2025年净利大跌1014.24％，沙河股份地产主业承压巨亏，斥资2.74亿元收购晶华电子破局

本报（chinatimes.net.cn）记者李贝贝 上海报道

3月17日晚，沙河实业股份有限公司（下称“沙河股份”）（000014.SZ）披露，2025年（报告期内），公司营业收入、净利均同比下滑。归母净利润亏损1.50亿元，同比大降1014.24%，地产主业陷入深度亏损。在此背景之下，沙河股份拟斥资2.74亿元跨界收购深圳晶华显示电子股份有限公司（下称“晶华电子”）70%的股权，正式切入先进制造赛道，寻求新的盈利增长点。

3月19日，针对市场关注的后续地产主业战略调整、先进制造业与地产板块的比例设定等核心问题，《华夏时报》记者致电沙河股份。公司董秘回复称，公司所有可对外披露的信息均已在年报中公开。关于未来先进制造业板块的相关安排可查阅公司已发布的重组草案，其中聘请的独立财务顾问中金公司已作出相应说明：“后续如有新计划或变动，公司将第一时间以公告形式发布。”

主业亏损、土储不足

公开资料显示，沙河股份成立于1987年，1992年实现上市，是深圳市国资委控股、深业集团旗下的老牌房地产企业。1993年，公司进入房地产领域，主营业务聚焦于房地产开发与经营，以及现代服务型产业用房的运营与管理。

伴随房地产行业深度调整，公司传统主业增长动能持续衰减。根据公开信息，沙河股份自2018年起未再新增土地储备，主要依靠存量项目开发与运营，公司业绩也呈下滑趋势，2024年实现净利润1645万元。

2025年，公司业绩亏损幅度持续扩大。报告期内，沙河股份实现营业收入3.10亿元，同比减少13.35%；归属于上市公司股东的净利润为-1.50亿元，同比大降1014.24%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-1.50亿元，同比大降992.10%。而由于2025年度沙河股份合并归母净利润亏损1.50亿元，未满足《公司章程》现金分红条件，公司拟不派发现金红利、不送红股、不转增股本。

业绩巨亏背后，是沙河股份地产主业的多重困境——主业增长乏力、土地储备不足，叠加资产减值计提，进一步加剧了亏损态势。

沙河股份在年报中解释说，此次业绩变动主要受传统地产业务所处行业环境调整影响。“公司重点布局的长沙、新乡等二、三线城市仍面临需求疲软、库存高企、价格承压等挑战，对公司去化效率和盈利水平构成压力。”

资产减值计提，则成为拖累公司业绩的另一重要因素。年报透露，2025年度公司计提信用减值及资产减值准备合计8526.59万元，其中应收账款及其他应收款信用减值准备为-6.07万元，存货跌价准备为8532.66万元。本次计提减少归属于上市公司普通股股东净利润8492.22万元，相应减少2025年末归属于上市公司普通股股东权益8492.22万元。

从项目布局来看，沙河股份的业务集中度较高，目前在售及拟建项目主要集中在湖南长沙和河南郑州、荥阳两大区域，深圳本部仅持有少量存量物业，已无新增土地储备，业务发展缺乏后续支撑。其中，作为核心布局区域，长沙市场2025年调整压力显著。尽管地方出台多项楼市支持政策，但市场回暖效果未达预期，导致公司长沙项目去化放缓、回款周期拉长，全年营收2.19亿元，净利润亏损1.12亿元，成为拖累整体业绩的主要板块。

盈利指标方面，2025年，公司毛利率为-1.17%，同比下降52.88个百分点；净利率为-48.24%，较上年同期下降52.98个百分点。从单季度指标来看，2025年第四季度公司毛利率为-2.81%，同比下降77.21个百分点，环比下降8.84个百分点；净利率为-40.49%，较上年同期上升50.44个百分点，较上一季度上升162.46个百分点。

不过，尽管业绩承压，但公司现金流层面出现积极信号，为转型布局提供了资金支撑。根据年报，2025年公司房地产销售现金流入3.57亿元，同比大增127.06%；叠加未分派现金股利因素，全年现金净增加额由负转正，从2024年的-2.00亿元增至7127.93万元，同比增长135.58%。

从地产向先进制造转型

面对传统地产主业持续低迷的现状，沙河股份在2026年经营计划中明确了“双线并行”的发展策略，将转型作为破局关键，全力推进先进制造业布局。

一方面，公司持续深耕地产主业，计划全年投资33582万元推进主业运营，其中本部2.74亿元、长沙公司6057万元、新乡公司150万元，通过精准营销、优化去化、处置存量资产等方式回笼资金；另一方面则全力推进对深圳晶华显示电子股份有限公司的收购工作，确保重大资产重组在2026年顺利落地，“实质性迈出沙河股份由传统房地产开发向先进制造业转型升级的关键一步”，年报指出。

根据此前公告，今年2月6日晚间，沙河股份披露重大资产购买暨关联交易报告书（草案），公司拟以2.74亿元现金，向深业鹏基（集团）有限公司（下称“深业鹏基”）收购其持有的晶华电子70%的股权。交易完成后，沙河股份将新增智能显示控制器及液晶显示器件业务，改变当前单一的房地产业务结构。

作为本次收购的核心标的，晶华电子的盈利表现及行业前景成为市场关注的焦点。

据悉，晶华电子是国家级专精特新“小巨人”企业，具备稳健的盈利底子。2025年前三季度实现营收3.12亿元、净利润3853.66万元、经营活动现金流4908.67万元，当期净利润已超额完成2026年业绩承诺（3720.22万元）。而从行业前景来看，晶华电子所处的智能控制器、新型显示产业，是国家战略性新兴产业的核心组成部分，受益于AIoT、5G、工业4.0等技术普及，2026年中国智能控制器市场规模将突破4.82万亿元，新型显示产业规模超8800亿元，政策扶持与市场增长双重红利叠加，为转型后的沙河股份打开广阔成长空间。

对于此次转型的必要性，沙河股份直言，中国房地产行业正经历深刻转型。市场资源加速向头部房企集中，部分中小房企因融资受限、土储不足、抗风险能力弱，逐步退出市场。身处其中，未来公司可能面临项目盈利难度加大、投资风险上升、土地储备不足等多重风险。因此，公司全力推进对深圳晶华显示电子股份有限公司的收并购，确保2026年重大资产重组顺利落地，培育新增长极。而此次交易双方实控人均为深圳市国资委，也被视作深圳国资体系内资源优化配置、助力传统企业转型的重要举措。

根据相关公告，目前该项重组已进入关键阶段，公司已于3月初完成深交所并购重组问询函回复，就自有资金足额覆盖、标的估值公允（市盈率15.01倍、市净率1.41倍，显著低于行业均值）、业绩可持续性等核心问题作出详细说明，独立财务顾问中金公司已出具核查意见，合规基础进一步夯实。

值得一提的是，晶华电子曾于2023年提交创业板IPO申请，2024年主动撤回，此次被沙河股份收购，成为其曲线实现资产证券化的路径，也为双方协同发展奠定基础。

责任编辑：张蓓 主编：张豫宁