黑龙江
周期来了我是宝，周期走了我是草。
作者 | 观韬编辑 | 小白
当一家公司的扣非净利润亏损同比扩大近一倍时，股价会怎样呢？泸天化（000912.SZ）给出了一个出乎意料的答案：涨停。
3月15日，泸天化披露2025年年报。尽管其营收44.95亿，同比下滑11.34%，扣非净利润亏损3,843万元，亏损较2024年扩大99.36%，但二级市场表现却与财务数据反差鲜明。
早在年报发布前的十几个交易日，泸天化的股价就持续走强。3月16日，年报落地后的第一个交易日，泸天化在早盘竞价阶段便显强势，开盘后迅速封死涨停板，盘中虽然开板，但全天成交额激增。
面对这份看上去利空的财报，市场为何选择用涨停来回应？是春耕行情下的板块轮动，还是公司亏损背后隐藏着困境反转的密码？欢迎走进今天的刨根问底拦不住。
周期下行困境，营收退回七年前
泸天化前身可追溯至1959年成立的泸州天然气化工厂，是我国第一家引进并建成天然气制合成氨及联产尿素装置的企业，被誉为“中国现代尿素工业的摇篮”。1999年就在深交所上市，实控人是泸州市国资委。
以天然气或煤炭为主要原材料，生产液氨、甲醇，再以液氨为主要原材料生产尿素、硝酸和液体硝酸铵，泸天化构建了“氨、酸、醇、肥、氢”一体化的产业体系。
（2025年年报）
看到甲醇大家也不难联想到前段时间美伊冲突下甲醇期货持续大涨，这基本也成为了近段时间公司股价持续上涨的主要原因之一。
目前，泸天化在四川泸州和宁夏宁东已建成两大核心基地，其中宁夏基地以煤炭为原材料，四川泸州基地则可使用煤炭和天然气两种原料，概括起来就是“泸州气头+煤头、宁东煤头”。
（2025年年报）
从业绩看，跟大多数化工企业一样，泸天化营收在2022年触及历史新高后就开始连续3年下滑，2025年全年营收规模已经回到2018年的水平（44.05亿）。
（制图：市值风云APP）
（来源：Choice数据，制图：市值风云APP）
（来源：DeepSeek，数据已核实）
（来源：Choice数据，制图：市值风云APP）
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