现代牧业财报释放强信号：前瞻布局第二、三曲线协同共振

雷达财经出品 文|苏静 编|孟帅

现代牧业以一份崭新的财报，让外界看到奶业走出周期底部，重返价值回归的新周期。

3月24日，现代牧业（01117.HK）披露2025年财报，实现销售收入126.01亿元，毛利率同比提升1.4个百分点至27.4%，现金EBITDA 同比增长2.6个百分点至30.63亿元；经营现金流同比增长4.1%至25.02亿元。

撇开财务数据本身，这份财报释放出更为关键的信号：以饲料、草业、育种、数智化、出海为核心的第二、三增长曲线轮廓已逐步清晰。这不仅有效对冲了主业的周期性波动，更印证了管理层多年来的战略前瞻与精准布局，已获得市场的正向反馈，为行业在逆周期中探索转型路径提供了可借鉴的范本。

有业内人士认为，现代牧业已正式进入承接“十五五”政策红利的新周期，市值有望迎来重估。这背后是管理层在业绩承压之下破局之举成果的体现，将挑战转化为转型动力，为高质量发展奠定底层逻辑。

原奶价格迎“拐点”，“成本护城河”与多元增长曲线双驱动

历经四年低迷的原奶价格迎来拐点。农业农村部数据显示，2026年2月第四周全国主产省生鲜乳均价3.03元/公斤，被视作触底反弹的信号，多家券商认为“拐点已至”。

2023年周期底部时，其市值因原奶价格下行与饲料成本高企的双重挤压受到影响。彼时，也是现代牧业战略转型的培育期，企业将重心放在“练内功”上，聚焦在内部产业升级上，在加强主营业务韧性的同时，挖掘第二，第三增长曲线，因此还未对外透露长期主义布局。

从主营业务韧性来看，近年来现代牧业坚持“成本领先”战略，通过优化采购体系、动态调整饲料配方和实施精准饲喂，公斤奶饲料成本同比下降9.2%至1.77元，推动公斤奶销售成本降至2.32元，降幅8.3%。在原料奶价格承压的行业环境下，现代牧业原奶业务毛利率仍保持31.2%，展现出较强的成本控制与经营韧性。

2024年起，现代牧业估值修复信号显现，这是资本市场对其产业升级的认可。

“十五五”政策红利下，产业链升级激活第二曲线增长新动能

2026年《政府工作报告》及“十五五”规划明确提出，深入实施种业振兴行动，统筹发展科技、绿色农业，将农业建成现代化大产业。这一政策东风为奶业带来机遇，而现代牧业早年的产业链布局，恰好精准踩准“十五五”农业战略版图。

育种链——实现核心种源自主可控，自主研发“现代1号”奶牛基因组液相“芯片”，建立2个国家级奶牛核心育种场；

饲草链——打破“仅为自家牧场配套”的传统定位，实现品牌商业化迭代升级，草王苜蓿单品位列中国进口量第一；

科技链——首创奶牛乳房健康检测仪与无人推料车，获国家专利9项，参编行业标准4项；

数智链——爱养牛平台交易规模领先，云养牛系统覆盖超370家牧场和150万头奶牛，以云物流打通供应链闭环；

绿色链——连续4年通过温室气体核查ISO 14064认证，可再生能源占比达60%，获FAO权威认可。

2025年财报显示，养殖综合解决方案营收超20亿元，已实现二曲线业务从“配套支撑”到“独立增长引擎”的跨越，与主业遥相呼应，构成了企业长期价值的稳健底盘。

第三曲线“发新芽”，出海“乘风破浪”，业务“多点开花”

在第二增长曲线动能充沛之际，现代牧业借2025年财报开启第三增长曲线：以出海为核心，联动养殖服务与人才培育，实现从“重资产养殖”向“高溢价技术输出”的战略跃迁。

2025年3月，其托管的印尼牧场，凭借成熟养殖管理体系与先进技术，仅用8个月创造印尼规模化养殖单产最高纪录，彰显“中国方案”的国际竞争力；2026年初，双方再度签约代管东南亚最大单体牧场，标志着公司进入“轻资产、高毛利”的服务贸易新阶段。

2025年，现代牧业联合各大院校，创立现代智牛，旨将现代牧业二十年萃取的先进养殖理念、经验、技术，产出一套代表中国、对标国际领先水平的养殖方案，探索和培育多元化业务增长点。

今年以来，多家上市乳企股价上涨，部分企业涨幅显著，折射出资本市场对其“肉奶共振”周期拐点与多元化布局的积极预期。传统主业稳健如“老树盘根”，新兴业务“新芽勃发”，二者协同发力，让市场看到了现代牧业逐步摆脱单一周期依赖的战略韧性，也为市值重估注入了新的想象空间。