烧钱周期过去 造车新势力已全部“上岸”

【文/财圈社&道哥说车 麻建宇】3月20日，小鹏汽车发布2025年第四季度及全年业绩情况。数字本身不值得意外，“盈利”的预告，小鹏汽车与蔚来一般说过很多次，此前行业也有相关预判。

但财报中的“3.8亿元”没加“-”，使得它本身存在着特殊的意义。随着小鹏汽车财报印证季度盈利，至此，包括理想、零跑、蔚来、小鹏在内的，目前已经上市的造车新势力全部实现全年盈利或季度盈利。

这意味着，中国造车新势力正式告别长达十余年的烧钱周期，正式进入自我造血、价值竞争的新阶段。

逃离斩杀线 造车新势力亏损时代终结

年销量10万辆被看作是汽车行业的“生存红线”，但对于造车新势力而言，今天以前的“生存红线”从来都是盈亏平衡。没有赚过钱的造车新势力，并不会被明确认为有活下去的能力。

2025年，理想、蔚来、零跑、小鹏相继交出过去一年成绩，其中，理想汽车全年实现净利润11亿元，连续三年保持盈利；零跑在连续季度盈利的助推下，首次实现全年盈利5.4亿元。蔚来、小鹏虽全年盈利仍然为负，但Q4净利润分别达到2.83亿元、3.8亿元。

这也意味着，它们完成了从“持续失血”到“自我造血”的阶段性跨越，也意味着，它们逃离了“斩杀线”。值得一提的是，造车新势力的集体上岸，同样也是对市场信任的挽回。

自2015年前后“造车新势力”概念兴起，造车新势力已经在市场中角逐整整十年，在这场持续性的行业淘汰赛中，威马、哪吒、高合等一众品牌已经相继离场。“烂尾车”的出现已经极大程度上消磨了消费者对新兴车企的信任。

这次“集体上岸”，人们再次谈及造车新势力时，恐怕已经没有了“小猪肉不经煮”的恐慌感。回头望去，造车新势力的上岸与交付量高度绑定。

数据显示，2025年，零跑汽车交付近60万辆，连续两年实现销量翻倍增长；小鹏汽车2025年全年交付量达429445辆；理想汽车交付406343辆；蔚来交付326028辆，同比增长46.9%。

从10万辆的生存红线到30万辆的盈利底线，造车新势力的集体上岸再一次印证了汽车行业“规模效应”的铁律。从财报数据上来看，当规模达到一定水平，它们的毛利率水平也在提升。

其中，小鹏2025年四季度毛利率达21.3%；蔚来四季度整体毛利率提升至17.5%；零跑四季度毛利升至15%。理想毛利率虽有下滑，四季度降至16.8%，但盈利能力也得到了肯定。

十年磨剑 造车新势力们学会了什么？

十年淘汰赛下来，上岸的造车新势力们像是从ICU里出来，将病号服换成了西装，有些意气风发。但这十年，造车新势力并不是单纯地走过了一条“生产-交付-规模-盈利”的常规路径，更似乎有别的什么。

相比更多传统车企，造车新势力们的“底蕴”几乎为零，蔚来、小鹏、零跑早期甚至还要其他车企代工生产，尽管那些工厂可能超过保时捷的工厂，但到底不是自己的。十余年时间，造车新势力有了自己的工厂，但更多是积累了自己的技术。

这一点，在小鹏汽车上体现得比较充分。2025年，小鹏的服务及其他收入达到83.4亿元，同比增长65.6%，占总营收的比例约为10.9%。这笔收入主要来自三部分：向汽车制造商提供的技术研发服务、零件及配件销售，以及碳积分业务。其中，与大众合作相关的技术研发服务，是市场关注度最高的部分。

类似的还有零跑汽车，零跑汽车来自服务及其他销售的收入为27.2亿元，较2024年增长413.2%。来源主要是海外碳积分收入、与合作伙伴的特许权使用费收入以及出口相关的海运保费。它们是技术、平台造血的代表。除此之外，蔚来的换电站已经能提供可观的收入，甚至神玑芯片也被传在接触多家头部车企。

当然，造车新势力们意识到竞争是残酷的，需要提高效率释放盈利空间。蔚来2025年第四季度的研发费用相比2025年第三季度和2024年第四季度分别下降15.3%和44.3%，并且销售、一般及行政费用相比2024年第四季度和2025年第三季度分别下降了27.5%和15.5%。那一轮轮改革后的蔚来，显著地提升了效率，节约了成本。

值得一提的是，造车新势力之所以今日仍被称为“新”，除了它们的历史相对短之外，业务布局以及思维模式的新也是一大原因。上岸之后的它们已经在研究新的方向，所以你会发现，如AI、具身智能等新兴领域，部分造车新势力还是很有激情的。

造车新势力的集体盈利，是中国新能源汽车产业成熟的标志。这意味着，亏损时代已经落幕，接下来的赛道，是技术、效率、全球化的综合较量。甚至，它们证明了盈利能力，验证了现行商业模式，还需要证明的是可持续盈利能力。