亏损油企豪赌芯片：湖南石油大亨溢价821％跨界收购

来源：华夏时报

和顺石油(603353.SH）跨界收购的事情迎来了新进展。

3月18日，和顺石油发布公告称，公司将以5.4亿元的价格，通过股权收购加增资并获得部分表决权委托的方式取得上海奎芯集成电路设计有限公司（下称“奎芯科技”）合计51.11%的表决权，实现对奎芯科技的控制。

为了拿下奎芯科技的控制权，和顺石油支付了较高的溢价。根据披露，奎芯科技所有者权益评估值较账面值增值12.08亿元，增值率821.07%。《华夏时报》记者就此致电和顺石油董秘办，截至发稿电话未能接通。

一位券商投顾告诉记者，和顺石油主营业务是加油站运营，跨界到芯片领域，对于公司管理层提出了很高的要求。资本市场给芯片企业的估值肯定是要比石油企业高的，但是公司从公布跨界并购至今已经积累一定涨幅，投资者切忌追高。

跨界收购

根据公告，3月18日，和顺石油董事会审议通过了相关股权收购议案，同时，上市公司及其全资子公司和芯微（上海）电子有限公司（下称“和芯微”）与奎芯科技及其部分股东、实控人签署了股权转让协议、增资协议等一揽子合同。

具体来看，和芯微拟以5.4亿元的现金通过增资及受让股权的方式收购奎芯科技35.1105%的股权，并通过受托行使其他公司分别持有的奎芯科技合计16%股权对应的表决权，合计控制奎芯科技51.1105%的表决权，即取得奎芯科技的控制权。

交易完成后，奎芯科技将纳入和顺石油合并报表范围，成为其控股子公司。和顺石油委派董事将占据奎芯科技董事会席位的三分之二，奎芯科技财务总监将由和顺石油推荐的人员担任，和顺石油将对奎芯科技的经营、人事、财务等事项拥有决策权。

资料显示，奎芯科技主营高速接口IP的研发与授权，提供Chiplet解决方案和高速互联产品，并配套提供一站式芯片定制服务。奎芯科技所属的细分行业为半导体IP行业。半导体IP（知识产权）是具备特定功能、经预先设计验证可重复使用的集成电路模块，是芯片设计的核心底层技术。

和顺石油表示，公司管理层认为半导体IP 相关行业具有较好的发展前景和较大发展空间，奎芯科技的商业模式建立在高价值半导体IP解决方案之上，因此，公司拟进行相关战略布局，以把握半导体IP 行业国产替代的机遇，寻找新的业绩增长点，推动公司未来持续发展。

财务数据显示，奎芯科技2024年实现营业收入1.59亿元，净利润亏损1848.88万元；2025年营收增长至2.12亿元，净利润2064.05万元，实现扭亏为盈。截至2025年末，公司总资产3.32亿元，净资产8410.92万元。

主业亏损

与奎芯科技扭亏为盈不同，和顺石油出现了上市以来首次亏损。

1月23日，和顺石油发布了2025年业绩预告，经财务部门初步测算，预计公司2025年年度实现归母净利润为-2200万元到-1760万元；扣非净利润为-3050万元到-2500万元。

公司表示，业绩出现临时亏损的主要原因是公司对预付租金款及预付货款计提了坏账准备。该计提款项未来收回可能性较大，相应的信用减值计提是为进一步夯实资产质量，而进行的审慎性、阶段性会计处理。

公开资料显示，和顺石油成立于2005年7月，公司主营业务为加油站零售连锁经营、成品油仓储、物流配送、批发，在成品油流通领域形成完整产业链。2020年4月，和顺石油在上交所主板上市，创始人赵忠家族也成为湖南石油大亨。2025年半年报披露，和顺石油运营管理35座自营加油站。

近年来，由于新能源产业发展的冲击，公司业绩持续承压。2023年和2024年，和顺石油营业收入分别为32.73亿元和28.12亿元，分别同比下滑18.04%和14.11%；归母净利润分别为5223.28万元和2926.58万元，分别同比下滑49.66%和43.97%。

为此，公司积极转型新能源赛道布局超快充业务，依托现有加油站场地资源，推进充电设施建设。截至2025年6月30日，和顺石油共有7座超快充站投入运营。不过该项业务还未能挑起公司业绩增长大梁，2025年上半年，和顺石油的汽油和柴油业务仍合计贡献98%以上营收。

如今，公司又将业绩增长的希望寄托在芯片领域，高溢价收购芯片公司控制权。公告显示，根据评估机构出具的报告，经综合分析，本次评估最终采用市场法评估结果作为奎芯科技股东全部权益的评估值，奎芯科技股东全部权益的评估价值为人民币13.554亿元，评估值较账面值增值人民币12.08亿元，增值率821.07%。

知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕告诉记者，增值率高达821.07%的高溢价收购协议，通常出现在收购方对标的公司未来技术潜力、战略协同或行业风口高度看好，被市场赋予极高成长预期，但其当前财务表现尚未完全兑现价值的场景下‌。

刘志耕进一步指出，这种极端溢价并非偶然，而是特定条件共同作用的结果，核心在于“以今日之重金，搏明日之爆发”。如此高的溢价，反映出市场对其技术潜力的强烈预期，但也带来了巨大估值风险——如果未来业绩不达预期，收购方将面临严重损失。

为保障交易安全，和顺石油也与奎芯科技相关交易方签署了业绩补偿协议。2026年到2028年，奎芯科技各年度收入分别不低于4.5亿元、6亿元、7.5亿元，其中IP与高速互联产品收入分别不低于2.1亿元、2.35亿元、2.625亿元，且各年度归母净利润均为正。

需要指出的是，若未达成业绩承诺，奎芯科技实控人陈琬宜等六方将以现金方式向和芯微进行补偿，并承担连带责任。