这家华南教培巨头营收 19 亿元，近 80%的收入来自素养业务

2026 年 3 月 20 日，卓越教育发布 2025 年全年业绩。公司实现营收 19.04 亿元，同比增长 72.8%；净利润 3.02 亿元，同比增长 57.3%。

可以看到，卓越教育的规模已经重新回到扩张区间。但把收入、利润和毛利率放在一起，变化开始显现：收入接近翻倍，利润增速相对收敛，毛利率由 46.3%下降至 45.4%。对大多数机构而言，恢复规模已经不易，而能够在恢复的同时继续放大收入，更依赖具体的业务结构和组织能力。

增长仍在延续，但支撑增长的方式已经不同。成本在同步上行，收入来源也在发生调整，这两点共同构成了这份财报的主要变化。

从收入规模来看，2025 年卓越教育实现总收入 19.04 亿元，同比增长 72.8%，延续了上一阶段恢复性增长的趋势。从季度节奏来看，上半年与下半年均保持增长态势，全年规模回到接近行业高位区间。

拆分业务结构，综合素养业务实现收入 15.02 亿元，同比增长 111.5%，在总收入中的占比接近 80%。这一板块已经成为公司收入的核心来源。从课程内容来看，该业务主要覆盖编程、阅读、综合能力等素养类产品，并延伸至部分家庭教育场景。

相比之下，其他业务板块的增长节奏出现分化。辅导项目实现收入 2.23 亿元，同比增长 22.9%，维持相对稳定增长；全日制复读业务收入为 1.63 亿元，同比下降 21.1%，在整体结构中的占比进一步下降。

从绝对规模来看，素养业务收入已经高于其他业务之和，成为公司增长的主要支撑来源。收入结构由此前多业务并行，转为以单一板块为主导的格局。

从收入确认方式看，绝大部分教育服务收入仍按「随时间转移」确认，学费预收模式继续保持。财报显示，报告期内公司合约负债为 6.76 亿元，对应未来尚未确认的课程收入。

在用户侧，公司披露报名人次与续报率呈现提升趋势，带动收入规模增长。与此同时，课程产品逐步向素养类方向集中，产品结构也随之发生变化。

当收入快速上升时，成本与费用的变化往往会更直接地反映经营状态。2025 年，卓越教育的销售成本为 10.41 亿元，同比增长 75.8%。这一增速与收入基本同步，意味着业务扩张带来的成本压力也在同步扩大。

毛利方面，公司实现毛利 8.64 亿元，同比增长 69.3%，但毛利率由 2024 年的 46.3%下降至 45.4%。虽然下降幅度不大，但在收入快速增长的背景下，这一变化依然值得注意。

进一步拆分费用，可以看到更具体的变化。销售费用为 1.36 亿元，同比增长 78.7%，主要用于招生与市场拓展；行政费用为 2.37 亿元，同比增长 68.8%，与人员规模扩大及运营支出增加相关；其他经营开支为 9964.5 万元，同比增长 109.7%，其中包括研发与教研投入的增加。

这些费用的变化，基本与业务扩张节奏保持一致，但从绝对规模来看，支出增长的速度并不低。尤其是人力成本方面，员工相关成本占比持续提升，考虑到教培行业本身对教师与教研人员的依赖，这一部分支出仍然是成本结构中的核心。

与此同时，折旧与摊销费用达到 1.40 亿元，同比增长超过 50%，与校区扩展及相关资产投入有关。税费方面，公司全年所得税开支为 7778 万元，同比增长约 38%，仍按中国企业所得税标准执行。

将这些数据放在一起，可以得到一个比较直接的结论：收入、成本与费用在 2025 年处于同步扩张状态。公司在扩大规模的同时，也在持续投入，这种投入体现在人力、教研、市场等多个环节。

当成本与费用同时上行时，利润的增长节奏自然会受到影响。财报数据显示，净利润同比增长 57.3%，低于收入增速，这一差异并不来自单一因素，而是多项支出叠加后的结果。也正是在这样的背景下，公司在产品与系统层面的动作开始变得更加集中。

2025 年 8 月 28 日，卓越教育举行了一场 AI 成果发布会。这一时间点出现在财报周期的中后段，也成为全年产品动作中最集中的一次对外披露。

在这场发布会上，公司发布了 AI 学伴、AI 阅读、自适应学习系统以及 AI 学情分析系统。这些产品分别对应学习过程中的不同环节，从学习辅助到阅读理解，再到个性化训练与数据分析，构成了一套相对完整的产品组合。

更重要的动作在于，这些 AI 能力并不是单独存在，而是统一接入「鲸准教」平台。作为公司内部的核心系统，鲸准教承担了教学数据整合、内容承载与工具分发的功能。随着 AI 产品的接入，这一平台的角色也发生了变化，从原有的教学工具，逐步转向更综合的系统平台。

在同一场发布会上，公司提出「师-机-生」的教学结构，即在传统教师与学生之间，引入 AI 系统参与教学过程。这一表述与产品发布形成对应，也与财报中披露的应用场景相呼应。

从实际应用来看，AI 在 2025 年已经进入多个环节。在教学端，主要用于学情分析、作业批改以及学习路径生成；在运营端，应用于招生线索筛选与用户需求分析；在管理端，则用于部分流程的效率提升。虽然这些应用仍处在推进过程中，但从覆盖范围来看，已经不局限于单一环节。

同一时间，公司与华南师范大学人工智能学院签署合作协议，共建实践教学基地。这一合作主要围绕 AI 教育的研究与应用展开，为产品迭代提供技术与实践支持。

从时间顺序来看，上半年公司提出「All in AI」的方向，下半年集中发布产品并推进落地，形成了较为完整的一条路径。与收入和成本的变化相比，这一部分动作更集中，也更容易被识别。

在财务数据之外，现金流的变化同样值得关注。2025 年，公司经营活动现金流净流入为 6.44 亿元，较上一年明显提升。与此同时，截至年末，公司现金及现金等价物为 8.24 亿元，相比 2024 年的 5.12 亿元增加超过 3 亿元。

从结构来看，流动资产为 14.23 亿元，其中现金与定期存款占据较大比例；非流动资产为 8.61 亿元，主要包括使用权资产、无形资产及部分投资性资产。负债方面，合约负债为 6.76 亿元，对应预收学费，仍是负债结构中的重要组成部分。

在资本回报方面，公司继续执行分红政策。根据年初披露的三年分红计划，2025 年度将分配下半年净利润的 60%，全年分红金额约为 1.8 亿元。这一安排在财报中有明确披露。

与财务数据同时出现的，是公司对未来方向的表述。在财报中，公司提出以「质价比」作为发展抓手，即在产品与服务质量基础上进行定价与投入。这一表述对应的是行业环境的变化，也与前文提到的成本与投入情况形成呼应。

区域层面，公司继续以大湾区为主要发展区域。广州仍是核心市场，同时在深圳、佛山等城市推进扩展。从披露内容来看，扩展方式主要依托既有教研体系与师资体系，并结合当地需求进行课程调整。

在这些动作之中，可以看到一个相对清晰的方向：在收入结构发生变化的同时，公司也在调整产品体系与区域布局。AI 产品的推进、素养课程的扩展以及区域复制，分别对应不同的经营环节。

卓越教育在 2025 年实现了规模上的回升。但从过程来看，收入结构、成本表现与产品形态已经同时发生调整。这些变化叠加在同一年中，使得这份业绩既呈现出恢复的特征，也呈现出新的结构。

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