利润下滑40% 华润饮料新帅迎考

中经记者 刘旺 北京报道

在社交平台上，怡宝临期饮品的促销广告持续刷屏：整箱怡宝无糖茶500ml15瓶到手19.9元；不到15元可购6瓶1升装茶饮料。多位博主在视频中直言，此类产品为临期清仓，价格较常规售价近乎腰斩。

有着多年快消一线从业经验的人士告诉《中国经营报》记者，电商平台出现大量临期怡宝茶，一方面由于当前是消费淡季，整个饮品市场动销都有所放缓；另一方面，则是其茶饮的品牌号召力不足。

而就在几天前，年报显示，华润饮料（02460.HK）2025年利润较2024年同期减少约40%。作为公司上市后的首份完整年报，这份业绩表现，与登陆港股前连续三年双位数利润增长的态势形成鲜明对比。

从业绩承压、瓶装水价格战面临压力，到茶饮料突围不及预期，华润饮料正面临多重考验。

茶饮难题

记者观察发现，近期电商平台上，多位博主集中推送怡宝临期产品促销信息，除了不到15元6瓶1升装的茶饮料、32元12瓶的炖梨饮料，部分规格的果汁、功能饮料也加入临期清仓行列，价格普遍较常规售价降低40%以上，部分产品保质期仅剩1—3个月。

记者了解到，此前在部分区域，怡宝公司曾指导经销商消化临期产品。“怡宝公司的业务主管都挺负责的，不可能让产品‘临期’在你的库房里。”怡宝的经销商王强（化名）提到，之前厂家业务来帮忙想办法，临期产品都做活动卖掉了。

品牌营销专家路胜贞认为，临期怡宝茶饮大量出现的主要原因在于前期快速向超市和便利店过渡，但产品本身缺乏鲜明特色和差异化品牌个性，单纯的依靠渠道和促销无法解决产品诉求和消费者需求之间的衔接问题。

“所以，这在一定程度上不是经销商的管控问题，而是在产品本身特点不鲜明，无法释放到消费需求端导致的渠道无法承受强压，导致的垮塌式崩溃。”路胜贞表示。

从行业角度看，茶饮料市场早已是红海一片，怡宝无糖茶在该赛道正在经历着激烈竞争。记者注意到，近年来，东方树叶、三得利等已经牢牢占据消费者心智，统一、康师傅、娃哈哈等企业也纷纷入局，就连以汽水起家的大窑也宣布入局。

此前，行业也曾掀起“价格战”，部分产品售价已由原先的5—6元降至3元价格带。而随着时间推移，现阶段整个赛道增速放缓，而以农夫山泉、三得利为代表的老牌无糖茶集团，在市场中依旧占据主导。

实际上，华润饮料2025年不断发力饮料业务，不断推出新品。据报道，2025年是华润饮料大年，创新提速至“每月1—2个款新品”，合计上新14个SKU新品，覆盖即饮茶、功能饮料、果汁等四大品类，密度与强度均创历史之最。

为推动新品落地，华润饮料加大了营销投入，构建体育IP与文化IP矩阵，试图推动业务向“水+饮料”双轮驱动转型。但从实际效果来看，这场突围暂未达到预期。

在中国企业资本联盟副理事长柏文喜看来，怡宝茶饮缺乏类似东方树叶、茶π的现象级爆款，产品矩阵虽全但缺乏记忆点。在健康化、功能化、高端化的茶饮趋势中，怡宝仍停留在“解渴”的基础需求层，未能切入“无糖养生”“情绪价值”等新消费场景。更关键的是，品牌延伸的边界被低估：怡宝在消费者心智中已固化为“纯净水专家”，茶饮新品难以借用母品牌势能，反而可能稀释专业形象。

路胜贞也提到，怡宝作为华润的自有开发品牌，一直以来价格优势在存量市场竞争，产品形象稳健，但缺乏对年轻消费者的新鲜感和情感连接。另外，因为产品大多采取市场跟随策略，缺乏特色产品创新，产品同质化明显，缺乏与竞争品牌的差异化，导致消费者审美疲劳。

业绩承压

在2025年业绩预告中，华润饮料表示，利润下滑的主要原因为立足于中长期发展规划，公司2025年持续主动加大营销投入力度、调整产品结构、推进渠道变革，包装水业务持续承压，饮料业务增速不及预期，对本年度利润表现产生阶段性影响。

记者梳理发现，华润饮料的业绩下滑并非突发。早在2025年上半年，公司财报便已亮起红灯。据华润饮料2025年中报披露，当期公司营业收入62.06亿元，同比下滑18.5%；净利润8.05亿元，同比下滑28.7%。

作为公司绝对支柱的包装饮用水业务，成为业绩下滑的主要原因。公司中报数据显示，2025年上半年，华润饮料包装饮用水业务收入从2024年同期的68.29亿元下滑至52.51亿元，同比降幅达23.1%，而该业务在当期营收中的占比仍高达84.6%。

九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，近两年的水战冲击了怡宝的核心业务。同时，怡宝严重依赖包装水，其他产品如功能饮料、茶饮料占比低，无法对冲包装水业务的下滑。

据快消品线下零售监测平台马上赢数据，在纯净水水种中，怡宝的市场份额已经从2024年年初高点时的逾70%，下滑至2025年8月约40%的低点，在该水种内的市场份额跌去了近一半。

路胜贞认为，怡宝丢失市场份额主要有3个因素。首先是品牌老化，产品创新力弱，导致消费需求降低。其次是渠道压缩，导致消费接触度降低。自2024年以来，以强渠道著称的华润超市即其旗下所属品牌湖南、陕西、大连等地接连闭店，全国闭店数量接近1000家，导致依赖渠道渗透社区的怡宝市场有效覆盖面大幅度缩水。“最后则是竞争品牌增多，竞争方式多样化，导致怡宝价格优势减弱，消费者吸引力下降。众多区域品牌和新品牌切入以及康师傅、农夫山泉等头部品牌通过对无糖、养生等产品换代升级手段或者价格下探，实施多元多维度挤压，大幅度削弱了怡宝的价格优势和生存空间，市场份额直接缩水。”路胜贞表示。

而为了保住市场份额，华润饮料在2025年加大费用投放，2025上半年，华润饮料销售费用高达18.84亿元，占总营收的30.36%，处于较高水平。

王强证实，在过去两年，华润饮料推出了拆箱补贴、后返费用等。有媒体报道称，自2025年以来，部分规格瓶装水出现“进货价高于终端售价”的情况，如进货价约100元/箱，经销商只能回款90—95元/箱，只能依靠厂家的‘后返费用’维持利润。

不过，此举在终端效果并不明显。怡宝代理商李涛（化名）提到，在当前市场竞争环境下，终端更看重的是利润空间，哪个品牌利润高，就卖哪个品牌的货，跟厂家政策关联不大。

重新出发

记者注意到，华润饮料在2026年年初开始高层人事调整，迎来新的掌舵人。2026年1月14日，华润饮料官宣换帅，原董事会主席张伟通因工作调整卸任，由高立接任该职位，任期三年，同期公司原CFO吴霞也宣布辞任，新任CFO黄鹄同步到位，管理层迎来新一轮优化调整。

从职业履历来看，高立可谓“华润系老将”，2007年加入华润集团，2012年至2020年期间担任华润饮料财务总监，拥有近10年公司任职经验，之后还曾担任华润集团财务部副总经理、华润电力首席财务官等职务，2025年1月起任华润集团财务部总经理，深厚的财务背景和丰富的集团管理经验，成为其接棒的核心优势。

而新任CFO黄鹄同样拥有华润饮料工作履历，曾担任公司财务部助理总经理及副总经理等职务，兼具内部经验与专业能力。

显然，刚刚换帅的华润饮料仍在重新梳理业务，李涛表示，“公司刚刚换了新领导，还在忙其他的事情，市场这块还没出什么政策。”王强也提到，目前部分区域只有搭赠政策，也有区域没有渠道政策。

路胜贞表示，“2026年，瓶装水、饮料市场将出现一个重要的变化，会大量涌现具有功能化、健康化、地域风味创新的产品，以及原料、包装、概念等多重要素的新品类。”

如此行业背景下，或许给华润饮料新帅带来了新的突围机会，而面对怡宝水市场份额和公司利润的“双下滑”，如何平衡好“保份额”和“保利润”，或许是高立需要考虑的问题。

对于渠道管理、换帅与战略相关问题，记者联系华润饮料方面进行采访，但截至发稿未收到回复。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：宛玲）