【收市观察站】行情回顾及操作建议2026/3/25

来源：市场资讯

（来源：国元期货研究）

国内主要期货品种日度涨跌幅

截至2026年3月25日

截至2026年3月25日15:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现。液化石油气（LPG）跌超8%，燃料油、集运欧线跌超6%，乙二醇、PVC、低硫燃料油（LU）、丙烯、塑料跌超4%。涨幅方面，沪银涨超7%，铂、钯涨超5%，碳酸锂、丁二烯橡胶涨超4%。

品种预测合集

01 宏观消息

1. 3月25日讯，美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。据称，美方主要要求包括：拆除现有核能力、承诺不发展核武器、禁止在本土进行铀浓缩、移交约60%高丰度浓缩铀库存、拆除纳坦兹、伊斯法罕及福尔多等核设施，并允许国际原子能机构（IAEA）全面核查等。同时，美方还要求伊朗停止支持地区盟友武装，禁止对其提供资金、指挥及武器支持，并限制弹道导弹项目的规模与射程，仅用于防御用途，同时确保霍尔木兹海峡保持开放。作为交换条件，伊朗可能获得全面解除国际制裁、美国支持其发展民用核项目，以及取消“快速恢复制裁”机制。据了解，美方正考虑推动为期一个月的停火，以便就上述条款展开进一步谈判。

2. 据外媒报道，美国总统特朗普表示，伊朗方面“开始理性沟通”，并已同意“永不拥有核武器”。

3. 巴基斯坦总理夏巴兹24日在社交媒体发文说，他已准备好主持美国和伊朗的会谈。巴基斯坦等斡旋方正全力推动美国与伊朗官员在周四前举行高级别会谈，但仍在等待德黑兰方面回应。美国已向伊朗提出一份包含15项内容的停战方案，但双方在停火条件与核心利益上仍存在巨大分歧，且以色列对读协议的接受度仍不明朗。

4. 中国人民银行公告，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。

02 能源化工

【液化气】

【行情回顾】截至2026年3月25日15:00，液化气2605合约下跌8.02%，空头增仓1018手。

【核心观点】国内液化气现货市场的下游采购心态趋于谨慎，整体交投氛围较前期有所转淡。今日华北地区液化气市场价格涨幅在50至100元每吨，但下游用户入市意愿并未随之提升，产销氛围整体平淡。华南主营炼厂再度强势推高报价，码头方面除潮汕及粤西部分价格维持稳定外，其余区域均跟随上涨。当前市场的主要支撑力量依旧来自对后市供应的担忧情绪，下游企业多维持刚需采购节奏。山东地区民用气价格昨日出现大面积下调，盘中原油价格下调以及下游相关油品市场接连走低，削弱了炼厂的挺价意愿，厂家撑市心态不强。华东市场维持涨势，盘中原油下跌对市场心态形成压制，不过华东地区炼厂供应收窄，对当地价格形成一定支撑。

【燃料油】

【行情回顾】截至2026年3月25日15:00，燃料油2605合约下跌6.45%，多头减仓14928手。

【核心观点】高硫方面，中东地区运输中断导致新加坡地区供应紧缺，加上国内炼厂因缺乏充足原料原油而可能产生的需求，将在未来几周继续支撑高硫市场。预计短期高、低硫裂解价差仍将维持高位，关注地缘局势变化对成本端影响。

【原油】

【行情回顾】截至2026年3月25日15:00，原油2605合约下跌3.72%，多头减仓1289手。

【核心观点】中东地缘消息面的不确定性极高，美国和伊朗方面的表态令油价波动率高企。据新华社报道，美国总统特朗普23日说，美国与伊朗在过去两天里进行了“非常良好且富有成效”的对话，美国将“推迟5天"打击伊朗发电站。美国总统特朗普的言论缓解了市场对局势继续升级的担忧情绪，国际油价盘中一度暴跌近15%。不过据央视新闻客户端报道，伊朗外交部当地时间23日表示，与美国方面“不存在对话”。美国总统的相关表态旨在降低能源价格并争取实施其军事计划的时间。在伊朗否认曾与美国进行谈判后，国际油价的跌幅有所收。

03 农产品

【豆菜粕】

【行情回顾】截至3月25日15：00，豆粕主力2509合约当日跌幅1.5%，菜粕主力2509合约同步走弱，跌幅1.68%。与此同时，由于影响市场走势的重大事件尚未有明确结果，国内市场参与者普遍保持谨慎观望态度，成交量较前期再度出现萎缩。

【核心观点】巴西大豆产量维持在1.78亿吨左右的高位，出口节奏虽因质量检查与港口拥堵略有放缓，但整体供应充裕。阿根廷方面，近期降雨过后后作物状况有所改善，产量预估稳定在4800万吨以上，对全球供应形成补充。展望后市，美豆市场将继续围绕三大主线运行：一是中东局势及原油价格走势，这将直接影响生物燃料需求预期；二是中美贸易进展及中国采购节奏，是决定美豆出口的关键变量；三是月底即将发布的种植意向与季度库存报告，将重新校准市场对供需格局的判断。在当前多空因素交织下，大豆价格短期或维持区间震荡。若需求持续疲软，价格仍有回落压力。

从基本面看，国内取消对加拿大菜粕的反歧视关税，同时大幅下调菜籽进口税率，未来加拿大菜籽及菜粕货源有望回流国内，将逐步加大远月供应承压。不过，本次关税调整及菜籽反倾销终裁结果基本符合市场前期预期，政策利好提前计价，实际落地后边际冲击有限。与此同时，巴西放宽对华大豆出口转运检验限制，近端大豆流通及到港节奏担忧缓解，带动豆粕估值回归，进而拖累两粕集体回吐前期结构性升水，短期价格重心偏弱运行。

【苹果】

【行情回顾】截至3月25日15：00，苹果主力2605合约日内震荡，跌幅0.21%，报收9978点。

【核心观点】当前苹果市场以质分化情况明显，客商以采购优质货源为主，价格稳中偏强，而普通货源成交偏弱，部分果农存在让价空间。整体消费处于淡季。不过临近清明节，节日备货需求逐步释放，有望加快去库节奏。综合来看，受本季优果率偏低影响，当前剩余库存处于历史偏低水平，但库存结构矛盾突出，优质货源偏紧推高交割成本，对盘面形成坚实底部支撑，不过普通及偏差货源去库压力较大。市场短期在需求压制与交割成本博弈下，期价预计延续高位震荡。

【生猪】

【行情回顾】截至3月25日15：00，生猪主力2605合约小幅下行，跌幅0.5%，报收9980点。

【核心观点】当前生猪市场深陷供强需弱格局，价格持续承压下行。供应端上，前期能繁母猪存栏高位叠加养殖效率提升，标猪供给充裕，饲料成本走高，压栏风险加大，养殖端集中出栏进一步加剧宽松。需求端则正值淡季，终端鲜品购销清淡，屠宰企业亏损下仅维持刚需采购，虽冻品入库与零星二育提供了微弱的底部支撑，但短期供给压力难以缓解，存栏降重预期增强，价格大概率维持低位运行。

04 金属

【白银】

【行情回顾】截至2026年3月25日15:00，沪银主力合约收涨7.05%。

【核心观点】白银表现明显强于多数工业品，整体仍是贵金属板块共振反弹下的高弹性演绎。从外部驱动看，海外贵金属普遍走强，美元回落、油价下行，市场对通胀再度抬升和利率继续上修的担忧有所缓和，无息资产吸引力阶段性修复，带动金银价格整体反弹；其中现货白银当日涨幅亦明显，说明沪银上行并非孤立行情，而是对外盘修复的顺势跟涨。与此同时，白银兼具贵金属属性与更高波动特征，在板块风险偏好回暖时往往较黄金呈现更大弹性，因此盘面放大上涨也属正常。往后看，若美元与实际利率继续走弱，沪银仍有望维持偏强运行，但在短线大涨之后，也需警惕情绪释放过快带来的高位波动加剧。

【钯】

【行情回顾】截至2026年3月25日15:00，钯主力合约收涨5.07%。

【核心观点】盘面看，此轮上行更像是在前期连续调整后的技术性修复之上，叠加市场对钯金工业需求边际改善的再定价。消息面上，诺里尔斯克镍业近日表示，中国玻纤行业对钯的中期新增需求或最高达到80万盎司/年，这为钯金打开了汽车催化剂之外的新需求想象空间；不过与此同时，海外市场仍受到美元偏强、降息预期走弱及高油价推升再通胀担忧的压制，贵金属整体波动依然剧烈。综合来看，近期钯价反弹更多体现为资金对前期超跌后的修复与工业属性预期的回暖，但在宏观压制未消、市场情绪反复的背景下，后续或维持震荡走势。

【碳酸锂】

【行情回顾】截至2026年3月25日15:00，碳酸锂主力合约收涨4.34%。

【核心观点】现货市场方面，下游材料厂经前期集中补库后，采购节奏明显放缓，部分企业原料库存已备至四月初；仅少数低库存企业维持刚需逢低采购。上游锂盐厂因价格持续走低，散单出货意愿转弱，部分厂商报价仍坚守16万元/吨及以上高位，市场整体成交活跃度有所下降。供应端方面，津巴布韦锂矿出口禁令尚未解除，对价格形成底部支撑。短期在供应扰动和基本面转向宽松背景下，碳酸锂价格震荡运行。

05 股指国债

【股指】

【行情回顾】3月25日，A股持续反弹。沪指收涨1.3%，深指上涨1.95%。IF主力合约上涨1.64%，IC、IM主力合约分别上涨2.17%、1.73%。市场成交额超2.1万亿元，较周二有所回升。林木、互联网、通信设备、教育等板块涨超3%。石油天然气、煤炭以及海运板块回调。

【核心观点】周一，特朗普表示将推迟对伊朗能源基础设施的袭击，并暗示双方可以共同控制霍尔木兹海峡。周二，特朗普再度释放局势缓和信号，表明谈判仍在进行。市场随后明显反弹。但当前局势仍不明朗，避险情绪仍存。2月CPI数据以及进出口好于预期，通胀预期有所升温。股指短期恐仍面临波动压力，投资者需密切关注地缘形势，中长期向好趋势不变。

【国债】

【行情回顾】2026年3月25日国债期货窄幅震荡、走势分化，整体波动有限：30年期主力合约TL2606报111.180元，涨0.01%；10年期主力合约T2606报108.155元，持平；5年期主力合约TF2606报105.905元，持平；2年期主力合约TS2606报102.490元，涨0.02%。

【核心观点】自周一晚间开始，美伊战局开始出现变动，美方表态称伊朗已经同意进行理性沟通，并陆续传出军事打击行动推迟5天、提出包含15项条件的结束冲突方案等消息，引发市场价格波动。而伊朗方面的表态相对强硬，这一点可能与伊朗政府内部因素有关。总的来说，美伊局势不确定性依然较强，双方能够彻底达成一致的概率较低，伊朗方面内部也存在一定矛盾，特朗普访华计划预计将推迟到四月底，这意味着美方可能希望在4月底之前实现战略目标，但战争结束能否彻底结束仍是未知数，更有可能进入边打边谈的“新常态”。后续债市预计呈现分化格局，短端受益于市场利率定价自律机制加强，超10万亿同业存款或将迎来利率下调，表现偏强。而长端，地缘局势影响下的原油价格上涨带来的再通胀预期，叠加13.89万亿政府债供给放量，均对长端形成压制。

06 航运

【行情回顾】截至2026年3月25日，EC2604合约下跌6.04%报1803点。

【核心观点】3月23日，上海出口集装箱结算运价指数走势分化，其中欧洲航线结算运价指数为1693.26点，环比上行8.8%。地缘局势有缓和迹象，原油价格近两日持续回落，集运期货价格随之回调。即期运价方面，马士基wk15报价下调；4月上旬主流报价在大柜2500-3000美元附近。后续走势还需关注地缘政治以及航运报价情况，预期短期价格将大幅波动。

作者：

张霄Z0012288 范芮Z0014442

刘金鹭Z0019372 柴颖华Z0015079

杨慧丹Z0019719 霍柔安Z0020307

韩广宇Z0020923 王兆玮Z0022231