凭82%业绩吸金33亿！郑宁离任后，0.26年经验债券基金经理跨界接班

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（来源：券业观研君）

创新药板块步入连续六个月的深度调整周期，公募医药赛道的明星基金经理突然官宣离任，成为搅动市场的重磅信号。

3月19日，中银基金发布公告，旗下医药主题基金核心基金经理郑宁因个人原因清仓卸任全部4只在管产品，成为2026年该公司首位离职的主动权益基金经理。

这位2025年医药基金业绩榜首的投研人才骤然出走，叠加接任者均为管理经验不足一年的新人，让高位追入的基民陷入亏损持基与投研团队更迭的双重困境，也折射出中银基金权益投研梯队建设的短板，更牵出公募行业薪酬改革下核心人才流动的深层逻辑。

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高位入场基民遭遇投研更迭阵痛

作为2025年公募医药赛道的业绩标杆，郑宁管理的中银港股通医药混合全年斩获82%收益，登顶医药基金经理业绩榜单，凭借亮眼表现快速吸引大量资金涌入，其管理规模在2025年一年间增长33亿元，成为中银基金同期最吸金的主动权益基金经理。

从资金流向来看，大量基民在2025年三季度板块高位时加仓入场，即便四季度创新药开启持续下跌行情，郑宁管理的基金仍保持份额净流入态势，足见市场对其投研能力的高度认可。

但本轮创新药调整至今，2025年业绩靠前的医药基金近6个月回撤普遍超25%，仅少数基金经理提前减仓实现回撤控制，追高入场的持有人已陷入明显浮亏。

更令基民焦虑的是，郑宁离任后，其管理的中银医疗保健（005689）、中银创新医疗（007718）、中银大健康（009414）、中银港股通医药（020397）4只产品，交由王方舟、李文广两位新人接管。

其中王方舟基金管理经验仅0.98年，李文广仅有0.26年管理经验且此前仅管理过债券基金，二人均无成熟的权益投资业绩验证。原本因认可郑宁投研能力入场的基民，不得不在浮亏状态下重新评估持仓选择，割肉止损与坚守持基均面临两难境地。

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权益规模长期萎缩仅靠郑宁孤撑

规模数据显示，截至2025年末，中银基金管理总规模已突破7300亿元大关，稳居公募行业头部梯队，但这家银行系公募的业务结构呈现极度失衡的状态，固收业务占据绝对主导地位，货币基金与债券基金规模占比常年超过90%，公司近年权益产品新发也明显偏向被动指数型产品，主动权益业务长期处于边缘化位置。

与之对应的是，中银基金权益类规模持续萎缩，已陷入长达五年的下行通道。其股票型+混合型基金规模在2021年一季度触及约670亿元的历史峰值后持续缩水，2024年末已降至253.35亿元，较峰值缩水超62%。

2025年虽因郑宁管理的医药基金业绩爆发出现小幅回升，年末权益规模回升至280亿元左右，但整体规模占比仍不足4%，在行业内处于明显落后水平。

细分来看，混合型基金是权益规模萎缩的核心拖累，规模从2021年高点621.01亿元跌至2025年的200亿元上下，降幅接近67%；股票型基金规模则长期徘徊在60-70亿元区间，占比不足1%。在全行业发力主动权益、构建多元资产配置能力的背景下，中银基金“强固收、弱权益”的格局愈发突出。

也正是在这样的背景下，郑宁成为了中银基金主动权益赛道的“孤胆英雄”。2025年中银基金少数实现显著资金流入的主动权益产品，几乎均为郑宁在管产品，他不仅凭借业绩撑起了公司权益规模的小幅回升，更成为公司在主动权益领域为数不多的市场名片，其离职也让本就薄弱的权益业务失去了核心支撑。

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中银权益梯队短板凸显

在医药板块持续调整的市场环境中，郑宁的投研业绩堪称行业稀缺样本。2022年加入中银基金后，郑宁依托医药研究专业背景，率先重仓布局港股创新药赛道，成为公募业内较早押注创新药的基金经理之一，其业绩爆发并非偶然，而是长期产业研究积累的结果。

数据显示，截至3月19日，郑宁管理的中银医疗保健过去三年收益率达50.85%，跑赢业绩比较基准62.50个百分点，位列中银基金旗下产品首位；中银创新医疗、中银大健康过去三年收益率分别为36.10%、51.97%，分别跑赢业绩基准52.03个、55.94个百分点，三只产品均跻身公司三年期超额收益TOP5；中银港股通医药自2023年12月成立以来收益率59.05%，跑赢业绩基准29.26个百分点。

对比行业整体表现，过去三年申万医药生物指数、800医卫指数分别下跌12.67%、21.71%，全市场175只医药主题基金中超七成产品收益为负，郑宁的逆市业绩更显稀缺。

郑宁的离任，恰逢中银基金高层换届后的关键节点，也让公司投研人才流失问题浮出水面。

2025年12月10日，刘信群履新中银基金董事长、法定代表人，并于同日取得基金从业资格。在此之前，原董事长章砚2025年6月因工作调整离任，董事长职位悬空半年，由执行总裁张家文代行职务。

刘信群履新仅9日后，中银基金投委会成员、联席投资总监（固定收益）刑科便官宣离任，成为公司高层换届后首位出走的核心投研人员。如今郑宁在新董事长履新3个月后清仓离任，接连的投研人才流失，暴露出中银基金权益投研人才梯队建设的明显短板。

从任职状态来看，郑宁已在基金业协会办理任职注销手续，未转任公司其他岗位，截至3月20日其基金从业证书状态仍显示“正常”。

业内有消息透露，郑宁下一站或将加盟头部公募机构，最终结果尚待官宣。而中银基金在核心权益基金经理离任后，只能由经验尚浅的新人接管绩优产品，也引发投资者对公司投研储备能力的质疑。

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绩优基金经理流动逻辑生变

郑宁等核心投研人才的出走，并非单纯的个人职业选择，更与公募基金行业绩效考核改革的行业大背景息息相关。2025年12月，中国基金业协会发布《基金管理公司绩效考核管理指引（征求意见稿）》，大幅强化绩效薪酬递延支付与利益绑定机制，重塑行业人才激励逻辑。

根据新规，基金经理等关键岗位绩效薪酬递延支付比例不低于40%，支付起始时间不早于绩效产生后第三年；若基金过去三年跑输业绩基准10个百分点以上且利润率为负，绩效薪酬降幅不低于30%。同时，基金经理需将当年绩效薪酬的40%以上购买本人管理的公募基金，持有期限不低于一年。

业内人士表示，此类“不对称风险”机制下，绩优基金经理的绩效薪酬受递延、限薪约束无法足额兑现，业绩波动时却面临刚性减薪，同时强制自购也限制了个人资产配置自由度。相比之下，治理结构更灵活、投研资源更集中的头部公募，对绩优人才的吸引力显著提升，这也成为郑宁选择跳槽的重要行业动因。