微盘股回调，是机会还是风险？怎么投资微盘股，中信保诚基金经理王颖一次讲清楚了

来源：新浪基金

　　最近市场震荡，微盘股板块也出现了明显回调。不少关注这个方向的小伙伴开始纠结：跌了这么多，是该止损离场，还是趁机上车？

　　说实话，看着微盘股指数从高点回落，既有人心慌，也有人眼馋——毕竟这个方向长期表现确实亮眼，那现在的回调，到底是风险释放，还是布局机会？

　　我们直接把话筒递给了中信保诚的基金经理王颖，让她用白话的方式，聊聊对当前市场及微盘股的看法。

　　逆向投资 左侧布局

　　啥是微盘股？就是A股市值较小的那批公司，大概十几亿到二十亿左右。

　　为何关注它们，王颖的解释挺有意思：这批股票天生自带“buff”——她总结叫“三低一高”。——机构持仓低、大股东卖出意愿低、换手率低、波动弹性高。

　　换句话说，这批股票向下有底，向上有弹性。

　　王颖认为，对于这类特征的股票，可以在波动里做逆向投资，即在股价波动的左侧布局和买入。

　　比如，在市场对一家上市公司关注度较低的时候买入，待关注度提升时，获取波动率和关注度双重提升带来的收益。

　　为什么不直接复制微盘股指数？

　　有人肯定会问：万得微盘股指数涨那么好，直接复制不行吗？

　　王颖的答案是：理论上可以，但实际操作成本太高。

　　“那个指数每天做再平衡，如果完全复制，仅交易佣金就能吃掉不少收益。”

　　她认为可以选择的做法是：用量化模型去“加工”这个策略。

　　持仓高度分散，根据模型信号做小幅调仓，摊平换仓压力。既跟住了指数的逻辑，又把成本降了下来。

　　“单只股票贡献不稳定，但一批股票累积下来，收益就可能更稳。”

　　风险怎么管？三个动作

　　微盘股弹性大，跌起来也不含糊。2024年初那一波，整个板块跌了40%多。

　　王颖的风控逻辑有三层：

　　个股层面：剔除有退市风险、有负面舆情等的公司。

　　板块层面：盯“拥挤度”——比如微盘股成交占全市场的比例。

　　组合层面：通过多持股、分散持股来扩大基金整体容量，使单只个股的持仓市值相对有限，既降低了单笔投资对基金整体收益的影响，也提高了应对流动性冲击的能力。

　　但她强调，通常不频繁做大开大合的仓位调整。“踏空的风险也很大。微盘股指数的长期走势是震荡向上的，过早减仓反而可能错过反弹。”

　　当下市场怎么看？流动性还是关键

　　聊到最近的市场，王颖给出了自己的观察。

　　“很多人担心今年流动性会收紧，但对微盘策略来说，只要不是系统性风险的快速流出，她认为问题不大。”她说，这个策略本质上是个“流动性的放大器”——钱进来的时候，它可能涨得比谁都欢；钱出去的时候，它跌得可能也比谁都猛。

　　但关键是，现在的情况和过去不太一样。

　　“从2024年924行情以来，你会发现市场流动性其实是有人管的。”王颖说，真正的平准基金已经在发挥作用，那种急跌急杀的系统性风险，概率比以前小多了。

　　那什么情况下微盘会有压力？

　　她说了两个场景：一是出现一个特别强的赛道，能把市场上的钱都吸走；二是全球风险偏好骤降，大家一起跑路。

　　“但至少目前，这两条都不太成立。”她说。

　　另外，从目前的观测指标来看，无论是拥挤度还是流动性暂时都没有出现强烈的预警信号。

　　个人看法：不追高，等回调

　　采访到最后，我们替大家问了个实在的问题：你认为什么时候可能考虑进场？

　　王颖的建议很直白：不追高，等回调。

　　“买得不高，心态就好。跌了敢加仓，涨了拿得住。”

　　她还特意提醒：不要被微盘股指数“涨了很多年”吓住。“指数的净值代表的是过去兑现的收益，不是现在的估值。它每天都在换股，买的还是市场上便宜的那批小股票。”

　　最后说两句

　　采访下来，一个感受挺深：王颖自己想得很清楚，不跟风、不漂移，专注在自己的“一亩三分地”里做精细化操作。

　　这套方法可以总结为“把波动变成朋友”——在别人不看的地方找机会，在波动里抠收益。

　　如果对微盘策略感兴趣，不妨先从定投或者回调时点入手，拿得住，才能赚得到。

　　注：以上内容仅用于展示基金经理的投资思路和当前市场研判，不作为投资承诺。基金的投资策略、配置的行业、具体的投资标的及比例将视市场情况在基金合同允许的范围内进行调整。

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