IPO雷达丨赛克赛斯冲刺科创板：实控人独揽95.56%股权，靠前员工经销商撑起销售“半边天”

深圳商报·读创客户端记者 张弛

赛克赛斯生物科技股份有限公司（以下简称“赛克赛斯”）近日发布科创板首次公开发行股票招股说明书（申报稿）。公司本次拟公开发行不超过6700万股A股普通股，占发行后总股本的比例为16.74%，发行后总股本预计为40,015.9467万股。

来源：上交所网站

招股书显示，赛克赛斯成立于2003年，长期聚焦体内可吸收植介入医疗器械领域。经过二十余年的深耕，公司系统构建了PEG功能化改性、生物基高分子材料改性、合成医用高分子材料制备、细胞外基质材料制备、自组装多肽材料设计及制备等五大核心技术平台，成为国内少数能够同时布局并成熟运作多种可吸收医用材料平台的医疗器械企业。

赛克赛斯本次募集资金扣除发行费用后的净额将用于医疗器械产业化提升项目、创新医疗器械综合生产线建设项目和新产品研发项目，总投资额合计71,509.00万元，拟使用募集资金净额投入63,513.18万元。

根据最新披露的财务数据，赛克赛斯在2023年度、2024年度及2025年度（以下简称“报告期内”）展现出稳健的经营态势，公司在2023年至2025年间净利润呈现稳定增长趋势，分别为15,251.89万元、16,092.52万元和16,821.03万元。

不过，赛克赛斯业绩增长的背后，也交织着销售模式的调整与产品单价的波动。报告期内，公司营业收入分别为37,883.31万元、33,148.00万元和33,826.58万元，2024年收入一度下滑。公司将此归因于销售体系调整，即加大经销商模式布局。

这一调整的直接后果是，经销收入占比从57.83%飙升至90.82%，但由于经销定价远低于直销和配送模式，拉低了整体产品单价。2024年，核心产品赛脑宁®的平均单价从1,866.99元/支骤降至1,266.32元/支，降幅达32.17%；赛必妥®的单价也从105.57元/支降至71.40元/支。

值得玩味的是，公司在调整销售体系后，销售费用率从2023年的30.74%骤降至2025年的12.60%，其中业务推广费从1.09亿元大幅压缩至不足2700万元。公司在招股书中坦言，这是由于经销模式下经销商自行承担市场推广职能。

记者注意到，赛克赛斯销售体系表现出对“前员工”的深度依赖。报告期内，赛克赛斯向前员工控制的经销商实现销售金额分别为6,708.56万元、12,807.23万元和18,334.29万元，占主营业务收入比例从17.85%急剧攀升至54.68%。

这意味着，2025年公司超过一半的主营业务收入，来源于那些曾在自己公司工作过、如今独立经营经销业务的前员工。招股书解释称，2013年前后公司鼓励部分业绩突出的销售经理逐步设立区域销售公司。尽管公司强调定价公允，但这种“自己人”撑起销售半边天的模式，其内控的有效性、交易的公允性，以及对单一渠道的潜在依赖风险，也将难以回避市场及监管的审视。

招股书显示，公司实际控制人邹方明通过直接及间接方式，合计控制发行人95.56%的股份。这意味着，本次发行完成后，邹方明仍将牢牢掌握公司绝对控制权。公司在风险因素中坦承，未来如果实际控制人利用其控制地位，对公司人事、经营决策等控制不当，可能会使公司和中小股东利益受到损害。

与此同时，公司在研发端也呈现出一定的疲态。报告期内，研发费用分别为3,500.41万元、3,535.97万元和3,364.66万元，研发投入占营业收入比例分别为9.24%、10.67%和9.95%。2025年研发投入绝对额及占比均出现下降。

赛克赛斯表示，将以本次上市为契机，加速由“技术型领先企业”向“平台型国际化公司”迈进，推动国产创新可吸收植介入医疗器械的技术革新与产业升级。未来三至五年，公司将重点推动五大核心技术平台迭代升级、构建更有竞争力的产品矩阵、进一步完善国内销售网络并加速推进产品国际化建设。