爱美客2025年财报：营收 24.53 亿毛利率 92.7%，高研发筑就抗周期壁垒

3月19日晚，国内医美行业头部企业爱美客（300896.ZH）发布2025年年度报告。在行业洗牌加剧、价格竞争白热化、消费意愿趋缓的多重压力下，爱美客仍交出了一份营收24.53亿元、归母净利润12.91亿元的成绩单。尤为引人注目的是，在行业价格竞争加剧的背景下，公司毛利率依然坚挺地维持在92.7%的行业高位，凸显出其核心产品的基本盘稳固。

面对行业变局，爱美客将研发创新作为破局关键，持续加码技术投入。2025年其研发投入达3.60亿元，研发占比提升至18.45%，较上年进一步增长。研发管线多点开花，重组透明质酸酶、司美格鲁肽注射液等三款在研产品获得临床试验批件，米诺地尔搽剂成功获批，标志着其正式切入头部发肤健康增量赛道。截至2025年底，爱美客已拥有12款III类、9款II类医疗器械及2款药品，累计有效授权专利210件，扎实的技术储备成为应对行业竞争的“压舱石”。

在巩固本土优势的同时，爱美客加速推进全球化布局，2025年3月，爱美客完成了对韩国REGEN Biotech， Inc.公司85%股权的收购，将AestheFill与PowerFill两款核心产品的全球销售权纳入版图。截至报告期末，新增的冻干粉类注射产品仅并表七个月，便迅速贡献了超过2.08亿元的营业收入，展现出极强的市场爆发力，成为公司业绩新的增长点。

产业链整合方面，爱美客持续向上游延伸，通过收购成都众兴美源布局医美原料研发生产，投资上海维脉切入医美能源设备领域，逐步打通从原料端到终端服务的产业闭环，形成协同发展优势。与此同时，公司完成多品类布局，2025年5月新品“嗗科拉”上市，与“嗨体”“濡白天使”形成协同，覆盖多类医美应用场景；2026年1月独家经销的A型肉毒毒素获批，标志着公司完成玻尿酸、再生材料与肉毒毒素三大核心品类的全面布局。

品牌建设与精细化运营同步发力，成为公司稳固市场地位的重要支撑。爱美客依托“全轩课堂”医生培训平台，累计服务认证医生超3万名，沉淀2000余项学术资源；推出“全轩新媒”平台，赋能医美机构与从业者，强化品牌终端渗透力。同时，公司搭建三大数据中台，推进数字化与AI技术应用，形成“数据整合—智能分析—业务赋能”的闭环，提升管理与服务效率。

2025年，中国医美市场迎来深度调整，合规化推进与同质化竞争加剧倒逼行业从粗放扩张转向精耕细作。作为行业龙头，爱美客依托“自主研发+外延并购”双轮驱动，在业绩短期承压的情况下，持续夯实核心竞争力，逐步实现从“本土市场领导者”向“全球医美产业链核心参与者”的跨越。

展望未来，随着研发管线的持续落地、国际渠道的不断打通，以及多品类协同效应的进一步释放，爱美客有望在巩固本土优势的同时，加速全球化布局，凭借技术创新与产业链整合能力，穿越行业周期，引领医美行业向高质量发展迈进。