美国汽油价格大涨，美联储拉响加息警告

2026.03.24

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作者 |第一财经 樊志菁

伴随着美以对伊朗军事行动升级带来的油价飙升，美联储的货币政策前景似乎从降息转向潜在加息。潜在的经济冲击近在眼前，能源价格会成为美国尽快退出中东的催化剂吗？

美联储严阵以待

芝加哥联储主席古尔斯比周一称，鉴于油价上涨对美国经济造成冲击，美联储或需收紧货币政策。“所有政策选项均在考量范围内，利率存在双向调整可能。若通胀走势受控，我们或将重回年内多次降息的环境。反之，倘若局势恶化、通胀失控，我不排除需要加息的可能性。”他说道。

油气研究机构GasBuddy数据显示，全美加油站普通汽油均价上周六达到3.95美元，创2022年8月以来的最高均价，较美伊冲突前飙升超过30%。

在上周的议息会议上，美联储维持利率不变，并保留了年内降息的路径；仅有少数官员提议修改政策声明，暗示下一步行动既可能降息、也可能加息。美联储两大职责包括稳定通胀、维持低失业率。油价冲击易引发滞胀：一方面推高汽油与食品价格，另一方面削弱需求、拖累劳动力市场。这令美联储陷入两难：应当优先应对疲软的就业市场，还是持续走高的物价？

部分经济学家预计，美联储或将在4月末的下次会议中作出这一表述调整。宏观咨询机构SGH首席经济学家蒂姆·杜伊认为，若美联储最终决定加息，将意味着政策发生重大转折。过去数月，美联储官员一直高度聚焦于降息。

古尔斯比坦言，相较于劳动力市场，他对通胀的担忧略胜一筹。“通胀本就处于令人不安的高位、长期远高于目标水平，如今又叠加可能持续的汽油价格冲击，这正是当下经济局势风险重重、迫在眉睫的原因。”这是一次显著的立场转变。在美以对伊朗发动打击之前，古尔斯比还多次表态，认为美联储年内终将降息。

尽管如此，仍有多位特朗普提名官员力挺降息。美联储理事斯蒂芬·米兰当天表示，他认为美联储今年仍可降息四次。米兰称，美联储的传统政策逻辑是忽视油价冲击：油价虽影响整体通胀，但不会传导至剔除食品与能源的核心通胀。除非一年以上的长期通胀预期开始上行。“目前尚未出现这种情况。汽油涨价也没有引发薪资螺旋式上涨。”他说道：“目前几乎没有相关迹象。事实上，薪资压力近年来一直在回落。”在上周美联储维持利率不变的决议中，米兰是唯一投反对票的官员，他当时主张立刻降息。

美联储负责金融监管的副主席米歇尔·鲍曼上周五表示：“我依然对就业市场感到担忧。就货币政策前景而言，我们预计在 2026 年底前实施三次降息，以期为劳动力市场提供支撑”。鲍曼称，她认为现在判断其对美国经济活动的长期影响还为时过早，也难以确定这应如何体现在长期经济预测中，以及在未来的（政策）会议上，针对经济形势变化可能做出的利率调整该如何考量这一因素。

市场仍在计价

美国总统特朗普近期一直强力施压美联储主席鲍威尔降息。但在美伊冲突进入第四周之际，债券市场开始发出加息警告。短期利率期货目前已开始定价美联储在年底前加息的可能性。而就在不到三周前，市场还预期全年将降息60个基点。伊朗战争不仅彻底扭转了这一预期，更是将其完全反转。

上周四，与利率预期关联密切的2年期美国国债收益率飙升12个基点至3.92%，创下自2025年4月以来最大单日涨幅。这一走势标志着市场完成了一轮剧烈的重新定价。本月以来，2年期美债已累计上行54个基点——为2023年2月以来最大增幅，彼时美联储正处于四十年来最激进的紧缩周期之中。

周一早些时候，Polymarket平台显示，2026年美联储加息概率已跃升至24%。CME美联储观察工具显示，截至10月至少加息一次的概率为40%。在特朗普暂时推迟对伊军事行动后，截至记者发稿时，美联储年内加息的概率依然达到近15%。

美国银行经济学家阿迪亚·巴韦在最新报告中列出了美联储认真考虑加息前需要满足的三大条件：

其一，劳动力市场稳定。2022年，尽管经济陷入技术性衰退，美联储仍坚持加息，原因是失业率低于4%且持续下降。温和的就业增长、稳定的初请失业金人数以及稳定的职位空缺率，将为加息提供支撑。

其二，核心通胀突破3.2%：WTI原油每上涨10%，长期来看将为核心通胀带来约7个基点的上行压力。若伊朗冲击蔓延至航运、天然气、化肥和铝等领域，形成类似2021-2022年的供应中断，核心通胀升至3.2%将成为可能。

其三，鲍威尔仍执掌美联储：美联储提名候选人凯文·沃什尚未获得参议院确认。美银认为，鲍威尔是一位温和的鸽派，在风险平衡时会优先考虑劳动力市场——但远比即将上任的沃什更为鹰派，后者近期言论强调了降息的紧迫性。

他的结论是：加息需要诸多条件同时满足，但这些条件并非遥不可及。

按照日程安排，4月10日的CPI报告可能成为数年来最重要的经济数据发布。若数据公布为3.4%或更高，同时中东局势紧张让油价持续高烧不退，市场讨论焦点将可能从 “美联储能否加息”转向 “何时加息”。

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