降费潮下反常一幕：有“固收+”基金2025年管理费收入增长近300%，怎么回事？

公募基金2025年年报陆续披露，中邮基金旗下产品发布年报。从年报披露数据来看，在行业整体的费率调降背景下，不少基金的管理费金额同比实现了大幅增长，特别是一些“固收+”基金，凭借着规模和净值的增长，2025年的全年管理费甚至是2024年全年的一倍。

有分析指出，在费率不变或下调的背景下，基金管理费收入的提升体现出相关品类产品的优势，2025年“固收+”基金中的机构资金参与热情高，也是推动其规模大幅增长的关键因素。

多只“固收+”基金2025年管理费收入大涨

3月20日，中邮基金旗下产品2025年年报陆续披露。记者统计相关数据发现，在公募行业降费潮之下，有一类基金的管理费收入却上涨明显。

从已发布2025年年报的基金产品来看，Wind统计显示，中邮稳定收益的基金管理费在2025年全年实现7038.42万元，相比2024年全年的3313.54万元涨幅超过100%；中邮睿信增强的2025年管理费收入达到4252.26万元，相比2024年的1125.70万元涨幅接近300%。

上述两只基金都是固定收益策略增强型的产品，中邮稳定收益为混合型债券一级基金，中邮睿信增强则是一只二级债基，后者更贴近“固收+”基金的范畴。当然，无论是一级债基还是二级债基，本质上都是固收增强型基金的一种，风险收益特征介于纯债基金与二级债基之间。这也是去年以来，债市萎靡背景下，一些保守型投资人青睐的投资工具。基金公司也在尝试偏向中波动的产品开发，以满足投资人的需求。

事实上，管理费收入大幅增加的并不仅有上述两例。记者还注意到，在混合型一级债基当中，不少基金在2025年的管理费收入同比实现大幅增加。

反观一些主动权益类产品，中邮基金旗下的偏股混合型基金中，很少有2025年管理费收入超过2024年全年的情况，仅中邮沪港深精选的2025年管理费收入达到95.89万元，相比2024年的34.95万元有所增加。

可见，“固收+”基金在本身费率没有出现上调的基础上，出现了年度管理费金额大幅增加的情况，在所有类型基金中显得尤为突出。而这也源于相关基金的规模、净值大幅增长——2025年，险资、年金、养老金大举涌入“固收+”基金（尤其是二级债基），使得产品规模大幅扩张。

《每日经济新闻》记者此前从业内了解到，很多基金公司从去年开始规模大幅提高，就是因为公司的“固收+”产品规模实现大涨。以中邮基金为例，根据已披露的2025年年报数据，2025年份额净申购规模排名前10的基金中，有6只是“固收+”基金。不仅如此，全年净申购规模居前的“固收+”基金的年度业绩成绩单也较为出色，比如中邮睿信增强A净值增长率达到13.88%。

据了解，“固收+”基金管理费通常按基金资产净值固定费率计提，规模与净值增长会直接提升管理费收入。基金规模扩张、净值上涨，均会增大管理费计提基数，在费率不变的前提下，管理费收入呈同步线性增长。

当前市场环境下，“固收+”凭借低波动、稳健收益特征吸引大量资金，规模持续扩容；同时债市偏稳叠加权益增强收益，基金净值稳步上行，两者共同推动基金公司管理费收入稳定增加，成为机构重要的盈利来源。

“固收+”基金规模快速扩张

在业绩和规模的带动下，“固收+”基金在市场中的号召力不断增强，不仅是机构投资者配置需求强烈，个人投资者的参与度也在提升。

从中邮基金公布的相关产品2025年年报来看，许多“固收+”基金的个人投资者比例都在50%以上。中邮睿泽一年持有A的个人投资者持有比例达到77.99%，中邮瑞享两年C、中邮睿泽一年C等基金的个人投资者持有占比均达到100%。

不仅中邮基金一家，“固收+”基金的火爆是行业性的。据中金公司研报分析，最近一年，“固收+”基金受到来自机构端和零售端的广泛关注，市场规模持续攀升——从2024年四季度末的1.6万亿元，迅速升至2025年三季度末的2.5万亿元，已回归2021~2022年的历史规模峰值区间，不过尚未突破历史新高点位。

其中，从细分产品结构来看，二级债基规模增长幅度明显领先，且主要资金来源并非为新发产品或资本增值，而是存量产品的新增资金流入。其规模增量有91%源于增量资金流入存量产品，仅4%~5%源于新发产品及资本增值。

反观纯债产品，受到低利率叠加利率震荡上行的影响，主动债基吸引力下降，只有QDII债基成为年内有望获得规模正增长的主动纯债品类。而债券ETF则得益于市场行情与政策推动迎来发展契机，截至2025年12月，最新规模已经升至7000亿元以上，且仍处于上升通道。

展望后市，南方基金基金经理刘文良认为，权益和转债市场全年仍有较好机会，纯债可能偏震荡。板块机会方面，他认为科技成长机会仍是重点，除了AI产业链上游，也需要关注下游AI应用渗透率提升带来的机会；转债方面，2026年转债收益将更多来自正股驱动，估值贡献可能减弱，但仍有望跟随权益市场获得不错回报。

中金公司分析指出，AI投资等相关主题的行情逻辑有望延续至2026年，不过前期涨幅较大仍带来了一定的估值压力修复风险。此外，一方面是低利率下红利类资产性价比相对突出，另一方面是AI算力对于材料的需求推动有色行业表现强势，“固收+周期”策略全年业绩表现同样相对亮眼。