北京
中国潮玩巨头泡泡玛特2025年营收略低于分析师预期。业绩公布后，该公司在香港上市的股票重挫近15%，创下2025年4月以来最大跌幅。
泡泡玛特2025年营收增长185%，至371亿元人民币，低于380亿元的分析师预期。净利润增长309%，至128亿元，略高于126亿元的预期。
泡泡玛特一直依靠Labubu的全球人气来推动增长。这款长着尖牙的小怪兽玩偶已成为全球收藏热潮中的现象级产品，仍是该公司最主要的增长引擎。泡泡玛特如今正推动知识产权(IP)组合多元化，并通过推出新品延续增长势头。该公司将“星星人”等新兴角色打造为拥有各自粉丝群体的独立爆品，而非Labubu的替代品。
即便如此，Labubu仍是该公司业绩的核心支柱。由Labubu领衔的Monsters系列2025年营收达到142亿元，高于125亿元的预期。该角色潮玩2025年贡献了公司约40%的总营收，高于2024年的23%。
不过，投资者仍担心Labubu热潮可能消退，泡泡玛特股价自2025年8月见顶以来一直承压。为了缓解这一担忧，泡泡玛特加大对其他角色潮玩的推广，还试图通过与索尼影业合作推出电影，重新点燃市场对Labubu的兴趣。
彭博行业研究分析师Peter Tang和Monica Si在报告中写道：“泡泡玛特今年能否延续增长势头，关键在于其海外市场扩张，尤其是亚太和北美市场，以及IP多元化（不含Labubu）和新品发布。”
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