四川
3月25日，美伊军事冲突进入第26天，受伊朗明确拒绝美国停战提议影响，布伦特原油探底回升，收报103.20美元/桶，黄金盘中一度冲高至4600美元后，承压回落，但波动明显回落，截至收盘，COMEX黄金期货涨2.30%报4503.30美元/盎司，截至亚市收盘，黄金ETF华夏（518850）涨3.64%，黄金股ETF华夏（159562）涨2.89%，有色金属ETF华夏（516650）涨3.35%。
消息方面，3月25日，伊朗方面态度强硬，明确拒绝美国停战提议，并提出伊方的停战五项必要条件，坚称战争只能按伊朗自身时间表结束，在这五项条件得到满足之前，伊方不会启动谈判。白宫发言人却称美伊谈判仍在继续且富有成效。伊朗外长则称双方只是通过调解方有“信息交流”，这并非谈判或对话。
相关分析指出，近两日短期驱动出现反复，此前市场关注的是冲突是否进一步升级，但实际进展是特朗普表示与伊朗有接触，并将原本针对能源设施的行动延后五天，短期升级预期降温，油价快速回落，黄金从低位反弹。但伊朗方面否认谈判且态度依旧强硬，说明冲突并未真正缓解，仍在反复计价。当前价格更多是预期来回摆动下的修复，而不是趋势反转。从近期节奏来看，美国在中东问题上的表态呈现出明显的反复特征，强硬与缓和信号交替出现。但无论是延后潜在打击，还是释放谈判信号，本质上均围绕缓解能源价格压力展开。市场对这一逻辑的理解也在发生变化，从单纯交易地缘升级，逐步转向交易政策对油价的调控。这也是近期油价回落、黄金阶段性反弹的重要原因之一。
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