QDII基金经理频现变更！年内业绩分化明显，油气类产品业绩领跑却陷溢价困局

3月25日，工银瑞信基金发布公告，旗下多只基金发生基金经理变更。其中，管理多只QDII基金的耿家琛已卸任所有在管产品。

近期，有关QDII基金经理的卸任消息也不断，比如嘉实基金韩同利、广发基金李耀柱等卸任部分在管产品。

值得注意的是，外汇管理局目前暂无新增QDII额度给到各公募机构，而长期的额度匮乏也使得许多基金公司旗下QDII产品的调仓及流动性管理受限，产品限制申赎的情况较为普遍。此外，年内QDII基金的业绩分化明显，除一些油气类QDII业绩突出外，投资亚太地区特别是港股的基金业绩表现欠佳。

QDII基金经理屡现调整，又有“清仓式”卸任出现

3月25日，工银瑞信基金公告，旗下多只基金发生基金经理变更。其中，耿家琛卸任了目前在管的所有基金，大部分产品是QDII基金。

根据公告，耿家琛此次卸任了工银香港中小盘人民币、工银全球配置人民币以及工银沪港深精选，前两只都是QDII基金，均在3月23日卸任。公司方面表示，是因为其个人原因离任，目前已按规定在中国基金业协会办理注销手续。

耿家琛历任管理基金情况，来源：Wind

记者注意到，近期，QDII基金经理的变动较多，有的是清仓式卸任，有的则卸任部分在管产品。前不久，嘉实全球产业精选人民币公告称，基金经理韩同利因个人原因离任；同样是管理多只QDII基金的基金经理，广发基金李耀柱也在近期卸任了广发聚优灵活配置的基金经理。

从这些基金经理的过往业绩来看，有的业绩虽比较一般，但管理的规模却在上升。如耿家琛管理的3只产品中，有两只都是2025年年初开始管理的，基金规模最近一年出现大涨。Wind统计显示，相较于2024年年底1.18亿元的规模，其管理规模到2025年年底已升至10.59亿元。

值得一提的是，此前已有绩优QDII基金经理清仓式卸任的情形。2025年上半年，南方基金曾公告知名基金经理王士聪清仓式卸任的消息，其管理的南方中国新兴经济9个月也是2024年的QDII基金冠军业绩产品。

QDII基金业绩分化，油气类业绩领跑却陷溢价困局

今年以来，QDII基金的业绩分化明显，尤其是在地缘事件影响下，油气类资源品的大涨使得一众油气类QDII基金业绩大涨，反观其他产品则业绩不佳。

数据截至3月23日，来源：Wind

Wind统计显示，截至最新数据，今年以来业绩领跑的QDII基金是南方原油A，年内收益率达到54.64%；年内收益率排名前25的基金都与油气类资源品相关（统计所有份额）。反观业绩靠后的品种，年内收益率跌超15%的有29只，多数都与科网股投资相关。

不仅如此，目前外汇管理局的QDII额度释放进度依然缓慢，公募机构的存量QDII额度告急，不少产品被限制申购、赎回。投资者难以从场外渠道进行申购，一些基金的场内溢价幅度也高企。

有分析指出，该类QDII基金因外汇额度耗尽，场外申购通道严格限购，大量看好油价的资金只能涌向场内购买存量份额，形成易涨难平的基础环境。

虽然一些权益类QDII收紧申购，但一些QDII类债基却在适当放宽申购限额。3月16日，海富通基金公告称，海富通美元债（QDII）人民币即日起将申购限额从1万元调整至1000万元。

在业内来看，市场在调整通胀预期的同时，也担忧各国央行尤其是美联储可能加息的影响，毕竟从流动性角度出发，加息环境不利于科技成长股做多。这也使得一些避险资产成为资本的去向。

中银基金此前公开表示，目前，市场在“防通胀”和“博降息”之间反复横跳。可关注拉长久期、锁定中长期高票息的窗口机会。随着美国经济下行信号确认，美债的避风港属性或将盖过油价带来的通胀噪音。