黄金不再避险？当估值变高，它也开始跟着股市一起波动

1. 本周全球股票市场继续下跌。

全球股票指数星级回到3.2星。

A股本周波动比较大，中证全指下跌4.1%，一口气回到4.1星。

港股本周波动较小，恒生指数下跌0.74%。

欧洲市场波动比较大，德股本周下跌4.5%，英股法股下跌超3%。

今年以来，A股上涨约1%。

美股下跌了4.4%，全球股票指数下跌了3.1%。

黄金也出现波动。

本周国际金价下跌10%，白银下跌15%。

也有朋友疑惑，黄金不是避险资产么？

黄金在估值低的时候，确实是避险资产，波动通常为股票波动的约60%。

不过去年黄金大涨后，估值也达到最近20年的较高水平。

对资产来说，估值变高，波动风险也会变大。

黄金目前的波动风险，已接近同期股票资产的近2倍。

黄金估值变高后，呈现一些风险资产的特征了。未来黄金估值回落，也会重新回归避险资产特征。

2. 油价暴涨，是带来最近市场波动的原因。

油价上涨，运输成本涨、原材料成本涨，通胀就会抬头，美联储降息的节奏，有可能会被迫推迟，甚至重新讨论加息。

这个过程中，对股票、黄金、债券等不同资产都会产生压力。

其中，高估值的小盘股、成长股，承受压力更大一些。

价值、红利等风格相对抗跌（它们本身也持有比较多能源行业，一定程度上受益于油价上涨）。

3. 那这种波动下，是否要卖出手里的基金呢？

其实去年4月也出现过类似的波动。

当时是因为关税危机，市场担心通货膨胀提高，引发降息放缓。

在去年3-4月，A股回调了18-19%。也是这轮牛市最大的一次回调（最近A股的回调只有去年3-4月的一半不到）。

短期里市场会有波动。

但时间拉长后，美元利率大概率还是会降低，只是时间可能会推迟。

4. 我们不会因为市场短期波动，而卖出手里的基金。

而是回到指数的收益公式。

指数基金净值=估值*盈利+分红。

市场短期的波动，主要影响的是估值变化。

其实在短短几周、几个月时间里，上市公司的经营不会发生特别大的变化。

我们持有基金，背后的公司，仍然在正常的经营，赚取收入和盈利。

如果当前品种估值不高，那就耐心持有，给上市公司经营一些时间。

盈利增长、分红积累，最终会带领股价修复。

5. 全球股票市场的星级走势图。

在2018年、2020年、2022年，是前几次全球股票市场4-5星的低估阶段。

2025年4月初全球股票市场大跌后，回到了4.1-4.2星；之后2-4季度，全球股票市场连续反弹。截止到2026年3月，全球股票指数星级在3.2星上下。目前也不太便宜了。

对全球市场来说，也是4-5星估值相对较低；3点几星正常；1-2星偏高一些。

a. 表格中绿色品种为低估适合定投的品种，黄色为正常可以暂停定投继续持有，红色为高估，蓝色为债券类参考资料。

b. 空白表示没有或不适合参考这一项。

c. 投资星级：1星为泡沫阶段，5星为投资价值最高阶段。