上市首日涨超109%！清华夫妇造出百亿机器人IPO，顺丰赚近14亿

3月24日，随着一声锣响，一家名为凯乐士科技（02729.HK）的公司在香港联合交易所主板挂牌上市。这家公司的名号相当响亮——“全栈式智能场内物流机器人第一股”。

其定价16.66港元/股（约合14.65元人民币），开盘价为32港元/股（约合28.14元人民币），比定价上涨了约92.17%，盘中甚至一度涨超109%，最高触及34.98港元/股，并于下午3时报收30.7港元/股，涨幅定格在84.27%，市值一度突破130亿港元大关。

聚光灯下，站着一对典型的“学霸创业”组合——创始人谷春光和杨艳夫妇。两人本科均毕业于清华大学，随后双双赴美深造，分别斩获麻省理工学院和康奈尔大学的博士学位。

在其“豪华股东天团”中，一个名字尤为显眼：顺丰。作为最大外部机构股东，顺丰不仅是投资者，更是其核心客户和“产品经理”。按照凯乐士开盘市值137亿港元(约合120.5亿元)计算，顺丰持股价值达17.65亿港元(约合15.5亿元)，参考其投资成本1.66亿元来看，顺丰这笔投资回报达13.84亿元。

那么，这对清华博士夫妇究竟做了什么，能让顺丰如此青睐？这家成立十年的公司，又是如何在中国近400家企业“内卷”的物流机器人赛道中，冲出重围，敲开资本市场大门的？

01.

解构“机器人军团”：从MSR到全栈式解决方案

凯乐士的核心竞争力，并非源于某一款单一的爆品，而是其在业内领先且稀缺的“硬件+软件”全栈式技术体系。公司将自己的理念总结为“场景为王，技术为本”，致力于用前沿的具身智能机器人技术，重塑整个供应链的运作模式。

凯乐士拥有多向穿梭车机器人（MSR）、自主移动机器人（AMR）以及输送分拣机器人（CSR）三大核心产品线，如同一支协同作战的“机器人军团”，精准覆盖了场内物流中存取、分拣、搬运三大核心环节。

其起家之作——多向穿梭车机器人（MSR），是一种固定网格存储专家机器人，它能实现前、后、左、右四个方向的平面穿梭，并与高速提升机配合，完成跨层作业。

例如，四向穿梭车技术能将传统仓库仅30%-40%的空间利用率，一举提升至70%以上，同时降低40%的人力成本。在模拟电商大促的峰值场景测试中，四向穿梭车配合AMR机器人和输送分拣系统，每小时能处理超过2000个订单，效率是传统人工作业的近10倍。

与需要固定轨道的MSR不同，凯乐士灵活性极高的自主移动机器人（AMR）是无需对场地进行大规模改造即可运行，适应性极强。其中，极窄巷道自主移动机器人（VNA AMR）是其技术亮点。

2025年，凯乐士还发布了极窄巷道叉式机器人领域全球独创的VFR系列机器人。这款基于AMR底盘的极窄巷道叉车，能将作业巷道宽度压缩至惊人的1650mm，使托盘货物的存储密度比传统无人叉车提升30%。凭借这一优势，按2024年出货量计算，凯乐士在中国的VNA AMR细分市场中占据19.3%的份额，位列第一。

凯乐士的输送分拣机器人（CSR）高吞吐量、固定路径的系统，关键优势在于持续的高速处理。它将输送机基础设施与专门的分拣机器人相结合，通过视觉识别与智能算法，以毫秒级的响应速度精准抓取和投放货物，实现每小时处理数千件物品的全天候连续作业。

比硬件“肌肉”更核心的，是凯乐士自研的由WMS（仓库管理系统）、WCS（仓库控制系统）和RCS（机器人控制系统）组成的智能仓库管理系统。据公开资料，公司的WMS控制并优化所有仓库作业，支持在高达百万储位的设施间日处理百万级订单线；公司的WCS通过智能调度管理1000多台设备，确保作业的稳定执行；公司的RCS与这些系统无缝衔接，可实现毫秒级响应速度，同时协调1000多台机器人，以及每小时并发处理10万个任务。

凯乐士的产品主要应用于新能源、医药制造、汽车、餐饮、3C、机械制造、纺织、运输、采矿等行业。在它的客户名单上，宁德时代、比亚迪、OPPO、波司登等行业巨头赫然在列。为客户提供的智能制造解决方案包括：针对锂电池生产对安全的极致要求，凯乐士开发了配置自动灭火功能的防火型堆垛机；在对环境要求堪称严苛的半导体行业，其研发的半导体自动物料搬运系统（AMHS），更是解决了国内半导体生产物流领域的一项“卡脖子”技术难题。

02.

从“产业练兵场”走出的博士夫妻档

凯乐士的成功，根植于其创始人谷春光与杨艳这对兼具顶尖学术背景与深厚产业经验的“博士夫妻档”。他们的创业故事并非一蹴而就，而是一场长达十余年的产业深潜与技术预判。

故事的核心人物谷春光，拥有清华大学本科与麻省理工学院博士的履历。然而，他并未选择纯粹的学术或咨询道路。在麦肯锡担任高级顾问期间，他深刻感受到“纸上谈兵”与产业实践的距离，渴望亲手解决真实世界的问题。这一想法驱动他做出了职业生涯的关键转折：他毅然加入一家民营企业 ——九州通医药集团，出任技术总裁。

在九州通的九年，成为了谷春光至关重要的“产业练兵场”。他不再是旁观的顾问，而是深入一线的指挥官。其中，主导北京新老仓库搬迁项目是其经典一役。面对行业惯例下需停业一周、损失数千万元的难题，他带领团队自研“药品搬家软件”，史无前例地实现了业务不中断的无缝迁移。这次实战让他深刻洞察到传统物流对人力的极度依赖、管理效率的低下以及其中蕴藏的巨大自动化改造价值。

与此同时，他的妻子杨艳，同样毕业于清华大学，并持有康奈尔大学电气工程博士学位，在美国Aware、英飞凌中国、领特通信等公司积累了深厚的工程技术功底。夫妻二人在产业认知与核心技术上形成了高效互补。

2012年，亚马逊收购Kiva引爆了全球物流机器人浪潮。谷春光敏锐地捕捉到时代机遇，将在九州通积累的行业痛点认知与自身的技术背景相结合。2014年，他与杨艳联手创立凯乐士，将目标直接锁定在技术难度极高的四向料箱穿梭车机器人（MSR）上。

创业伊始，分工明确：谷春光凭借其对应用场景的深刻理解，主导技术路线与产品研发；杨艳则以其战略眼光和工程背景，负责公司战略与产业合作。正是这种“产业洞察+工程技术”的黄金组合，为凯乐士从创立之初就奠定了坚实的发展基石。

03.

“产品经理”顺丰与百亿市值之路

在凯乐士的成长道路上，如果说九州通是“练兵场”，那么顺丰则扮演了关键的“产品经理”角色。

双方的缘分始于2016年底。彼时，顺丰正为急剧增长的业务带来的仓储压力而苦恼，迫切寻求能提升空间利用率的智能解决方案。凯乐士的四向穿梭车技术恰好切中了顺丰的痛点。从项目合作开始，双方的关系迅速深化。

顺丰不仅带来了资金——通过旗下基金前后投资约1.66亿元，成为其最大机构股东；更重要的是，它为凯乐士提供了一个无与伦比的“天然试验场”。谷春光曾表示顺丰的仓储场景极其复杂，从医药冷链到电商爆品，从大件到小件，凯乐士的技术在顺丰的仓库里不断迭代升级。

2019年，凯乐士跟随顺丰出海，在俄罗斯新西伯利亚落地了首个海外大型邮政分拨中心包裹输送分拣项目，这不仅是凯乐士国际化的第一步，也全面检验了其技术在不同气候和复杂工况下的可靠性。可以说，顺丰以其严苛、多变的需求，倒逼着凯乐士的技术快速成熟，并深刻理解了物流巨头的真实需求。

当然，硬科技的成长之路从非坦途。招股书显示，凯乐士在2022年至2024年仍处于亏损状态。但积极的信号是，在剔除股份支付和赎回负债变动等非经营性项目后，经调整净亏损从2022年的1.17亿元收窄至2023年的1.23亿元，再到2024年的5045万元，亏损收窄趋势明显。2025年前三季度的经调整净亏损为1375万元，同比降低70.37%。

值得注意的是，截至2025年11月底，凯乐士手握的待交付订单总金额已达约23亿元。这些订单将在未来几年内陆续转化为收入，为公司实现盈利提供了重要保障。

上市，对于凯乐士而言，只是漫长征途中的一个里程碑。全球智能物流机器人市场规模有望在2030年接近万亿，前景广阔，但赛道也已进入“内卷”加剧的阶段。竞争的焦点，早已从单一的硬件性能比拼，转向了涵盖软件、服务和生态构建的综合实力较量。

据悉，本次IPO募集资金中，凯乐士计划将约45%用于研发投入；约25%用于扩充产能；约20%用于海内外市场拓展；剩余约10%用作营运资金。

未来，凯乐士能否成功将手中的大量订单转化为盈利，并有效提升毛利率水平，将是其能否在资本市场获得长期认可的关键。对于整个行业而言，凯乐士的上市也预示着智能物流机器人赛道将进入一个新的发展阶段，技术创新、盈利能力和全球化将成为下一轮竞争的核心要素。