票据利率再度大幅下行，跌破1.10%！

来源：市场资讯

（来源：票风笔记）

前言

2026年3月以来，票据利率总体处于震荡下行走势，月末下行速度有所加快。3月26日，长端票据利率再度大幅下行，9月到期国股银票转贴现利率单日下行5BP至1.08%，跌破1.10%关口，再创月内新低。

一、日内行情（3-26）

• 上午，一早买盘便急于收票，长期票据利率开盘便低开，9月到期国股银票下降2BP至1.11%。农商行等中小机构和非银继续积极收票，部分大行略高于市价收票，期限集中在三季度到期票据，短期票乏人问津；而短期票据卖盘相对充裕，长期票据卖盘相对匮乏，9月到期票据由于有直贴票源补充有所增长，票据利率呈现“短升长降”，9月到期国股银票盘中下探至1.10%后临近午盘回升至1.11%。截至午盘，4月到期国股银票上升5BP至1.50%，8月到期国股银票下降2BP至1.28%，9月到期国股银票下降2BP至1.11%。

• 下午，开始票据利率较为平稳，随后部分大行降价收票，3点前后三季度到期票据买盘明显增多，带动对应期限票据利率继续小幅下行，9月到期国股银票再降3BP至1.08%，二季度到期票据利率较为平稳。截至收盘，4月、8月、9月到期国股银票转贴现利率分别收盘于1.50%、1.27%、1.08%。

二、历史行情

2026年3月首个工作日，票据利率甚至有一定幅度高开，8月到期国股银票转贴现利率上行5BP至1.35%，9月到期国股银票则成交于1.30%附近；随后4-8月到期票据利率处于高位震荡的状态，9月到期票据由于月初票源稀缺大幅下行，第二周伴随供给恢复小幅回弹，第三周再度回落，9月到期国股银票再次回到1.17%。

进入第四周，周一票据利率便大幅下行，9月到期国股银票转贴现利率下降5BP至1.12%，随后两天票据利率窄幅震荡。3月26日，长端票据利率再度大幅下行，9月到期国股银票转贴现利率下降5BP至1.08%，再创月内新低，从月初至今已累计下行22BP。

数据来源：qeubee

从票据与国债、同业存单的利差来看，截至3月26日，票据与国债的利差为-10BP，票据与同业存单的利差为-40BP。虽然3月以来票据与债券利率同步下行，但月末票据利率降幅较大，两者利差有所扩大。

本周，国有大行票据转贴买入量依然不高，农商行配置需求有所释放，交易盘买入需求更是明显放大，需求增长明显；尽管本周票据一级市场供给有所增长，但供给端增长仍不及需求端的增长，票据利率呈现易下难上的状态。