基金经理黄志钢：淡化短期波动，回归资产本源

来源：南华基金

2026年3月23日，全球市场的"黑色星期一“，金融市场遭遇显著下跌，亚太市场全面承压。恒生指数，连同日经225和韩国KOSPI引发连锁效应，纷纷齐跌。

本次下跌的直接导火索是地缘政治风险的急剧升温，市场对全球供应链中断和能源价格飙升产生严重的担忧。究其根本原因，我们认为是短期流动性与中期预期的共振效果。

短期流动性导致的市场下跌，往往可能隐含着投资的机会。从衡量市场情绪的期权市场来看，3月23日的下跌，期权的隐含波动率出现显著放大。从历史统计角度看，2010年以来，万得全A等权指数单日跌幅达到5%以上的情况共出现47次，未来20日收益率中位数为3.19%，胜率达到68%，随着周期变长，胜率逐渐提高。所以，大跌之后市场有较大概率在后期获得改善。

中期视角来看，滞胀预期对市场构成持续压力，但中国具有新能源和煤炭资源的优势，会呈现出应对通胀风险的韧性，中国制造业在全球供应链中的比较优势有望进一步凸显，人民币资产有望迎来重估，这也可能为市场提供长期支撑。

数据来源：同花顺

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