北京
小米2025年的成绩单，像一辆高速行驶的SU7——仪表盘显示时速250公里，但油箱灯突然亮了。
全年4573亿收入、392亿经调整净利润，双双刷新历史。汽车业务首破千亿，毛利率24.3%把特斯拉、理想、小鹏甩在身后。从交付到盈利只用两年，雷军再次证明了"小米方法论"的杀伤力：用爆品摊薄边际成本，让渠道费用无限趋近于零。
但第四季度的数据暴露了另一套叙事。经调整净利润从83亿跌至63.5亿，同比缩水23.7%。手机收入下滑13.6%，毛利率只剩8.3%。IoT业务同样萎缩两成。
罪魁祸首是存储芯片。DDR5现货价格一周飙涨25%，服务器内存报价季度暴涨70%。卢伟冰的形容很克制："比我们最激进的预期还要更加激进。"
这像极了手机行业的"油老虎"——跑得快，但烧的是高价油。小米前三季单季净利均超百亿，Q4独自跌破及格线。更麻烦的是，Counterpoint预测2026年智能手机将"量减价升"，低端市场首当其冲。
雷军的老办法正在遭遇新变量。当年BOM定价能成立，前提是供应链稳定、成本可控。如今存储芯片的波动，相当于在成本公式里塞进了一个随机数。
卢伟冰的回应带着典型的产品经理式坦诚：先扛着，扛不动再涨价。"希望我们涨价的时候，用户能够有一些理解——我们只是比别人多扛了一会儿。"
这句话的潜台词是：小米的供应链优先级和规模优势，正在转化为缓冲垫。但缓冲垫能撑多久，取决于存储价格的狂欢何时散场。
一个细节值得玩味：新一代SU7开售34分钟锁单破1.5万台，3天破3万。汽车业务的爆发力，或许正是小米敢于"多扛一会儿"的底气。
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