【盛·学堂】地缘冲突之下

来源：长盛基金

受到地缘政治冲突影响，3月的全球市场，并不平静。A股市场也在情绪摆动中重构：市场从恐慌情绪集中释放的极端避险，转向对全球供应链和通胀的实质性担忧，指数在关键点位震荡拉锯。而在行业板块方面，前期热门的AI算力等科技题材降温，石油、化工等资源板块重回大众视野，“HALO”资产成为了新的避风港。

一、什么是HOLA资产？

“HALO”，是“重资产、低淘汰率”（Heavy Assets，Low Obsolescence）的英文缩写。其核心逻辑是，聚焦具备重资产属性、在技术变革与时代发展中难以被颠覆，且价值存在重估空间的“硬资产”。

“重资产”指的是指企业的商业模式建立在大量实体资本之上，往往需要高额的资本开支、较长的建设周期、较强的监管约束或复杂工程能力，复制难度高。

“低淘汰”则是指这类资产的经济价值和需求具有较强持续性，不容易因为技术迭代，尤其是不容易因为AI发展而快速失去竞争力。

简单讲，就是那些“看得见、摸得着”，而且不容易被技术颠覆、能长期产生价值的实体资产。根据中金公司发布的报告，A股典型的“HALO”领域主要集中在产业中上游，例如能源原材料领域的煤炭、基础化工、石油石化，中游制造业领域的公用事业、电力设备、交通运输等，还有军工也是“HALO”交易逻辑较强的板块。

二、HALO资产为何关注度高？

“HALO”投资的爆发并非偶然，而是全球宏观环境、技术变革共同作用的结果，其热度攀升源于两大核心驱动因素：

AI颠覆恐慌下的“避险需求”

“HALO”概念的兴起，源于市场对AI浪潮的重新审视和冷静认知。一方面，市场对AI的担忧从“颠覆性创新”转向“产业秩序挑战”，一些轻资产、软件、服务和人力密集型的公司，服务模式和竞争格局可能会受AI冲击而重估；另一方面，AI的尽头是算力，算力的下半场是能源，而能源产业链恰是“HALO”资产覆盖的范围。

地缘与供应链重构下的“稀缺性重估”

近年来全球格局愈加复杂，更加凸显资源安全和能源安全的重要性。在此背景下，资源品、核心基建等实体资产具备“制造困难、转移困难、替代困难”的稀缺性，从而在地缘冲突下逐渐成为“硬通货”，市场开始重新定价“看得见、摸得着”的有形资产的稀缺性与战略价值。

三、市场震荡，该如何操作？

了解了“HALO”资产的价值，投资者可能更关心操作问题。在进行投资决策前，不妨先理清三点：

支撑行情上涨的因素，能否长期存在？

短期来看，“HALO”资产的走高，掺杂了一定的地缘冲突、AI 催化等因素，后续如果发生转变，“HALO”资产也可能出现调整。但随着AI发展，硬资产的支撑必不可少，战略资源安全可控、在AI时代仍具“通胀”属性的资产长期来看或更受关注。

所投标的，是否了解？

“HALO”资产覆盖的赛道范围十分广泛，不同细分领域的驱动逻辑存在一定的差异。对于投资者来说，要关注不同行业的成长引擎，不能一概而论。

若持续投入，你能否承受波动？

市场总是充满不确定性，任何投资逻辑都有可能面临挑战。还需根据自身资金状况、风险偏好制定投资计划，只有用“睡得着觉”的钱，去投资自己“看得懂”的逻辑，才能从容面对市场的起落。