高盛：建议高配中国资产

高配中国资产。

高盛首席中国股票策略分析师刘劲津3月24日表示，国际投资者对于中国股票的兴趣可能已攀升至近年高点，当时仅有约10%的受访客户认为中国股市“不可投资”，相比两年前的约40%已大为改观。在中东地缘政治日益紧张以及能源价格飙升的局势下，刘劲津表示，高盛维持对中国股票（A股和港股）的高配建议，并认为短期内来自A股的夏普比率更高。

“我们与美国投资者的对话也证实了这一点，他们热衷于讨论AI、‘反内卷’政策实施、中国公司‘出海’趋势以及消费相关股潜在触底反弹等议题及其投资影响。”刘劲津认为，美国投资者对中国市场兴致重燃的部分原因在于，在美元可能进一步贬值、美国政策仍存高度不确定性以及美股估值高企的情况下，他们有着在美国资产之外分散化配置需求。

刘劲津表示，目前，海外投资者对中国股票的投资兴趣与实际配置之间存在显著差距，仍有改善空间。实际持仓数据显示，国际投资者对中国股票的配置仍然保守，对冲基金对中国的净敞口徘徊于周期中枢。长久期资产管理公司，特别是新兴市场和共建“一带一路”国家主权财富基金和养老基金，已对中国股市表现出浓厚兴趣，比如，在香港IPO市场复苏之际，外国基石投资者的参与率达到25%的周期高点。

“从石油供应冲击对区域经济体实际GDP增速/通胀率的影响看，中国对油价冲击的敏感性小于亚洲其他新兴经济体。”刘劲津表示，虽然中国是石油和天然气的净进口大国，但对霍尔木兹海峡运输中断的实际风险敞口小于总体进口依赖度所显示的程度。此外，中国的能源消费结构对石油和天然气的依赖度相对低于其他主要经济体，进一步削弱了向国内通胀的传导效应。

刘劲津表示，AI仍是最受热议的中国股票投资题材，中国是全球AI领域不可或缺的一部分，占全球AI相关市值、收入的比重分别为10%、16%，但全球共同基金对其配置显著不足，截至2026年1月，中国AI股仅占他们全球科技股配置的1.2%。在他看来，中国在全球AI供应链中拥有竞争优势和比较优势，尤其是在基础设施、电力和半导体领域，“中国AI并非泡沫，我们估计，AI通过提效和新利润创造所带来的潜在经济效益可能比当前AI股价所反映的水平高出50%至100%”。他同时继续看好高度重视并致力于兑现股东回报的公司，预计中国上市公司的现金回报可能在2026年再创新高（约人民币4万亿元）。

责编：万健祎

校对：赵燕

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