从万店连锁到系统驱动：锅圈财报揭示平台化增长新范式

餐饮零售化赛道在即时配送与价格战的双重夹击下竞争白热化，一份“逆势双增”的年报成为了观察行业韧性与模式进化的珍贵样本。

近日，锅圈食品（上海）股份有限公司发布2025年年度业绩公告。2025年，公司实现收入78.10亿元，同比增长20.7%；净利润4.54亿元，同比增长88.2%；核心经营利润4.61亿元，同比增长48.2%。

“其实2025年，公司本可以实现更多的利润，但我们选择把其中一部分投放到品牌建设、门店发展、大店调改以及基础设施建设，为未来的持续高速增长奠定基础。这也意味着公司2025年的盈利能力其实更强。”锅圈创始人杨明超解释道，2025年是锅圈破局创新的“生猛”之年，2026年会在2025年创新的基础上“纵情向前”。

与此同时，锅圈2025年全年净增门店1416家，门店总数升至11566家，扩张节奏持续向好。其中，乡镇门店新开1004家，乡镇门店数量达到3010家。此外，锅圈持续推进无人零售门店升级改造，2025年完成3000余家门店的智慧化、无人化改造，门店经营时段、空间利用效率和服务能力进一步提升。

杨明超在财报会上更是直言，“今年是我创立锅圈的第十年，是这十年的最后一年，也是我感觉最好的一年，更是前端门店、加盟商以及整个团队信心最足的一年。”

增长新范式

《中国餐饮品类发展报告2025》显示，截至2025年3月，全国餐饮相关企业存量为1689万家，同比增长7.9%，全国餐饮门店总数接近800万家。整个餐饮市场容量达到了空前的规模，开始步入存量竞争时代。

而面对餐饮市场的竞争压力，锅圈却交出了一份营收与净利润的双高增长的答卷。“锅圈这十年一直备受质疑，因为大家觉得锅圈‘四不像’，有人把锅圈看成卖火锅食材的，有人把锅圈看成便利店。但锅圈2025年的净利率已经达到5.9%，我们长期的净利率目标是8%-10%。”在杨明超看来，从各个维度看，锅圈都能找到对标企业，但把这些维度结合起来，锅圈是独树一帜的，其核心本质是餐饮零售融合业态。

实际上，从其利润增速远超营收增速也可见一斑，不同于一般的餐饮企业盈利逻辑，锅圈展现的是平台型企业的边际成本优势。杨明超在财报会上也算了一笔账，公司营收的盈亏平衡点约在35亿元，超出部分的增长带来的边际成本增量极微。与此同时，运营效率发生了质变：存货周转天数从2023年的67.1天、2024年的50.3天，显著优化至2025年的43.9天，反映出供应链响应速度、库存管控精度及终端动销效率的系统性提升。

另一方面，截至2025年上半年，公司拥有七个食材生产厂， 从调味到肉类一应俱全。自有品牌的建设，意味着在供应端，公司能够将效率最大化，成本最小化。

由此带来的优势，是在费用端，锅圈控制的也很好，2025年锅圈销售及分销开支同比增幅为6.6%，行政开支同比增幅仅为1.8%。同时，公司21.6%的毛利率，与上年亦基本持平。

“锅圈的业务也会向上游制造端延伸。我们的逻辑是，对于门店年营业额超过两三个亿的单品，会重点关注，考虑自建工厂，一方面确保其稳定供应，另一方面确保食品安全。”杨明超解释道，中国的产品结构丰富、市场规模大，在锅圈的平台上，自然会孵化出更多的单品类冠军企业。

据悉，过去五年，不只是锅圈这家上市公司实现了发展，其工业园里的很多企业，都依托锅圈的平台实现了快速成长，锅圈为这些企业提供了渠道，让它们的单品能卖到全国市场，形成了协同共生的产业生态。其中，生产虾滑产品的逮虾记，其第二工厂正在福建建设，目标实现16亿元的年销售额，75%的产品都销往外部市场。

“穷则独善其身，达则兼济天下。”锅圈的增长逻辑并非源于简单依赖开店数量的“规模红利”，而是一次深刻的增长范式切换，从升级为依靠系统能力复用、单店价值深挖与极致运营效率的“系统红利”，构建起内生增长力。而更进一步的，锅圈从零售端延伸出的产业端新增长点，将品类品牌汇聚一起，共同成长。在杨明超看来，“这就是一个新的产业生态，是非常有价值的探索。”

“锅圈旗下的很多产业，比如和一肉业、澄明食品、逮虾记，都已经具备了分拆上市的可能，我们已经做好了准备，机会来了就抓住，持续关注资本市场的变化，至于具体的时间和方式，还要看2025-2026年的资本市场窗口变化。”杨明超进一步指出，“锅圈在上市时，就没有犯红筹的问题，预留了未来回A股的机会，我们也在持续关注A股的上市窗口，所以当时锅圈没有拆红筹，就是为了未来能回归A股。”

锚定家庭餐桌

与此同时，门店的增长结构也在进一步优化：2025年净增的1416家门店中，乡镇门店贡献了1004家，总数达3010家，且店效与县城店基本持平甚至更高。这标志着渠道下沉不再是粗放铺店，而是通过“开大店、调大店”策略，在潜力市场进行门店模型精准迭代，提升单店产出质量。

杨明超介绍道，“2026年，我们计划新增3000家门店，总门店数达到14500家左右，同时完成两三千家门店的大店调改，每一次门店模型的优化，都会为2026年的业绩增长带来新的动力，这种增长和以往的盈利结构完全不同。公司将依托线下门店基础推进‘四店齐发’战略，包括社区大店、乡镇大店、小炒店及露营店等多业态协同，覆盖‘一日四餐’场景，从火锅烧烤向全时段社区餐饮零售延伸，实现收入和利润结构的升级。”

“加快开店速度的本质，是2023-2024年的“蹲苗”非常成功，门店模型已经验证成熟，运营数据表现亮眼。锅圈十年积累的供应链基础、物流冷链体系、完备的会员运营体系，都是我们提速的底气”他进一步指出，“更重要的是，即时零售带来的闪购商业模式，为锅圈的发展按下了加速键。现在，我们具备了把门店扩至2万家的能力。”

截至2025年末，锅圈的注册会员数量约为6490万名，同比增长57.1%。在财报中，锅圈也表示“本集团继续围绕会员体系的建设，推动预付卡计划，截至2025年末，预付卡预存金额约12.0亿元，同比上升22.3%。”预付款和会员数量大幅度的增长证明，用户已经产生了一定的黏性，在家吃饭这个场景已经形成了一些忠实的用户。

而对于在家吃饭这一问题的解决方案，锅圈仍在不断尝试“新办法”。备受关注的锅圈小炒项目，正是锅圈尝试的新答案。杨明超表示，“小炒门店项目的核心，就是解决家庭中餐烹饪的难题，同时解决门店的生存盈利问题，通过满足消费者需求，实现门店的流量和盈利双提升。”

杨明超透露，去年下半年在成都研发中心，团队将9000多道人工炒制中餐菜品拆解转化为机器炒制标准流程，通过定量、定标、定份、定位、定标准转化为芯片指令。锅圈小炒项目有望在2026年下半年实现规模化落地。“这是一个改变行业的革命，也是家庭厨房的效率革命。”

据悉，锅圈目前已转化700道适合机器炒制的菜品，落地中试体验门店。“接下来，我们会把中试体验门店的运营数据，转化为面向社区、家庭的标准化模型，同时测试门店的投资回报周期，筛选出适合长期保留的菜品，以及需要一季度一更新、一周一调整的菜品。”杨明超也表示，其将小炒项目定位为锅圈的第二品牌，也将布局香港新运营中心，分国内、海外两个板块。

实际上，在2026年开年，“新春第一会”上释放的五大战略信号，恰好为锅圈的系统能力的构建提供了完整蓝图。“渠道驱动”正演化为“四店齐发”的多业态协同，“组织升级”与“线上驱动”则共同构成了增长的数字化基座。“品牌深耕”为长期价值奠基，而“增长冲锋”则聚焦于开辟第二曲线。其中，“锅圈小炒”项目，正试图打造一个可快速复制的中式“快”餐新品牌。

不过，杨明超也坦言，各大互联网大厂也在探索线下门店，依托闪购、抖音等平台，京东、美团等企业都在开线下网点、做硬折扣，进入了餐饮零售这个行业，这也意味着行业的竞争在加剧。“依托我们的全国供应链网络和产业网络布局，保障锅圈下一个十年的发展。现在已经到了快速发展的时机，前十年我们抓住了窗口期实现了快速扩张，这十年我们要抓住即时零售的窗口期，先朝着2万家门店的目标迈进。”

文/祁玉

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