王鑫：不要脱离产业背景给岚图IPO破发乱扣帽子！

今天一条分析岚图IPO的视频火了，火的理由是这家所谓管理咨询公司耸人听闻的解析岚图IPO首日破发60%原因，用各种理论和看似专业的方法将岚图登陆港股这件事向投机、造假和虚火的舆论认知引导，以此博得眼球。在我看来，打着所谓专业的资本分析旗号给岚图港股IPO破发扣帽子，既没有必要，也不懂这次国企IPO背后的产业目的。

首先，岚图上市不是为了圈钱而上市，核心是完成国企混改的最后一步。大家都知道，国企混改的关键就是通过员工持股、绑定利益，让国企不再吃大锅饭。这条路实事求是的说，过去这几年走得并不顺，甚至许多混改企业中间改了好几次方案，早就不是纯市场化的操作了。

为什么岚图必须上市？很简单，要给持股员工等各方一个交代。岚图的员工持股计划，需要通过上市才能真正落地变现，这是混改闭合的硬性要求。而且作为东风旗下的央企，岚图还要承担社会责任，稳定团队信心、保住体系建设的投入，这些都比短期IPO股价更重要。

咱们举个实在的例子，极氪当时借壳登陆美股市场，就是为了完成整个投资闭环，现在退出美股，也是因为全球资本的风向标变了，没有必要为了虚拟市场影响实体业务。广汽埃安当年甚至估值高于岚图，但种种原因没有走到上市这一步，这导致内部在不断对后续工作处理做调整，也影响了企业的稳定发展。岚图作为唯一实现混改闭环的国有车企，上市是混改的必然结果，不是单纯的IPO。如果只看股价跌了就说它为了上市而上市，其实是没搞懂国企混改的底层逻辑。

其次，岚图破发60%，不是它自己的问题，是整个港股市场都在跌跌不休。从去年到现在，大家看看港股IPO市场有多惨？2025年港股超90%的新股首日破发，就连农夫山泉这样的头部企业，上市初期也一度破发。岚图赶上了这个最差的窗口期，首日破发是市场行情导致的，不是它的经营出了问题。

而且岚图早就留了后手，刻意规避了市场风险。它没有盲目抬高发行价，而是根据市场情绪调整了募资规模，优先保障企业长期发展，不是冲着短期圈钱来的。资本市场短期的涨跌，从来不能代表一家企业的真实价值，就像蔚来2023年股价一度跌破10元，但现在凭借产品力重回增长，没人再拿当初的股价说事。岚图现在的股价，只是市场情绪的暂时反映，不能否定它的发展潜力。

最后，这家机构吐槽岚图靠政府补贴、东风集团帮助承担重资产成本，我说这更站不住脚。一个创业企业没有补贴是不可能发展的，记得比亚迪新能源造车起步的时候，靠着地方政府百亿补贴才撑过了亏损期，当时也被骂靠补贴吃饭，现在谁还能说比亚迪的新能源汽车业务不行？

岚图作为国企，研发、建厂的投入本来就比民企大，东风帮它分担重资产，是央企支持新能源产业的正常操作。估计这家机构根本不了解，岚图的制造工厂承接的就是已经结束合资使命的东风雷诺工厂，这座工厂的成本已经在过去合资时代清算完毕，难道不应该把这个东风固定资产交给岚图使用吗？而且岚图的产品一直在迭代，从梦想家MPV到泰山系列的SUV，每一款都在新能源汽车市场有了回音。实事求是的说，岚图是目前国有新能源车企中发展活力不错的企业，借助东风汽车集团资源发展，岚图本质上是产业协同，不是什么投机取巧。如果不看成绩一棍子打死岚图，那估计没有一个国有新能源汽车品牌能入这家机构平台的法眼。

现在经济要提振信心，新能源汽车是国家的战略产业。国企搞创新本来就难，要平衡利润、责任，还要应对市场竞争。那些不懂汽车产业、只拿资本规则说事的机构，动不动就给岚图扣圈钱投机的帽子，其实是在误解国企的市场与社会责任分工。

当然，岚图和其他企业一样，还有各种各样问题，但我们绝对不能用资本的视角恶意揣测企业的发展动机。在新能源这个汽车赛道，所有国企还都处于创业阶段，在一个初期发展的商业赛道，不能用动态过程随意分析静态结果，更不能用短期股价的涨跌，结合自身看似专业但脱离产业背景的分析随意否定它的努力和价值。与其盲目吐槽，不如看看岚图等国有车企未来的产品和业绩，这才是对企业最客观的评价。在一切变动的时代，任何企业不可能继续按部就班，我们需要给企业时间，更需要理解一个产业的发展过程，不能以资本论成败，更不能随意拿着专业知识给企业扣帽子！