在“纯粹”中寻找超额：万家量化的精品店样本

来源 | 《财经》新媒体　文 | 芮斯

当看好某一特定行业赛道或某类资产时，选择主动权益基金还是被动指数基金，是投资者时常面临的纠结。

主动权益基金依赖基金经理的深度研究和主观判断，有机会获取超额收益，但随着A股上市公司数量突破5000家，传统主动权益投资覆盖的广度和深度面临挑战，单纯依赖人力挖掘Alpha变得愈发困难。

被动指数基金风格稳定、持仓透明、工具属性强，但完全复制指数意味着在市场下行时无法规避系统性风险，也难以获取超额收益。

换言之，主动太“主观”，被动又太“佛系”。

那么，是否存在一种路径，能够兼具主动投资的超额潜力与被动投资的风险管理纪律？答案是肯定的——引入量化投资理念，将“基本面研究”与“科学量化模型”深度融合，或是投资的更优解。

作为国内较早布局量化业务的基金公司，万家基金立足做纯粹的量化投资，持续迭代投资策略，以不断进化的模型灵活应对市场风格变化，目前已形成涵盖指数增强、主动量化、量化固收+在内的完整产品矩阵，力争满足不同风险偏好投资者的配置需求。

三大量化产品矩阵：从跟踪到超越

不同于普通指数基金“完全复制指数”的策略，指数增强基金是在设定跟踪误差约束的前提下，通过量化模型进行主动优化，以期实现超越基准指数的回报。

万家基金在指数增强领域布局完备，已实现对市场主流大盘、中盘、小盘、创业板指数的全面覆盖。在量化模型的赋能下，部分产品持续积累显著的超额收益。

其中万家创业板指数增强最近一年收益率59.17%，实现了9.15%的超额，排名同类第一；万家中证500指数增强最近一年收益率45.72%，相较业绩基准实现了10.18%的超额，排名同类第五。（数据来源：wind，截至2026.3.13。）

指数和量化产生的化学反应，是“既跟踪又超越”，而主动和量化相结合，则力争做到“学习并超越”。

在全市场公募基金数量突破1.3万只的背景下，投资者选基难度随之上升。主动权益基金业绩表现与市场波动及管理人的投资能力高度相关，产品间收益分化显著。力争超越市场中大多数主动权益基金，是万家主动量化策略的核心目标，实现的路径可以拆解为两个步骤：

首先，优选全市场的优秀主动权益基金，通过量化算法估算基金持仓，构建“优秀权益基金持仓指数”；其次，通过量化多因子选股模型进行指数增强，力争获取超越“优秀权益基金持仓指数”的收益。

万家元贞量化、万家量化睿选正是这一策略的代表产品。两只产品近一年收益分别为59.10%和 64.25%，较偏股混合型基金指数的超额均在28%以上。（数据来源：Wind，截至3月13日）。

在固收+领域，万家同样通过量化手段进行了布局探索，采用“债券打底收益+量化多策略增强”的投资策略，通过对量化成长、红利主动量化、可转债量化三大策略的等权配置，力求实现收益来源的多元化。

该策略组合呈现出攻守兼备的特征：量化成长策略进攻型比较强，致力于在行情来临时，跟上市场步伐，捕捉上涨弹性；红利主动量化策略长期表现较为稳健，且相对红利指数本身超额收益显著；量化可转债策略则兼具股性和债性，进可攻退可守。

通过相关性较低的量化多策略搭配，有助于提升组合收益的稳健性，也有利于控制组合整体的风险波动。作为这一策略组合的实践代表，万家家瑞最近一年收益率10.77%，相较业绩基准和万得混合债券型二级指数分别取得了9.52%和4.41%的超额（数据来源：Wind，截至3月13日）。

做“纯粹的量化投资”：系统性投资的长期主义

近几年市场上主动量化的普遍做法是，先用传统的量化模式筛选一遍标的，选出几十只或上百只股票，然后再基于权益研究员的建议，做一些删减和增加。而万家基金始终坚持“用纯粹的量化模式来做投资”，即坚持完全系统化的投资决策流程。

这一体系由万家基金首席量化投资官乔亮博士领衔构建。乔亮毕业于美国斯坦福大学，拥有统计学硕士+工商管理博士学历，曾就职于有“量化黄埔军校”之称的巴克莱国际投资管理公司。

在乔亮看来，尽管主动投资具备深度挖掘信息的能力，但在实际投资中，受制于人性弱点与考核机制，投资者或基金经理往往难以完全克服情绪干扰。相较之下，系统化的量化投资提供了一套完整、自洽且可复制的决策机制。

为此，万家量化投研团队搭建了一套包含多因子选股模型、风险预测模型、组合优化系统、收益与风险归因系统在内的科学完善的量化投资体系。

为了确保量化策略的有效性，及时跟上市场的变化。除了高频行情数据跟踪和机器学习，团队非常重视新数据的挖掘与拓展，“市面上如果有新出来的数据来源，我们第一时间会拿过来试用、学习”乔亮表示。

在追求超额收益的同时，万家量化团队亦高度重视风险管理，从产品、策略、交易等不同维度量化管理投资风险，并采用业内领先的组合优化器进行精准风险控制，力争获得稳健的、可持续的、最优风险调整后收益。

此外，团队自主开发的收益风险归因体系，可定期对产品及策略进行归因分析，评估策略表现，识别市场风险，推动策略持续优化。

当组合发生持续性回撤的时候，团队会密切关注收益和风险归因系统各项指标“如果处于正常范围内可以理解的回撤，我们一般不予干预；但如果出现了一些不正常的较大回撤，会把风险敞口收紧”。

尾声：量化与主动的共生进化

作为初心纯粹的量化人，乔亮并不否认主动权益的优势和价值。

在他看来，“主动权益对信息获取的及时性和深度”是值得量化学习的。他把权益的信息当成一种信号来源，将主动思考和主动管理加到了量化模型的源头，实现优势互补。

“从长远来看，很难说权益产品和量化产品谁好，因为这是完全不同的风格。”乔亮认为，系统化投资最大的优势在于，能够高效整合多维度信息，并能将风险预期纳入决策模型，且过程公开透明。

在量化产品布局上，万家量化团队致力于打造“精品店”的概念，“我们希望做任何一个产品，到最后都有一定的生命力，是特色鲜明并且长期收益向上的”。

他坦言，这需要一些市场的长远洞察，去提供客户从中长期角度需要的产品，“哪怕现在还没有火，也要去提前布局”。

风险提示：基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩表现的保证。市场有风险，投资需谨慎。