3月央行续作5000亿元“麻辣粉” 打消市场流动性收紧担忧

3月24日，央行发布公告称，为保持银行体系流动性充裕，将于明日（3月25日）以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元中期借款便利（MLF，俗称“麻辣粉”）操作，期限为1年期。

数据显示，3月有4500亿MLF到期。这意味着3月MLF续作加量500亿，为连续第13个月加量，加量规模小于上月的3000亿。但3月两个期限品种的买断式逆回购合计净回笼3000亿元，显示3月中期流动性净回笼2500亿元。这是中期流动性自2024年10月以来首次出现净回笼。

业内人士指出，央行加量续作MLF是向市场传递出明确的维稳信号，打消市场对流动性可能收紧的担忧。

小幅加量续作 打消市场对于流动性可能收紧的担忧

3月份，央行的买断式逆回购操作两次缩量。这让市场有了对流动性收紧的担忧。而此次央行持续加量续作MLF，在多位业内人士看来，央行此举意在传递维稳信号。

招联首席经济学家董希淼表示，2026年财政政策靠前发力，政府债券发行量较大。央行通过MLF等工具注入流动性，可以有效吸纳政府债券的供给，确保财政融资顺利进行，同时保障银行体系有充足的资金支持一季度的信贷投放，形成“财政与货币政策”的合力。

东方金诚宏观首席分析师王青认为，为保障重点领域重大项目资金需求，扩大有效投资，2026年新增地方政府债务限额提前下达，同时今年政府工作报告中明确“政府债券融资规模再创新高”，预示着未来一段时间政府债券发行规模会持续处于较高水平。

据了解，2025年10月发布的5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，而今年3月宣布发行的8000亿元新型政策性金融工具，主要用于扩投资。

“这将继续带动3月及后期银行配套贷款较大规模投放，政金债发行也会显著放量，并在一定程度上带来资金面收紧效应。”在王青看来，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行有必要通过各类政策工具搭配组合，持续向市场注入中长期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。

市场预计央行将综合运用多种货币政策工具

未来一段时间，我国是否会实行全面降息降准？

此前央行公开表态，今年货币政策适度宽松的核心发力点将从“总量宽松”转向“总量+结构+价格”三轨并进，更加注重精准性与有效性。货币政策将“促进经济稳定增长”与“物价合理回升”作为重要考量。

董希淼认为，下一步央行将综合运用多种货币政策工具，向市场注入流动性，继续维持市场流动性充裕，保障金融市场平稳运行。

不过，董希淼还指出，如果经济面临新的下行压力或外部环境变化，全面降息降准仍有较大可能实施，但降准应先于降息；年内LPR下降幅度不会很大，或为5-10个基点。

对于降准的时间，王青认为，当前中期流动性投放工具与降准、国债买卖等长期流动性投放工具之间存在一定替代关系。何时降准还要结合宏观经济金融走势进行判断。

“2月底以来，中东局势演变推动国际油价大幅上冲，3月国内整体物价水平出现较强上行态势，这会对经济增长动能形成一定扰动。”王青指出，从短期来看，在外部不确定性骤然升高过程中，国内货币政策很可能以保持流动性充裕、稳定市场预期为主；当前政策重心会阶段性地向控制物价过快上涨倾斜，降准降息等操作有可能适度延后。

新京报贝壳财经记者 姜樊 编辑 陈莉 校对 穆祥桐