多理由预期债券收益率从现在起将保持在较高区间，并可能再次测试上行空间。”

BMO表示，德国和英国的国债收益率“并不特别便宜”

他指出了一系列因素：已经处于高位且仍在上升的通胀和政府债务堆积；仍低于历史平均水平的收益率；以及如果央行加息并推高回购利率，正利差可能崩溃的威胁。利差是指收益率收入与通过回购市场为头寸融资的成本之间的差额。

穆特金表示：“市场共识认为债券在当前水平必然便宜，但我们发现反驳这一观点的理由非常充分。”

被视为该地区避险基准的德国 10 年期国债收益率目前交易在 3% 以上，本月上涨了约 40 个基点。紧密追踪利率预期的 2 年期收益率飙升幅度更大，上涨近 70 个基点至 2.67%。英国国债市场的波动则更为显著。

欧洲债券受到的打击尤为沉重，因为该地区依赖能源进口，因此飙升的油气价格将推高通胀。即便经济开始放缓，这也会削弱持有债券的吸引力。

投资者正准备应对战争结束后油价仍保持在高位的可能性。贝莱德总裁罗伯·卡皮托本周表示，由于中断的供应链需要时间才能恢复到满负荷运转，即使冲突很快结束，油价仍可能飙升至每桶 150 美元。

这也是 Candriam 首席执行官尼古拉斯·福雷斯特所意识到的风险。

福雷斯特在采访中表示：“我们将继续看到油价风险溢价给通胀动态带来压力”，这是“债券市场的一个主要风险”。该公司已减少了久期，即金融术语中的利率风险敞口。

花旗集团策略师杰米·塞尔对其中一些担忧表示赞同，认为“看跌风险正在增加”。除了通胀前景外，由于保护经济免受能源冲击的成本，以及为国防开支融资而增加的借款，投资者可能会开始要求更高的溢价，以补偿财政风险。

这家美国银行已将其对英国 10 年期国债收益率的年底预测从之前的 4.15% 上调至 4.5%。周四这些债券的交易价格略高于 4.90%。

塞尔在给客户的报告中写道：“这反映了一种观点，即抛售可能属于超调，但现在不太可能出现强劲回升，尤其是考虑到财政和政治不确定性仍笼罩着市场，以及通胀冲击的持续时间和规模。”