北京
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（来源：钢联汇能学苑）
马来亚投资银行日前发布报告显示，当前中东地区紧张局势正通过能源与供应链渠道向亚洲外溢，或对东盟经济形成“滞胀型冲击”，拖累增长并推高通胀。
报告指出，霍尔木兹海峡作为全球能源与大宗商品运输关键通道，一旦受阻，将对全球原油供应构成冲击，并通过油价上涨及供应不确定性向区域经济传导压力。与此同时，波斯湾还是尿素、硫磺、甲醇及乙烯等关键工业原料的重要来源，供应扰动可能波及石化、农业、交通及建筑等多个产业链条。
在此背景下，能源价格上涨与供应中断将推高通胀水平，削弱东南亚多数国家经常账户状况，并加大财政压力。若供应链扰动持续，多个行业产出或受到抑制。同时，航运与航空成本上升、中东空域及港口关闭等因素，还可能对旅游与贸易形成需求冲击，进一步拖累区域经济复苏。
从结构上看，东盟整体对中东能源依赖程度较高。数据显示，菲律宾和越南分别有约95%和88%的原油进口来自波斯湾，马来西亚、泰国和新加坡依赖度亦分别达69%、59%和52%。在成品油方面，新加坡、印尼和泰国对中东柴油供应依赖较高。天然气方面，越南约49%的天然气来自海湾国家，印尼约37%、泰国约28%、新加坡约17%的天然气进口来自该地区。
农业投入品方面，东盟部分国家同样面临依赖风险。以泰国为例，其约67%的氮肥和74%的尿素进口来自海湾国家。报告分析认为，若能源及化肥供应受扰，农业成本上升可能进一步向粮食价格传导。
在宏观层面，马来亚投资银行将东盟六国2026年经济增长预期由4.8%下调至4.5%。其中，菲律宾和越南下调幅度最大，均为下调0.4个百分点。同时，该机构上调通胀预期，预计东盟六国2026年通胀率将由此前预测的2.2%升至2.7%。其中，泰国通胀上调幅度最大，2026年预计上调0.8个百分点，其次为菲律宾和印尼，分别上调0.5个百分点，显示能源冲击对部分经济体物价水平的传导更为显著。
分析认为，东盟地区消费价格对能源成本上升较为敏感，能源在东盟各国居民消费价格指数中的权重普遍在9%至12%之间，高于发达经济体。其中，泰国和印尼权重最高，使相关经济体对能源价格波动更为敏感。
分析显示，若原油价格持续上涨10%，将分别推高菲律宾和印尼通胀约0.45个百分点和0.4个百分点，而新加坡和马来西亚影响相对较小，约为0.2个百分点，反映出不同经济结构的缓冲差异。
报告还指出，能源价格上涨将加剧东盟能源净进口国的经常账户失衡，并对本币形成贬值压力。泰国和新加坡油气贸易逆差规模较大，而菲律宾和印尼本已处于经常账户逆差状态，外部风险或进一步上升。
报告分析认为，尽管通过管道分流、战略储备释放及非欧佩克国家增产等因素可在一定程度上缓解供应压力，但若冲突持续，能源价格上涨及供应链扰动仍将对区域经济复苏构成拖累，并可能加重部分国家财政负担，尤其是在燃油补贴压力上升的背景下。整体来看，本轮冲击或持续一至两个季度，其对东盟经济的影响仍需持续观察。
资讯编辑：沈一冰 021-26093395
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