【纯碱二季报】潮起潮落，不改东流

来源：市场资讯

（来源：紫金天风期货研究所）

【20260323】【纯碱二季报】潮起潮落，不改东流

观点小结

• 供应：一季度，由于传统开工旺季叠加新产能投放，纯碱产能利用率始终维持在80%以上，产量同比增加7.99%，纯碱重质化率同比减少5.15%。二季度，行业进入产能消化期，总量宽松格局难改，但高供应压力、需求复苏、环保检修等因素可能造成供应端扰动，加剧产量波动。

• 需求：一季度，受终端房地产竣工、汽车产销和光伏投资拖累，浮法玻璃和光伏玻璃开工创新低，重碱需求受到压制。轻碱虽有碳酸锂高景气支撑，但传统下游承压，难以扭转需求不足的整体格局。二季度，浮法玻璃和光伏玻璃迎来传统开工旺季，“好房子”政策的家装需求、城市更新推进和汽车出口预期的增强，有望刺激需求边际修复。

• 进出口：一季度，净出口增长强势，成为纯碱需求端的重要边际变量。若二季度地缘冲突升级或海外能源价格上涨，中国纯碱净出口有望进一步增加。

• 库存：一季度，纯碱社会总库存创历史新高，全产业链库存高压常态化。重碱主动去库后有所下降，轻碱主动补库导致库存积压。地区间库存分化，存在一定套利空间。二季度，高位库存仍将是压制价格的“达摩克利斯之剑”，轻重碱库存“剪刀差”有望收窄，关注西北、华北地区价差。

• 利润：一季度，合成碱持续亏损，但3月中旬受氯化铵价格暴涨影响，联碱利润迎来反转。二季度，氯化铵价格预计在4月份见顶回落，联碱利润中枢较一季度有明显修复。氨碱在持续亏损的情况下，可能加快产能退出进程或进行“氨改联”。

• 综述：震荡偏空。纯碱供需宽松格局未改，即使有碳酸锂高景气、出口维持强势、汽车出口预期支撑需求，也难以对冲新产能投放和高位库存的供应压力，低成本天然碱的每次提产都会刺激价格中枢下移。二季度纯碱价格若出现反弹，大概率是纯碱自身供应收缩和需求边际修复共同作用的结果，但反弹高度受限于高库存压力。

• 风险点：国内外宏观扰动；地缘冲突；房地产政策超预期；行政性去产能。

行情回顾

• 2026年一季度，纯碱行业供应过剩的核心矛盾未见实质性扭转，基本面压力与宏观情绪交织博弈，整体呈现宽幅震荡行情。

数据来源：Wind、紫金天风期货

新产能投放加剧供应压力

纯碱在产产能

• 根据卓创资讯数据，截止2026年1季度末，国内纯碱共有36家生产企业，在产产能4388万吨/年，其中联碱法产能占比44.96%、氨碱法产能占比32.25%、天然碱法产能占比21.88%，产能CR5（前5家企业合计产能占比）由2025年四季度的42%提升至46.26%。

• 在新一轮扩产周期中，天然碱法凭借绝对的成本与环保优势，成为利润中枢与扩产主力；联碱法虽受氯化铵周期制约，但循环经济模式仍为其保留生存空间；氨碱法则因高成本、高能耗及环保压力，在周期低谷中首当其冲，生存空间持续收缩。

• 随着天然碱产能的集中释放，落后产能的亏损退出，行业CR5有望继续提升，逐步形成寡头竞争的行业格局。

数据来源：卓创、紫金天风期货

纯碱新增与在建产能

根据卓创资讯数据，2026年一季度，国内纯碱产能较2025年底增加350万吨/年。新增产能中，天然碱法占比80%，联碱法占比20%。按2024-2025平均产能利用率86.54%计算，2026年一季度新增产能全年产量占2025年纯碱总产量的7.02%。

• 根据卓创资讯数据，截止2026年一季度末，尚有280万吨/年的在建产能，全部为联碱装置，预计于今年底到明年初投产。在建产能投产后，国内纯碱总产能将突破4600万吨/年。

• 远兴能源阿拉善天然碱项目是国内迄今为止规模最大的天然碱项目。项目总体规划分为一期和二期，一期建设纯碱产能500万吨/年、二期建设纯碱产能280万吨/年。截至2026年3月，阿拉善二期第一条生产线已稳定运行，产能逐步释放。一期一、二线已于2025年1月达产，二线于2026年3月进行年度计划内检修，日产量受影响约6000吨，但其余生产线正常生产。2026年一季度，二期装置处于调试与优化阶段，产能正稳步提升。

• 应城新都项目则代表联碱企业的转型方向——通过节能技改降低能耗、构建循环产业链（“卤—盐—碱—肥”）提升综合竞争力，是湖北省践行“双碳”战略的标杆工程。该装置2月底开始提升负荷，目前基本运行正常。

在供给宽松的格局下，新产能的释放无疑进一步加剧了供应压力。二季度，计划投产的新装置较少，行业进入产能消化期。但需关注三点：

• 一、已投产装置的负荷提升进度；

• 二、持续亏损状态下，高成本氨碱、联碱装置是否会迎来实质性减产；

• 三、2026政府工作报告再提“反内卷”和环保指标，环保政策是否会成行政性去产能的抓手。

数据来源：卓创、紫金天风期货

纯碱产量

根据上海钢联数据，2026年1月1日-3月6日，纯碱周度产量平均值77.33万吨，同比增加7.99%；轻碱周度产量平均值35.93万吨，同比增加15.19%；重碱周度产量平均值41.41万吨，同比增加2.43%；产能利用率始终在80%以上。

• 纯碱新增产能的集中释放奠定了产量上行的主基调，但检修、环保、亏损以及下游需求的节奏变化，则会导致产量围绕中枢上下波动，形成短期扰动。

• 2026年一季度，由于传统开工旺季叠加新产能投放，产能利用率始终维持在80%以上，导致产量波动较少、上涨顺畅。而二季度是传统检修旺季，且全产业链库存高企，如果下游需求复苏不及预期，则可能倒逼供应端被动调整，加剧产量波动。

数据来源：上海钢联、SMM、紫金天风期货

根据上海钢联数据，2026年1月1日-3月6日，纯碱重质化率平均值53.54%%，同比减少5.15%。

• 纯碱重质化率的持续减少，主要因为重碱核心下游需求收缩，而轻碱下游相对分散、更具韧性，且碳酸锂高景气对轻碱需求形成支撑。

• 2026年1季度，碳酸锂价格震荡上行和“抢出口”效应，导致碳酸锂排产“淡季不淡”，支撑轻碱产出比例较去年显著增长。二季度，随着节后排产陆续恢复、“抢出口”效应衰退，碳酸锂对轻碱需求的影响或呈现“高位支撑与波动加剧”并存的格局。

数据来源：上海钢联、SMM、紫金天风期货

重碱需求收缩，轻碱仍有支撑

重碱需求：平板玻璃

根据上海钢联数据，2026年1月1日-3月12日，浮法玻璃日度产量平均值14.96万吨，同比减少4.63%。

• 根据上海钢联数据，2026年1月1日-3月7日，Low-e玻璃周度开工率平均值35.91%，同比减少1.72%。

• 一季度，湖北玻璃产线清洁燃料改造持续推进（占总产能10%），天然气产线继续亏损（占总产能59.38%），叠加房地产需求疲软和春节销售不畅预期。玻璃产线冷修频繁，落后产能出清预期增强，日度产量明显低于历史同期。

• 二季度，浮法玻璃及深加工企业迎来传统开工旺季，下游需求有望边际修复，但全年开工率均值大概率同比下跌，关注需求复苏情况和纯碱库存消化进度。

重碱终端：房地产

2025年，房地产销售增速跌幅减缓，基本面出现边际改善。2026年一季度，头部城市去库存进展积极，房价企稳预期增强。

• 2026年政府工作报告对房地产再次明确“控增量、去库存、优供给”的政策方向：

• 控增量。政府严控土地供应，一季度土地供应增长明显弱于土地成交增长。

• 去库存。以购代建，消化存量住房用于多元民生用途，库存消化期开发商拿地意愿进一步削弱。

• 优供给。政府首次将“好房子建设”提升至显著位置，二手房翻新、城市改造将成为存量盘活的主要渠道。

在“控增量、去库存、优供给”的基调下，新开工增速可能会弱于销售增速，新房供应规模将趋势性下降，但存量房改对高品质玻璃的需求增量或将形成边际支撑。

在纯碱的需求上，虽然难以改变房地产终端总需求下滑的格局，但二手房的季节性波动可能助力纯碱价格的反弹。二季度关注政策落地、城市更新进度和高品质玻璃推广情况。

数据来源：wind、紫金天风期货

重碱终端：汽车

根据Wind数据，2026年1月-2月，国内汽车产量合计402.40万辆，同比减少9.9%；国内汽车销量合计415.16万辆，同比减少8.8%；汽车出口量合计68.15万辆，同比增加48.55%。

• 一季度，受新能源购置税和以旧换新政策退坡影响，汽车产销双降近10%，新车配套玻璃采购量的减少对纯碱需求形成边际压制，但因占总需求比例有限，更多是情绪层面的影响。新能源单车玻璃量在持续扩张，整车出海的高增长也为纯碱间接出口打开空间，共同对冲国内产销下滑的影响。汽车行业对纯碱的贡献更多体现在结构性支撑，而非总量拉动。

• 二季度，汽车产销有望边际回暖，整车出海中长期仍存在较强预期，高附加值的特种玻璃需求可能带动玻璃深加工企业开工。关注高附加值玻璃的渗透率和汽车出口的韧性。

数据来源：wind、紫金天风期货

重碱需求：光伏玻璃

根据上海钢联数据，2026年1月1日-3月17日，光伏玻璃日度开工率平均值60.22%，同比减少11.89%；日度有效产能平均值8.772万吨，同比增加6.09%；样本企业厂内库存可用天数平均值34.97天，同比减少6.48%。

根据卓创资讯数据，2026年1月-2月，天然气制光伏玻璃毛利平均值-171.13元，同比减少20.68%。

• 一季度，开工下滑直接导致实际在熔量减少约0.37万吨/日，按每吨光伏玻璃消耗0.2吨纯碱计算，耗碱量减少约0.07万吨/日，一季度纯碱需求减量6.66万吨。在生产普遍亏损、开工大幅下滑的背景下，产能仍维持惯性增长，体现生产企业经营韧性仍存、产能出清缓慢。

• 增值税退税取消政策引发的“抢出口”效应，造成短期需求脉冲，1月份光伏玻璃库存骤减，但在2月份库存很快累积至历史新高，对纯碱需求拉动有限且不可持续。

• 在持续亏损的背景下，光伏企业降本诉求增加，以按需采购为主，缺乏主动补库意愿。下游压价心理也会进一步压制纯碱价格。

• 二季度，光伏玻璃对纯碱的需求或将呈现“先抑后扬，总量收缩”的格局。4月政策窗口关闭后需求承压，5月后有望边际改善。

数据来源：上海钢联、卓创资讯、紫金天风期货

重碱终端：光伏

根据全国新能源消纳监测预警中心数据，2026年1月全国光伏利用率94.3%，同比减少0.1%，处于历史低位。

• 一季度，光伏利用率创历史新低，一方面反映出电网消纳能力建设滞后于装机增长，另一方面直接打击电站投资的积极性。光伏行业已从“装机驱动”转向“消纳约束”的新阶段。这是长期性的结构变化，而非短期波动。

根据SMM数据，2026年1月-2月，光伏组件月均产量32.25GW，同比减少13.77%，3月预计产量29.8GW；光伏组件平均开工率31.31%，同比减少14.55%。

根据SMM数据，光伏组件产成品库存31.2GW，较2025年末减少9.6%。

• 一季度，光伏行业仍未走出去库周期，组件环节仍在主动去库存。光伏玻璃对纯碱的需求，取决于组件去化速度。

• 二季度，随着光伏利用率和组件开工的季节性提升，光伏终端对纯碱需求的拉动可能呈现“弱修复，难反转”的格局，反弹高度受制于消纳瓶颈和库存压力。

数据来源：全国新能源消纳监测预警中心、SMM、紫金天风期货

轻碱需求：碳酸锂

根据SMM数据，2026年1月1日-3月12日，碳酸锂周度产量平均值21966吨，同比增加37.99%。

• 一季度，按每吨碳酸锂消耗约2吨轻碱估算，碳酸锂对轻碱的消耗较去年同比增加约5.44万吨/月。碳酸锂已成为轻碱需求的最强增长极，贡献主要增量。

• 一季度，海外新能源车市场预期改善，市场对供给扰动存在担忧，叠加“抢出口”效应，锂价在多种因素驱动下逼近前高。

• 二季度，“抢出口效应”衰退，但需求韧性仍存，锂价的相对高位也将支撑锂盐厂开工率。碳酸锂对轻碱的需求或将持续高增长但斜率放缓。关注进口锂矿资源增量是否及时充分，碳酸锂高价是否持续。

数据来源：上海钢联、SMM、紫金天风期货

轻碱需求：传统下游

根据wind资讯数据，2026年1月，制造业PMI49.30%，连续处于收缩区间。2026年1月-2月，玻璃制品、食品制造业、化学原料制品、纺织工业等行业PPI同比增速均有所下滑，但2月化学原料制品、玻璃制品、纺织工业出现环比改善。有色金属冶炼PPI持续大幅上涨，涨幅接近历史最高。

轻碱传统下游整体承压，但分化明显：

• 日用玻璃（主要用于食品包装、玻璃艺术品等领域）是轻碱需求的基本盘，日用玻璃与食品加工在轻碱下游中占比约30%。这部分需求总量相对平稳，但在人口负增长的背景下长期增长受到限制，难以有超预期表现。

• 化学原料制品在轻碱下游中占比约为20%-25%，与宏观经济景气度高度相关。一季度，PMI连续收缩和PPI同比下滑压制了对轻碱的采购意愿，但PPI环比上涨则显示了边际改善迹象。二季度，若制造业PMI重回扩张区间，采购意愿可能温和修复，但力度有限。

• 有色金属冶炼在轻碱下游中占比虽仅8%-10%，但受益于国际有色金属的强势价格，直接拉动国内冶炼环节的利润预期，刺激冶炼企业维持高开工率，为轻碱需求提供了额外的增量支撑。二季度，国际金属价格预计维持高位，有色金属冶炼对轻碱的需求支撑有望延续，但环比增速可能放缓。

• 纺织工业对轻碱的需求占比约为6%-8%，纺织工业PPI降幅连续收窄是积极信号，反映下游需求边际改善、企业降价压力减轻。二季度，纺织工业对轻碱需求同比有望持平或微增，边际拖累正在减弱。

数据来源：wind、紫金天风期货

低价纯碱外溢，出口或成新亮点

纯碱进出口：数量

根据海关总署数据，2026年1月-2月纯碱累计出口量40.18万吨，同比增长39.06。其中，1月纯碱出口量24.96万吨，同比增长81.49%，创2013年以来单月出口量历史新高。

• 出口量自2025年8月以来，持续高位运行，不断刷新历史新高。2026年2月虽受春节影响季节性回落，但仍然处于历史最高水平，反映出口驱动因素的实质性增强。

• 一季度出口总量预计达到60-65万吨，二季度纯碱出口有望维持18-22万吨/月的高位区间。

• 若按2025年1月-2月出口量占全年比重13.17%推算，2026年全年出口量将达到305万吨；若按近三年平均比重12.49%推算，全年出口量将突破320万吨；即使按2023年高位占比16.9%保守估算，全年出口量也将达到237万吨。

• 综合来看，即使考虑季节性波动，2026年全年出口量突破250万吨已是大概率事件。

根据海关总署数据，2026年1-2月，纯碱累计进口量4.27万吨，同比增长535%，但绝对值仍处于极低水平。其中，1月进口量仅0.26万吨，2月进口量4.008万吨。

• 2026年1月，国内纯碱供应过剩，国内价格远低于进口均价221.78美元/吨，进口窗口几乎关闭。2026年2月，进口纯碱主要由广东玻璃厂节前备货集采，规模效应摊薄单笔进口成本，使进口均价骤降至148.99美元/吨，与国内价格基本持平。

• 国际市场纯碱价格未发生剧烈波动，进口窗口并未明显打开。二季度，进口量预计回落，维持在0.6-1吨/月的低位区间

数据来源：海关总署、紫金天风期货

纯碱进出口：价格

根据海关总署数据，2026年1月-2月纯碱出口均价167.22美元/吨，按汇率6.9折算约1154元/吨，低于同期国内重碱市场价（约1250元/吨）。这一价格水平充分体现了国内纯碱的出口竞争力——即使在国内价格低位运行的背景下，出口仍能保持量增价稳。

• 2025年四季度以来出口均价稳定在166-190美元/吨区间，较国内现货价格略有折让，反映出出口市场“以价换量”的定价策略。

• 若二季度地缘冲突升级或海外能源价格上涨，中国纯碱出口有望进一步增加，对国内价格形成阶段性支撑。但需注意，出口高景气难以完全对冲国内需求疲软，纯碱供需宽松格局未改。

2026年1月-2月纯碱进口均价153.47美元/吨，按汇率6.9折算约1058元/吨。

2026年2月纯碱进口均价从1月的221.78美元/吨（约1530元/吨）骤降至148.99美元/吨（约1028元/吨），但这并非海外价格的趋势性变化，而是由交易结构和单价计算方式导致的统计现象。

• 二季度，预计内外价差结构将导致进口量持续处于低位，且价格受单笔交易影响波动较大。

数据来源：海关总署、紫金天风期货

纯碱出口分析

根据海关总署数据，2026年1-2月纯碱出口省份高度集中，山东、江苏、内蒙古三省合计出口占比达56.43%。

• 纯碱出口省份呈现“三足鼎立、西部崛起”的格局。山东、江苏、内蒙古三省合计出口23.65万吨，占总出口量的56.43%。其中，山东依托港口集群优势，以8.85万吨居首；江苏凭借联碱法产能和连云港枢纽，出口7.75万吨；内蒙古受益于远兴能源阿拉善天然碱项目投产，出口量跃升至7.05万吨，成为增长最快的省份。

• 青海、安徽、河北、湖北构成第二梯队，出口量在1.5-2.7万吨之间。青海凭借主产区优势，出口均价全国最低（148美元/吨）。

• 运输模式上，沿海省份以海运为主，内陆省份依托铁路或铁海联运。内蒙古、青海借助“一带一路”通道，通过铁路经中亚辐射南亚市场，成为出口新增长极。随着天然碱产能持续释放和交割体系优化，西部省份出口占比有望进一步提升。

数据来源：海关总署、紫金天风期货

根据海关总署数据，2026年1-2月纯碱出口目的地呈现“东南亚主导、南亚崛起、非洲稳定”的多元化格局。

• 2026年1-2月，东南亚国家占出口需求比重近30%，马来西亚（占比10.25%）、越南（占比9.54%）、菲律宾（占比5.45%）位居前列。近年来，信义、福莱特、旗滨等国内玻璃企业在当地建厂，基于供应链稳定往往优先考虑采购国内纯碱。

• 孟加拉国（占比7.4%）、印度（占比7.13%）近年来始终保持高位，反映南亚市场崛起。阿根廷首次进入前三，反映南美市场需求增长。

• 坦桑尼亚（占比4.00%）、津巴布韦位（占比3.85%）位列前十，且津巴布韦（213美元/吨）对价格接受度较高。

在全球贸易格局中，纯碱主要由中国、北美、中东、非洲流向西欧、东欧、南亚、东南亚、东北亚、南美。其中，美国和土耳其分别拥有全球和欧洲最大的天然碱矿，是传统出口大国。美国的天然碱法成本全球最低，土耳其则凭借其地缘优势大力发展中转业务。

近年来，随着全球纯碱需求的增长，美国和土耳其正在加快产能和港口建设，对中国纯碱出口形成长期竞争压力。中国纯碱出口的优势主要在于：1.国内纯碱价格处于全球洼地；2.国内玻璃企业出海锁定供应链；3.以伊冲突等地缘因素导致中东供应受限，为中国出口提供替代空间。

数据来源：Wind，钢联，紫金天风期货

库存高压常态化，地区库存分化

纯碱产业链库存

根据卓创资讯数据，2026年1月-2月，纯碱社会总库存平均值545.95万吨，同比增加10.67%，为历史同期最高。

• 以2025年纯碱周度消费量平均值约67.55万吨测算，社会总库存可满足8周以上需求，远超正常4-6周左右的安全边际。

• 社会总库存破550万吨，标志着纯碱市场已进入“库存常态化高压”的新阶段。二季度，预计仍为累库格局，库存仍将是压制价格的“达摩克利斯之剑”。

根据上海钢联数据，2026年1月1日-3月6日，纯碱生产企业库存平均值162.58万吨，同比减少2.03%；重碱生产企业库存平均值76.46万吨，同比减少16.24%；轻碱生产企业库存平均值86.12万吨，同比增加15.35%；生产企业权益库存可用天数平均值13.15天，同比减少6.47%。

• 根据卓创资讯数据，2026年1月-2月，重碱下游原料库存天数平均22.75天，同比减少3.40%。

• 一季度，上游生产企业降价促销，将库存压力部分转移至中游贸易商，而下游玻璃厂仅维持刚需采购，库存压力在中游累积。二季度，贸易商接货意愿预计有所下降，上游生产企业可能被迫重新承担库存压力。

• 一季度，轻碱库存上升，是生产企业在轻碱需求相对稳健情况下的主动补库；重碱库存下降，则是在需求疲软情况下的主动去库。二季度，生产企业可能根据库存放缓轻碱供给，3-5月的光伏装机小高峰也将对重碱需求形成支撑，预计轻重碱库存剪刀差将收窄。

根据wind资讯数据，2026年1月1日-3月11日，纯碱仓单平均值3143张，对应6.29万吨，同比减少38.15%。

• 一季度，基差趋近收敛，期现商参与度低，导致仓单在现货高库存的背景下仍大幅下降。

• 二季度，若盘面价格维持当前较高水平，仓单有望温和回升。

数据来源：上海钢联、卓创资讯、wind、紫金天风期货

纯碱生产企业地区库存

根据上海钢联数据，2026年1月1日-3月6日，西北地区生产企业库存平均值70.15万吨，同比增加25.98%；西南地区生产企业库存平均值58.60万吨，同比增加17.33%；华北地区生产企业库存平均值13.23万吨，同比减少70.25%；西北与西南地区库存合计占生产企业总库存的79.19%。

• 一季度，西北地区受产能激增、春节运力下降影响，生产企业库存大幅积压；华北地区库存下降并非需求向好，而是玻璃厂需求萎缩下的主动减产。

• 二季度，华北地区库存或触底反弹，跨地区套利空间打开。当前，西北出厂价950元/吨，华北市场价1192元/吨，价差已覆盖运费。若西北库存压力持续，可能进一步拉大价差，倒逼库存跨区域流动。

数据来源：上海钢联、紫金天风期货

合成碱利润分化，氨碱持续承压

纯碱成本利润：联碱法

根据上海钢联数据，2026年1月2日-3月13日，华东联碱法纯碱生产毛利（双吨）平均值-10.73元/吨，同比减少770.45%；华东联碱法纯碱生产成本平均值1655元/吨，同比减少11.70%。

• 一季度，前两个多月联碱利润持续亏损，但成本端相对平稳。3月中旬后，受益于氯化铵价格暴涨，利润呈现V型反转。成本分项中，原盐（占比约13.2%）、烟煤（占比约12.9%）、动力煤（占比约17.6%）整体平稳，变化有限；动力电（占比约6.2%）与其他成本相对刚性。氯化铵大涨主要由3-5约春耕肥刚需旺季、美伊战争刺激氮肥出口等因素驱动，在纯碱自身供需过剩的情况下，联碱法利润已由氯化铵主导。

• 二季度，联碱法利润预计在4月份见顶回落，利润中枢较一季度有明显修复，但需要关注地缘冲突是否推升能源成本。随着春耕旺季结束，5月后氯化铵价格回调，联碱利润将再度承压，届时联碱企业可能通过检修或降幅调节供给。关注山东海化120万吨氨碱产线改联碱项目进展，若“氨改联”趋势扩散，将进一步重塑行业成本结构和利润分布。

数据来源：上海钢联、SMM、wind、紫金天风期货

纯碱成本利润：氨碱法

根据上海钢联数据，2026年1月2日-3月13日，华北氨碱法纯碱生产毛利平均值-81.86元/吨，同比增长8.55%；华北氨碱法纯碱生产成本平均值1302元/吨，同比减少18.60%。

• 一季度，氨碱法始终未摆脱深度亏损区间。成本分项中，原盐（占比约25.6%）、石灰石（占比约10.2%）、烟煤（占比约5.4%）、动力煤（占比约31.5%）和动力电（占比约4.3%）价格稳中略增。收入端纯碱价格持续承压，且无副产品弥补亏损。

• 二季度，氨碱法的利润修复取决于两个变量：纯碱价格能否企稳和成本端能否下行。纯碱供过于求的格局难以支撑价格上行，而成本端动力煤受化工品下游价格上涨带动，采购积极性明显回暖，价格易涨难跌。截止2026年2月，氨碱法产能占比已从42%降至34%，二季度氨碱法持续亏损将加速这一进程。

数据来源：上海钢联、SMM、wind、紫金天风期货

平衡表

纯碱月度平衡表

纯碱年度平衡表