财报观察室丨古茗的2025：万店深耕，盈利跃升

新茶饮上市企业陆续发布财报。3月25日，新茶饮企业古茗发布2025年度业绩报告显示，门店数、单店业绩与收入及利润均呈稳定增长。古茗在过去一年实现了门店规模、经营业绩与盈利能力的同步提升，各项核心指标均呈现稳步增长态势。其门店布局深度贴合行业下沉化发展趋势，重点扎根二线及以下城市，持续扩大市场覆盖范围，进一步巩固了在下沉市场的布局优势，也提供了可借鉴的实践经验。

产品层面的布局同样透露出战略意图。从全年百款新品的推新节奏，到咖啡品类在超万家门店的规模化落地，古茗正在尝试拓宽现制饮品的边界，以更丰富的产品矩阵应对消费需求的变化。而这一切的背后，是供应链能力的长期积累。当仓到店配送成本控制在总交易额的1%以内，当98%的门店能够享受两日一配的冷链服务，规模化为古茗带来的效率优势便成为穿越周期的底层支撑。

2025年，古茗推出27款新品咖啡饮品。

业绩彰显增长动能

财报显示，2025年，古茗实现总收入约129亿元，同比增长46.9%；经调整利润（非国际财务报告准则计量）约人民币25.75亿元，同比增长66.9%。毛利也由去年的26.875亿元增长58.6%至42.622亿元，毛利率从30.6%提升至33.0%。在盈利能力方面，公司年内利润为31.155亿元，同比增长108.6%。

据了解，古茗收入的增长主要得益于门店网络的持续扩张及商品总交易额（GMV）的提升。2025年，古茗门店总GMV达到327.32亿元，同比增长46.1%，单店日均GMV也由2024年的约6500元提升至约7800元。

从收入结构来看，古茗的收入主要来源于加盟模式。2025年，来自加盟店的收入占公司总收入的96.5%。其中，销售商品及设备的收入为102.69亿元，占总收入的79.5%，同比增长46.2%；加盟管理服务收入为26.28亿元，占总收入的20.3%，同比增长50.2%。2025年，古茗销售成本为86.52亿元，同比增长41.7%，低于46.9%的收入增速，这也是毛利率提升的主要原因之一。公司在财报中解释，毛利率改善主要得益于规模效应带来的采购成本优化，以及产品结构的调整。

门店继续深入下沉市场

门店数量亮眼，古茗在2025年持续稳定扩张，门店数达到13554家，较2024年末净增3640家。

下沉市场已成为茶饮品牌寻找增量的核心区域。据红餐大数据，一线城市茶饮门店数量趋于饱和，2025年出现小幅回落；新一线城市、三线及以下城市门店数同比增速均达到4%，其中西藏、黑龙江、甘肃等边境及偏远省级行政区门店数同比增速普遍在6%—10%之间，高于全国平均水平。古茗早在发展初期就精准布局下沉市场，凭借“地域加密”策略与高效的供应链体系，率先抢占了下沉市场的先发优势。

根据财报，古茗通过持续深耕核心优势区域，在下沉市场的门店覆盖密度与品牌影响力进一步增强。财报显示，古茗门店网络覆盖中国超过200个不同级别的城市，在二线及以下城市的门店数量占总门店数量占比82%，乡镇门店占比增长至44%，进一步深化在中国低线市场的布局。

这种下沉策略的底层逻辑是“地域加密策略”。根据财报披露，古茗在已建立布局的17个省份中，持续提高门店密度。所谓“布局”，是指在单个省份开设至少10家门店；而“关键规模”则指在单个省份开设至少500家门店。通过在高潜力区域实现高密度覆盖，古茗能够更有效地调配仓储物流资源，降低配送成本，同时形成品牌势能。

门店的赋能拓展到产品方面，2025年古茗全年推出新品106款，保持了高频上新节奏。咖啡品类的突破是2025年产品端的最大亮点。截至2025年底，已有超过1.2万家古茗门店配备了咖啡机，覆盖了约89%的门店。全年累计推出27款新品咖啡饮品，产品线从基础的美式、拿铁延伸至果咖、茶咖等融合品类。这一布局并非简单的品类叠加，而是基于对消费趋势的判断——咖啡消费正在从一线城市向低线城市渗透，而古茗现有的门店网络和供应链体系，为其切入这一赛道提供了基础条件。

从财报披露的信息来看，咖啡品类的拓展已经对销售产生了正向影响。公司表示，咖啡饮品的推出“拓宽了消费者群体及提高购买频率”。在门店日均售出杯数从384杯提升至456杯的增量中，咖啡品类贡献了相当比例。古茗也表示，外卖平台因竞争加剧而向消费者提供的补贴，与2024年相比，其录得的单店GMV、单店日均GMV、单店售出杯数及单店日均售出杯数均有所增加。

古茗饮品也广受消费者欢迎，获得了广泛好评。截至2025年12月31日，古茗小程序的注册会员人数已达到约2.06亿名，季度活跃会员人数约为5200万。会员体系的积累与产品创新形成了正向循环。高频上新为会员提供了持续回访的动力，而会员数据则为新品研发和营销策略提供了决策依据。公司表示，将“通过提供更多会员互动及营销活动，进一步发展会员体系，以提升消费者的体验及提高消费者的忠诚度”。

顾客在古茗门店购买饮品。

未来，门店扩张方面，古茗将在已建立布局的17个省份中继续提高门店密度。截至2025年12月31日，古茗在全国尚有17个省份未建立布局，为其发展留有广阔空间。据了解，古茗将策略性地进入与其已建立布局的省份相毗邻的省份，并将持续评估踏足境外市场的机会。

供应链壁垒依旧稳固

在现制茶饮行业，供应链能力正在成为区分头部企业与中小玩家的核心分水岭。古茗在这一领域的长期投入，正在转化为实实在在的竞争优势。

古茗通过自有冷链仓储和物流基础设施，来储存和运输短保质期的鲜果、茶叶、鲜奶等饮品原料，并制定了从供应采购、到原料加工、到仓储和运输到门店的各个阶段的精细化标准来管理供应链。

古茗的供应链体系以“冷链仓储+物流配送”为核心。截至2025年底，公司共经营24个仓库，总建筑面积约25.8万平方米，其中冷库库容超过7万立方米，可支持多种温度区间的存储需求。这些仓库主要分布在古茗已有布局的省份，形成了与门店网络相匹配的仓储网络。这些仓库可按需要向约98%的门店提供每两日一次的冷链配送服务。

值得关注的是成本控制能力。财报显示，2025年古茗仓到店的配送成本少于GMV总额的1%。这一成本水平在连锁餐饮行业中具有明显优势，主要得益于“地域加密策略”带来的配送密度提升——当单个仓库覆盖的门店数量足够多时，单位配送成本自然下降。从仓库布局来看，截至2025年底，约75%的门店位于距离某一仓库150公里范围内。这意味着大部分门店能够在较短的运输半径内获得新鲜原料，既保证了品质，又控制了物流成本。

在采购端，规模效应同样显现。随着门店网络的持续扩张，古茗对上游供应商的议价能力不断提升。古茗表示，将继续从源头采购优质茶叶、水果等原料，并投资加工工厂以提升原料加工产能和能力。此外，古茗还在智能化仓储方面进行投入。财报披露，公司拟投资于智慧仓储设施及软件，支持自动化存储、包装、库存管理及信息追踪。这些投入将进一步强化其供应链的效率优势。

根据财报，未来，随着古茗将门店网络扩展至新的区域或增加在现有地区的业务，将全面评估仓储成本及配送效率，并对仓储物流基础设施作出战略性投资。古茗拟投资于智慧仓储设施及软件，支持自动化存储、包装、库存管理及信息追踪。古茗也计划通过增加及升级货运车辆以加强物流基础设施。此外，古茗将继续完善冷链技术，将鲜果等短保质期原材料送达门店，包括在低线城市的门店，确保原材料的稳定配送和质量控制。

当门店规模突破万店之后，古茗的路径验证了一个判断：供应链效率与下沉深度，正在成为新茶饮企业穿越周期的核心变量。

文/王子扬

编辑 唐峥

校对 柳宝庆