耗资182亿！万亿紫金矿业，“吞下”赤峰黄金

紫金矿业，多面出击。

3月23日早间，紫金矿业发布公告称，公司全资子公司紫金黄金与赤峰黄金控股股东李金阳及其一致行动人浙江瀚丰签署《股份转让协议》，拟以41.36元/股的价格收购后者合计持有的2.42亿股赤峰黄金A股股份，交易金额达100.06亿元；此外，紫金黄金还与赤峰黄金签署《战略投资协议》，拟以30.19港元/股的价格认购后者定向增发的3.11亿股赤峰黄金H股股份，认购金额93.86亿港元，两项交易合计金额182.58亿元。

根据协议约定，本次交易完成后，公司全资子公司合计将持有赤峰黄金5.72亿股股份，约占其增发完成后总股份数的25.85%。公司将取得赤峰黄金的控制权，并实现对其财务并表。交易完成后，李金阳与浙江瀚丰将不再持有赤峰黄金任何股份。

上述交易完成后，赤峰黄金控股股东将由李金阳变更为紫金黄金，公司实际控制人将变更为上杭县财政局。

据悉，这是自去年以来，紫金矿业第三次大手笔收购。

资料显示，2025年，紫金矿业以137亿元溢价取得藏格矿业控制权；今年1月又宣布斥资约280亿元并购加拿大矿企联合黄金；此次，又以182.58亿元获得赤峰黄金的控股权。

频繁的并购、大规模的扩张，紫金矿业的底气既来自于黄金价格暴涨的助力，更来自于企业业绩的不断兑现。

根据其最新发布的财报显示，2025年紫金矿业实现营收约3490.79亿元，同比增长14.96%；实现净利润约517.77亿元，同比增长61.55%；扣非净利润为507.24亿元，同比增长60.05%。

截至2025年12月末，紫金矿业期末现金及现金等价物余额为612.16亿元。

业绩的大幅增长，让紫金矿业在股东回馈方面更为大方。根据公司的分红预案，公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.8元，合计派现约101.04亿元。

与此同时，紫金矿业还发布公告称，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购A股股份，回购金额不低于15亿元且不超过25亿元，回购价格不超过41.5元/股。

反映在资本市场，紫金矿业A股已连续七年实现上涨，其中2025年涨幅超过135%，巅峰时期其总市值接近12000亿元。

财报显示，紫金矿业的矿产金产量和矿产铜产量均位居全国首位。

那么，为何紫金矿业在金价高企的当下，依旧选择高位并购？

紫金矿业新任董事长邹来昌在年报中给出了答案。他表示，世界局势复杂动荡，供应链、产业链面临多重风险挑战，矿业的关键基础地位被重新认识，全球治理体系的失序推升金价大幅上涨，供需失衡加剧的预期支撑铜价高位运行，能源转型催生锂等关键金属需求扩张。

邹来昌进一步强调，紫金矿业坚持“资源为王”，通过精准并购和自主找矿勘查相结合，形成了丰富的世界级矿产资源组合。目前公司保有资源总量：金超4600吨、铜约1.1亿吨、锌（铅）超1200万吨、当量碳酸锂超1800万吨，为可持续发展夯实了“粮仓”。

由此可见，紫金矿业正从以金矿为主的企业，向综合型世界级矿业企业过渡。

瑞银发布研报，将紫金矿业列为行业首选标的。瑞银表示，基于紫金矿业的盈利及销售达成能力，且公司估值处于合理区间。虽然短期铜价可能受宏观不确定性影响，包括中东紧张局势及油价波动，但相信不会改变铜市场的长期基本面；近期股价弱势或提供更具吸引力的买入机会。

瑞银还表示，即便面临成本压力，紫金矿业2025年净利润达518亿元，同比增长62%，接近早前公布的盈喜范围上限。同时，公司宣派下半年股息每股0.38元，连同中期息，全年派息比率为31%。公司亦公布A股回购计划，涉资15亿至25亿元。因此，瑞银重申紫金矿业“买入”评级，目标价63.5港元。

高盛则发布研报称，结合环球商品团队最新对铜价的预测及2025年业绩表现，高盛预期，在金价及铜价上升、产量增长的双重推动下，紫金矿业2026年经常性纯利将增长55%至789亿元。

与此同时，高盛上调今明两年矿产黄金的毛利预测2%至3%，以反映2025年业绩中较低的销售成本；此外，高盛将今明两年矿产铜的毛利预测上调0%至15%。基于此，高盛维持紫金矿业“买入”评级。